【中粮纪要】第二十四届玉米和淀粉市场信息交流会暨玉米产销对接交流会

摘要 2023年3月2日，第二十四届玉米和淀粉市场信息交流会暨玉米产销对接交流会在山东省寿光市召开，现场座无虚席。本纪要从专题报告、行业交流和行情展望三个角度提炼呈现如下。 报告一 我国粮食形势和政策取向 粮食形势：1、粮食产量创历史新高。2022年全国粮食面积17.75亿亩，增0.6%，连续三年保持增长；粮食产量68653万吨，同比增0.5%。2、扩油扩豆成效超预期。2022年全国大豆面积1.54亿亩，同比增2743万亩，增幅21.7%，为1958年来最高面积。大豆产量2029万吨，同比增23.8%，创历史新高，大豆自给率上升3个百分点。推广大豆玉米带状复合种植1600多万亩，超计划130万亩。3、玉米面积在调减中恢复。2015-2020年，大豆、蔬菜、药材、花生、果园面积合计增11300万亩，主要挤占玉米面积，玉米面积一度大幅调减，近两年有所恢复。 粮食政策取向：1、提升玉米单产。2、加力扩种大豆油料。3、统筹做好粮食和重要农产品调控。加强粮食应急保障能力建设，强化储备和购销领域监管；加强化肥等农资生产、储运调控；深入实施农产品进口多元化战略。 报告二 国际国内玉米市场供求 国际方面：一是玉米主产国历史少见地发生同时减产。二是全球玉米供需关系偏紧，其中最大主产国美国玉米库存消费比下降。三是全球出口总量下降，出口格局发生变化，美国玉米出口价格偏高。四是国际玉米价格呈现高位震荡，宏观面明显变化，价格重新回归供需基本面。 国内方面：一是2022年玉米面积下降，但产量仍呈丰收态势，2023年面积预计增加。二是进口总量有所下降，国际市场外采主要看巴西玉米进口情况。三是预计饲料需求维持刚性增长概率较大，工业消费保持平稳。四是国内玉米产需缺口仍然存在，但是弹性比较大。弹性一，2020年临储玉米库存消化后，玉米产需缺口显性化。主要受进口玉米及替代谷物增加、国产小麦和稻谷替代、国内玉米产能提高等多重作用，2020/21年度和2021/22年度玉米供需关系阶段性改善。弹性二，2022/23年度全国玉米产量有所增加，同时，消费场景重构，经济形势看好，消费能力增强，玉米需求有望有所增长，年度玉米产需缺口还有可能略有扩大。产需缺口弹性比较大，重要因素是市场预期明显改变。弹性三，产需缺口不重要，还要看替代。超期存储稻谷发挥调节作用；特别是在乌克兰玉米进口减少后，巴西玉米破冰进口，1季度出现第一波到货，集中进口在7月份之后，进口多元化有利于保障有效利用国际市场。 报告三 当前东北基层余粮形势 1、新粮上市价格高开。玉米上市供应量不足&结转偏低造成新季玉米价格高开；南方需求回暖与种植成本增加支撑价格。 2、产地加工企业收购量价情况改善。本市场年度开始时收购量不理想，2023年1月开始出现放量，2月收购量有所改善。 3、产销区玉米价格走势变化区间收敛。在2020年玉米价格迅速上涨以后，近年玉米现货维持高位震荡，价格底部抬升，但整体波动区间处于收敛状态。 4、存储方式改变，售粮进度偏慢。2022年，吉林省通过推进庭院立体储粮、建设集中储粮点、完善粮食产后服务等措施开展“地趴粮”整治，有效减少粮食损失。截至2022年11月底，吉林省农户立体储粮率达90.5%，其中，省内西部“地趴粮”问题突出的14个重点县、市立体储粮率达80.8%。 5、产地截至2月26日售粮进度：黑72%，吉54%，辽74%，蒙68%，冀58%，鲁65%，豫73%。 报告四 国内市场购销格局变化 1、新粮上市后市场运行分四个阶段。阶段一，高位运行。10月上旬，新粮上市收割偏晚，结转库存低，有效供给偏少，价格维持高位运行。阶段二，新粮上市。10月中旬-11月上旬，新粮开秤价格高于去年同期，贸易商参与谨慎，加工企业有观望心理，个别企业收购价格有所回调。阶段三，提价收购。11中旬-11月下旬，减产、惜售挺价行为及留存干粮比例增加，上市数量偏少，收购主体提价收购，加工企业玉米到货不多，价格上涨。阶段四，价格调整。12月-2月，农民售粮积极性增加，贸易商收购力度不及去年，加工企业下调收购价格，近期售粮加速，基层玉米市场价格小幅调整。 2、新作上市与去年有区别。华北玉米质量好于去年，东北容重水平整体同比下降，局部受灾出现减产（降幅等待售粮结束后验证）。东北收割延后，价格高开后区域贸易发运利润多维持倒挂水平（21年11月份给出顺价机会）。种植成本上升支撑基层销售心态，售粮周期拉长。 3、现货层面有四点变化。一是新季玉米供给节奏偏慢（市场卖压不显），二是贸易商参与积极性差（蓄水池作用下降），三是加工企业开工率提升（建库存意愿增强），四是饲料养殖企业少量补库（控制原料成本）。 4、进口形势带来长期的心理锚定。南美玉米远期6-9月进口成本2540-2620元/吨；美玉米进口成本2620-2680元/吨，具有一定性价比优势。巴西玉米出口强劲，中国在1月份成为巴西玉米的主要买家，进口了近100万吨玉米。巴西有望在2022/23年度(10月到次年9月)出口5000万吨玉米，超越美国成为世界头号玉米出口国。 5、稻谷与小麦的替代能力减弱。定向稻谷拍卖数量趋于减少，整体供应量同比或将下降。因小麦价格不断下跌，华北地区小麦-玉米价差收缩，由前期价差400+回落至300元/吨左右。小麦政策拍卖出现流拍，贸易出货积极，价格下行后降低了玉米估值水平。目前蛋白价格走低，小麦饲用量未见提升。 6、相关替代品的进口数量有限，各替代品种均较上年度明显减少。 7、购销两端的现状及心态不同。基层销售：时间上，预计余粮持续释放至3月中旬，地趴粮及部分栈子粮均进行变现，天气形势对基层销售心态影响较大；吉林、辽宁等地区楼子粮销售周期延长。贸易收购：基层贸易商多控制库存敞口甚至进行无敞口收购，缩减头寸等待价格达到心理价位或余粮水平降至低位后尝试收购进行建库操作，但体量或将减少，对利润空间不抱有较高期待。用粮企业：潮粮存储风险增加，逐步建立干粮库存头寸，近期收购积极性有所提升。 行业交流一 周期和库存 1、3月2日办会，刚好在粮食市场周期的转折节点，预计20天后当季售粮基本结束。 2、渠道库存本来低。渠道库存非常低，市场余粮3成，贸易商整体购销相差去年很大，饲料企业觉得整体市场库存的量低于去年。从辽宁鲅鱼圈看，大主体存粮同比少六七成。华北去年粮质不好且很多库存从东北来，而今年华北粮质好，余粮5成，多数都是本地粮，其中2成贸易商，3成农户且惜售，东北粮很少。 3、基层售粮有脉冲。今年整体售粮进度相差去年不大，但近两周售粮进度非常快，脉冲式售粮。现在大集团、深加工和粮库都在建库存，渠道库存已经建立，饲料企业也需要补库，现在粮源转移到烘干塔，自然干粮没有上市，饲料企业会给出存粮成本。贸易商被动建库存，低价收不上来，周边库存上来，也需要做一些，并不见得对价格有信心，贸易商会更加注重安全边际。 行业交流二 供需错配 1、产地倒挂：东北3-4月外发倒挂，因仓储和时间差等因素而或有独立行情。 2、价格洼地：国内玉米市场要分区域看，华北市场尤其是山东市场处于有投资的价值区域，有贸易商说不到2800可以存点粮，对应顶端是小麦。 3、玉米流向：华北与东北的定价相互竞争，此高彼低，决定了先交易哪个地区的粮源的问题。云贵川依靠东北、华北、西北粮源，各地粮源是相互竞争关系。当下价格看需求，什么地方价格能划算就能发过去。今年东北粮很少进，而华北粮大量流出。今年华北玉米容重高、蛋白高（平均9.5左右，高的能到10），东北玉米容重低、蛋白低（好多7点几，往年8.5或以上）。华北粮买家正在多元化（从当地深加工扩展到华东饲料养殖和南方买家）。去年山东有玉米结转，因去年东北粮在年前就大量涌入山东，且山东本地粮因质量问题而很少流出。山东企业使用东北玉米的情况越来越多，有些深加工企业因产品特性和加工能力提升而不需要好粮，但至今仍有不用东北玉米的企业。 行业交流三 —些不确定 1、购销格局变化带来了四种可能。一是东北玉米销售周期的延长造成区域供需矛盾不突出，价格走势相对平缓，涨跌幅均较窄；二是加工企业库存偏低，有刚性的补库需求，而渠道库存或难建立，未来供需缺口若出现则将对价格形成有效利多；三是今年东北玉米入关数量下降，华北自身消费和外运加速粮源消化，三季度华北与东北地区价差或将修复；四是华北地区囤粮的安全边际高于东北，其从价格波动幅度上看，未来可能也更为偏大一些。 2、国内替代有不确定。饲用稻谷拍卖不确定，小麦价格降到什么程度才会出现替代优势也不确定。 3、国外替代有不确定。三季度玉米价格取决于进口窗口是否打开和时间会有多长。500万吨巴西玉米进口的兑现要考虑巴西玉米需要烘干和装船，巴西港口发运能力和美国港口发运能力的较量，以及巴西大豆和巴西玉米对巴西港口发运能力的争夺，但7月份巴西玉米能否集中到港不确定。此外，玉米进口政策是否会调整不确定。 行业交流四 【交流】应关注 1、当下阿根廷减产成定局，未来一个半月内关注巴西，往后北美天气，五六月份关注华北黄淮地区小麦天气，七八月份关注东北天气。 2、供求决定价格是有前提的，需要其他因素不变，这两年供求之外的因素对价格的影响或者干扰正在加强。程度的不确定：悲观因素有出口走弱对实体消费的传导，乐观因素有国家投资对价格和消费的拉动。更大的不确定：俄乌战争扩大化，3月19日黑海运粮协议能否续签，中美关系，台海关系等。 行情展望 年内高位区间运行 年内高位区间运行，上半年若没有特殊消息的影响，价格偏强，中长周期高点回落。 全年看，综合考虑国内外宏观经济环境、大宗商品价格周期、国际国内玉米供需基本面等情况，2023年国内玉米价格保持高位区间运行态势，影响市场价格因素复杂多变，体现为价格呈现快频率、宽幅度波动。 由于地租成本居高不下，种植成本持续攀升，同时需求回升，将继续支撑玉米价格。同时，超期不宜存稻谷定向销售增加饲料粮供应，2023年玉米面积有望增加和提高单产的努力将提高丰收预期，有利于制约玉米价格涨幅。 收储制度改革以来，国内玉米价格连续上涨6年，从中长期周期看，玉米价格正处于由高点向回落转变的阶段。国内外玉米市场联动增强，需要重点关注巴西玉米进口、全球生产以及宏观因素对国际市场的影响。 作者简介 李正邦 中粮期货研究院农产品研究员 张大龙 中粮期货研究院农产品资深研究员 交易咨询号：Z0014269 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。