有色金属（铜）周报：震荡为主，等待政策方向

震荡为主，等待政策方向 ——有色金属（铜）周报 2023年3月5日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •铜：震荡为主，等待政策方向 •【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周小幅冲高，但依然在震荡区间内，并无向上突破。上海有色现货从贴水转向升水，需进一步观察现货升贴水情况以判断转向是否完全。进阶数据方面，精废价差回落至155元每吨，铜TC维持在78美元每吨附近，5天铜价波动率上涨1.25个百分点至2.5%。 •【产业表现】艾芬豪矿业今天公布，卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)I期和II期选厂的扩产建设比原计划提前完工。执行联席董事长RobertFriedland先生评论道：“我们希望在第二季度实现可持续的45万吨的年化产能，计划在2025年早期实现年化产能超过60万吨铜。”扩产方案旨在将卡莫阿-卡库拉I期和II期选厂的综合设计产能从760万吨/年提升22%至920万吨/年，并将精矿产铜提升至约45万吨/年。2022年，卡莫阿-卡库拉共生产精矿含铜33.3万吨。 •【核心逻辑】上周铜价的走势依然没有向上突破成功，在试探7万元每吨附近后回落，说明多头有一定的预期，但是信心并不坚定。在两会召开前夕，无论多头还是空头都保持相对平静，以避免风险事件的冲击。本周，两会结束后，相信会有很多政策陆续公布，市场会得到一个较为明确的发展方向，届时铜价或得到指引，对走势起到支撑或压制作用。 •【策略观点】持币观望。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 8923.50 229.00（2.63%） 241000（-12957） 555000 沪铜 69820 210.00（0.30%） 427083（-3728） 436644 国际铜 62400 420.00（0.68%） 13327（6258） 10025 COMEX铜 4.0710 0.11（2.80%） 222502（0） 378494 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8894.50 227.50 -29.00 -1.50 上海有色 69330 110 10 115 长江有色 69390 0 40 80 上海物贸 69305 0 -25 90 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 42.00 28.25 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 155 -325 铜铝比 3.719 -0.017 TC/RC 77.9/7.79 0.8/0.08 5天铜价波动率 2.50% 1.25% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.80 69788 -408.45 -1058.35 三月 7.82 70015 -204.61 -925.64 02 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 240980 -11475 LME 70550 6775 COMEX 14480 -2406 交易所库存合计 326010 -7106 保税区库存 16.48 0.86 上游供给端数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 铜精矿进口 210.3万吨 2.09% 2527万吨 7.98% 阳极铜进口 84648.42吨 -6.55% 1166352.64吨 24.42% 废铜进口 139173.78吨 -13.89% 1771691.89吨 4.67% 精炼铜进口 347367.34吨 -13.13% 3671263.11吨 6.74% 未锻造铜及铜材进口 514049吨 -12.70% 5870880吨 6.20% 中游生产数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 精炼铜产量 96.1万吨 3.6% 1106.3万吨 4.5% 铜材产量 216.4万吨 0.8% 2286.5万吨 5.7% 下游需求数据 2022年12月 同比增速 2022年1-12月 同比增速 电网基本建设投资完成额 803亿元 -5.42% 5012亿元 2% 电源投资完成额 1683亿元 37.50% 7208亿元 22.8% 房屋竣工面积 30513.4万平方米 -6.57% 86222.22万平方米 -15% 房地产开发投资完成额 9032.41亿元 -12.21% 132895.41亿元 -10% 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 家用空调产量 1041.8万台 -20.29% 1041.8万台 -20.29% 家用空调销量 1030.95万台 -22.57% 1030.95万台 -22.57% 洗衣机产量 - - - - 洗衣机销量 579.67万台 -11.9% 579.67万台 -11.90% 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 冰箱产量 745.1万台 -5% 8664.4万台 -3.6% 冰箱销量 445.6万台 -35.15% 445.6万台 -35.15% 冷柜产量 197.7万台 -28.6% 2260.2万台 -23.1% 彩电产量 1727.3万台 -8.3% 19578.3万台 6.4% 下游需求数据 2023年1月 同比增速 2023年1月 同比增速 汽车产量 159.4万辆 -34.3% 159.4万辆 -34.3% 汽车销量 164.9万辆 -35% 164.9万辆 -35% 新能源汽车产量 425000辆 -5.97% 425000辆 -5.97% 新能源汽车销量 408000辆 -5.34% 408000辆 -5.34% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2022-11 2023-01 2023-03 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 单位：元/吨 单位：元/吨 铜近远月合约 单位：元/吨 800002000 1600 700001200 800 60000400 0 50000-400 期货收盘价(活跃):阴极铜 期货收盘价(连三):阴极铜 活跃合约-连三 15000 10000 5000 60000 2022-01 50000 0 -5000 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -10000 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 8000 2% -2% 100 2022-01 6000 -6% -100 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 单位：手LME铜主要多空持仓 396000 394000 392000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 7000-1000 390000 2023-03-03 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 COMEX铜 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% 2023-01 2023-03 -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2023-01 -40 2022-11 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 单位：张CFTC持仓 74500 74000 73500 200000 73000 72500 150000 72000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-02-07 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 现货市场及进口利润 单位：元/吨现货市场 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 2023-01 2023-03 -200 单位：元/吨进口利润 4000 2000 0 -2000 2022-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -4000 单位：比值 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 2023-01 2023-03 6.5 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜现货均价:铜:长江有色平均价:铜升贴水:长江有色现货进口利润沪伦比（现货） 08 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨 废铜价格 单位：元/吨 80000 8000 70000 7000 60000 6000 50000 5000 期货收盘价(活跃):阴极铜 废铜均价 期废价差 精废价差 现货均价:铜:长江有色:补充区间 0 50000 2000 1000 60000 3000 70000 5000 4000 80000 精废价差 废铜价格、精废价差 2021-01 2021-03 2021-