朝闻国盛
朝闻国盛 华北调研反馈：春江水暖，云程发轫 今日概览 重磅研报 作者 分析师胡偌碧 证券研究报告|朝闻国盛 2023年03月07日 【宏观】六问行业库存：现状、趋势、影响-20230306 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（三）：如何基于RSI技术指标构建有效的选股因子？-20230306 【固定收益】潍坊城投，风险能否有所转圜？-20230306 【食品饮料】华北调研反馈：春江水暖，云程发轫-20230306 【石油化工&基础化工】贝斯美（300796.SZ）-全球二甲戊灵龙头，新材料蓄势待发-20230306 研究视点 【通信】AIGC，通信重估的机会-20230306 【教育】从《政府工作报告》看教育+人服板块投资机会-20230306 【机械设备】长盛轴承（300718.SZ）-合作投资存在减值风险，董事长自行补足彰显领导担当-20230306 执业证书编号：S0680519010003邮箱：huruobi@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 通信 12.1% 15.0% 10.1% 建筑装饰 6.8% 2.8% -0.6% 钢铁 5.7% 5.0% -13.7% 社会服务5.4% 9.4% 6.6% 国防军工4.7% 5.8% -0.2% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 电力设备 -3.8% -0.4% -9.9% 有色金属 -2.8% 2.2% -13.4% 商贸零售 -2.8% -5.7% -4.9% 汽车 -2.2% 1.7% 2.4% 农林牧渔 -1.0% 1.5% -7.5% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：复苏交易有望接力》2023-03-06 2、《朝闻国盛：“造城运动”——地理视角下的园区分析》2023-03-03 3、《朝闻国盛：制造业PMI新高，释放什么信号》 2023-03-02 4、《朝闻国盛：3月策略观点与金股推荐：分子向上，分母向下》2023-03-01 5、《朝闻国盛：资金难以更紧，债市勿过谨慎》 2023-02-28 重磅研报 【宏观】六问行业库存：现状、趋势、影响-20230306 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com问题1：本轮库存周期的整体情况如何？ 问题2：分行业看，库存是如何构成的？问题3：当前各行业库存周期在什么位臵？问题4：哪些行业短期可能迎来库存拐点？问题5：行业库存如何影响经济？ 问题6：行业库存如何影响市场？ 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化；模型测算有偏差。 【金融工程】“量价淘金”选股因子系列研究（三）：如何基于RSI技术指标构建有效的选股因子？-20230306 沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com 基于RSI指标构建的选股因子，月度IC均值为-0.054，年化ICIR为-2.34；10分组多空对冲的年化收益为25.89%，信息比率为2.26，月度胜率为77.57%，最大回撤为11.86%。另外，在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净因子的年化ICIR可达-2.17，仍然具备有效的选股能力。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】潍坊城投，风险能否有所转圜？-20230306 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 张明明研究助理S0680121070002zhangmingming3653@gszq.com 从关注到有明显效果，依然需要经历一定过程，当前依然需要继续观察。上级政府介入债务管控，推动债务问题化解。首先需要对当地债务规模、不同债务的对应的项目情况、负债类型、债权人等进行较为详细的厘清；其次，需要有针对性的化解计划，甚至对问题债务需要进行相应的处理；再次，需要获得金融机构强有力的支持。这些目前落地的前景和情况依然需要密切观察，特别是实质性债务化解举措的出台情况。 风险提示：政策变化超预期，可能与实际结果存在误差。 【食品饮料】华北调研反馈：春江水暖，云程发轫-20230306 符蓉 分析师S0680519070001 furong@gszq.com 郝宇新 分析师S0680522080001 haoyuxin@gszq.com 吴思颖 分析师S0680522090001 wusiying@gszq.com 陈昕晖 分析师S0680522090002 chenxinhui@gszq.com 胡慧 研究助理S0680122020012 huhui@gszq.com 投资建议：白酒维持前期观点不变，首推高端酒，并关注地产酒的阶段性机会，经济面恢复是主要观察点，核心推荐：泸州老窖、�粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。大众品方面，调味品拐点已现，餐饮供应链复苏在途，核心推荐：千禾味业、日辰股份、青岛啤酒、华润啤酒、立高食品、安井食品、安琪酵母、绝味食品、千味央厨、盐津铺子、天味食品、重庆啤酒、燕京啤酒。 风险提示：经济复苏情况不及预期，疫情再次反复，食品安全风险，原材料价格风险，渠道拓展不及预期风险，调研样本或存在局限性等。 【石油化工&基础化工】贝斯美（300796.SZ）-全球二甲戊灵龙头，新材料蓄势待发-20230306 孙琦祥分析师S0680518030008sunqixiang@gszq.com 杜鹏分析师S0680520090001dupeng@gszq.com �席鑫分析师S0680518020002wangxixin@gszq.com 盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为7.12/10.57/15.00亿元；归母净利润分别为1.51/2.51/4.33亿元，对应PE分别为33.1/20.0/11.6倍。我们看好公司二甲戊灵业务行业格局极佳，进入者审批壁垒极高，景气度有望维持，长期看有望承接海外巨头产能，并依托成本优势布局C5新材料和甲氧虫酰肼等产能，投产后公司利润有望大幅度提升，C5相关新材料后续成长空间极大。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：募投产能不及预期，产品价格不及预期，国际环境恶化风险。 研究视点 【通信】AIGC，通信重估的机会-20230306 宋嘉吉分析师S0680519010002songjiaji@gszq.com黄瀚分析师S0680519050002huanghan@gszq.com邵帅分析师S0680522120003shaoshuai@gszq.com 通信成超算集群瓶颈，交换机地位再提升。现代的超算架构，是由众多的显卡合作，分工计算处理数据与模型。因此显卡之间的通信与数据交换成为制约超算性能发挥的重要因素。在此背景下，超算中心将扩容其交换机配备规格，以满足日益庞大的AI模型和AI迭代计算量。交换机将强受益于AI需求，博通对于AI交换机的乐观预测也验证了这一受益趋势的确定性。 风险提示：AIGC发展不及预期，数据要素发展不及预期。 【教育】从《政府工作报告》看教育+人服板块投资机会-20230306 孟鑫分析师S0680520090003mengxin@gszq.com 《政府工作报告》教育、就业重点内容梳理：1）教育：“促进教育公平和质量提升”成果显著，资源均衡配臵是方向。2）就业：“稳就业”基调不变，目标稳健。从《政府工作报告》看教育&人服板块机会：1）K9阶段：教育信息化重点关注鸿合科技、视源股份、佳发教育等，非学科培训重点关注盛通股份、新东方等。2）职业教育：重点推荐：行动教育、中国东方教育、传智教育、中教控股，关注希望教育、新高教集团等。3）人服：重点推荐科锐国际、同道猎聘、BOSS直聘等。 风险提示：政策推进不及预期，新增订单不及预期等。 【机械设备】长盛轴承（300718.SZ）-合作投资存在减值风险，董事长自行补足彰显领导担当-20230306 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 我们预计公司2022-2024年营业收入为12.24/14.86/17.83亿元，归母净利润为1.91/2.41/3.02亿元，当前市值对应PE为30.6/24.2/19.3X。公司是自润滑轴承的国产龙头，未来高毛利汽车业务占比提升，叠加风电轴承业务打开新成长曲线，具备利润与估值的双重弹性，维持“买入”评级。 风险提示：风电轴承进展不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearc
