两会政府工作报告八大要点解读：安全是发展的前提

报告摘要： 3月5日，全国两会进程中，李克强总理向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，对过去一年和五年的工作进行回顾，并对提出今年经济社会发展总体要求和发展主要预期目标。具体而言，今年发展主要预期目标是： 整体层面，国内生产总值增长5%左右； 就业方面，城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右； 物价方面，居民消费价格涨幅3%左右； 收入方面，居民收入增长与经济增长基本同步； 贸易方面，进出口促稳提质，国际收支基本平衡； 农业方面，粮食产量保持在1.3万亿斤以上； 能源方面，单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。 从内容上看政府工作报告整体以回顾为主，宏观政策工作重点的几个方面表述基本与2022年末的中央经济工作会议一致，对于后续政府工作进一步要求着墨较少。市场最为关注的的是对于2023年5%经济总量目标设定是否偏低？ 需要承认5%的目标设定相对温和，但不代表“拼经济”或者复苏验伪（实际情况可能偏高），对于“发展”的整体诉求需要留待4月重要会议进行再评估。从今年初各地方政府工作报告给出的经济增长目标来看，全国31个省级行政区（除港澳台）2023年GDP增长目标为5.63%。按照往年的规律，面对2023年依然存在较强不确定，全国两会定下5%的目标是符合规律的，是稳健而明智的。应该考虑到的是本届两会的特殊性，这是为了给后续留出政策余地。同样，5%的增长目标结合2022年较低的基数来看，实现的难度并不高，这也给后续保留有弹性的政策空间。 风险提示：海外经济衰退超预期、政策不及预期。 3月5日，全国两会进程中，李克强总理向十四届全国人大一次会议作政府工作报告，对过去一年和五年的工作进行回顾，并对提出今年经济社会发展总体要求和发展主要预期目标。 具体而言，今年发展主要预期目标是： 整体层面，国内生产总值增长5%左右； 就业方面，城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右； 物价方面，居民消费价格涨幅3%左右； 收入方面，居民收入增长与经济增长基本同步； 贸易方面，进出口促稳提质，国际收支基本平衡； 农业方面，粮食产量保持在1.3万亿斤以上； 能源方面，单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。 对于今年政府工作的重点方向，与2022年底中央经济工作会议的定调保持一致，我们总结如下： 货币财政政策方面，财政政策要加力提效，赤字率定在3%，现行减税降费等措施做延续和优化；货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配； 扩大内需摆在最首要的位置，消费方面包括多渠道增加城乡居民收入等，投资方面包括政府投资有效带动全社会投资、激发民间投资活力等； 加快建设现代化产业体系，包括加快企业数字化转型、大力发展数字经济、支持平台经济发展等； 深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，完善中国特色国有企业现代公司治理； 更大力度吸引和利用外资，包括积极推动加入CPTPP、扩大市场准入，加大现代服务业领域开放力度等； 有效防范化解重大经济金融风险，一方面有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况；另一方面防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量； 报告还提出对粮食生产、乡村振兴、绿色转型、民生保障等方面工作的要求。 图1.2023年政府预期工作目标与历年目标对比 从内容上看政府工作报告整体以回顾为主，宏观政策工作重点的几个方面表述基本与2022年末的中央经济工作会议一致，对于后续政府工作进一步要求着墨较少。市场最为关注的的是对于2023年5%经济总量目标设定是否偏低？ 需要承认5%的目标设定相对温和，但不代表“拼经济”或者复苏验伪（实际情况可能偏高），对于“发展”的整体诉求需要留待4月重要会议进行再评估。从今年初各地方政府工作报告给出的经济增长目标来看，全国31个省级行政区（除港澳台）2023年GDP增长目标为5.63%。 按照往年的规律，面对2023年依然存在较强不确定，全国两会定下5%的目标是符合规律的，是稳健而明智的。应该考虑到的是本届两会的特殊性，这是为了给后续留出政策余地。同样，5%的增长目标结合2022年较低的基数来看，实现的难度并不高，这也给后续保留有弹性的政策空间。 图2.2023年全国各地经济增长目标汇总 图3.2023年海外机构对中国GDP增速预测 1.1.要点一：重申发展中大国定位，外部环境主观层面存在恶化，内部环境内需不足和风险问题突出 值此政府换届特殊年份，政府工作报告中重申“我国是一个发展中大国,仍处于社会主义初级阶段,发展不平衡不充分问题仍然突出”，这既是给我们现在所处的发展阶段一个总定性的强调，又是在特殊国际环境中的具体态度和操作指南。背后的深意在于： 其一：提醒经济工作的进行要符合实际，也给今年经济目标制定提供依据，充分彰显了我国政策制定者的治国智慧； 其二：把高质量发展的重要性提到首要位置，重视经济结构调整和风险化解，划定底线，打出余量，从而使得新政府在政策执行上游刃有余，从而可以运用好举国体制，在重大关键技术领域解决卡脖子问题，保障供应链、产业链安全，可以在粮食种业问题上取得突破，在能源问题上取得进步，着力解决好民生问题、解决好居民就业、改善人民生活水平、重视民生福祉，实现绿色低碳发展。 外部形势看，“外部环境不确定性加大，全球通胀仍处于高位，世界经济和贸易增长动能减弱，外部打压遏制不断上升”。全球经济的放缓客观上给我国经济发展带来了不利影响，但尤其重要的是，本次报告着重点出外部打压，证明外部环境在主观上存在恶化。 内部形势看，“国内经济增长企稳向上基础尚需巩固，需求不足仍是突出矛盾，民间投资和民营企业预期不稳，中小微企业和个体工商户有不少困难，稳就业任务艰巨，一些基层财政收支矛盾较大。房地产市场风险隐患较多，一些中小金融机构风险暴露。发展仍有不少体制机制障碍。科技创新能力还不强。生态环境保护任重道远。防灾减灾等城乡基础设施仍有明显薄弱环节。” 图4.近三年政府工作报告内外部形势表述对比 1.2.要点二：货币政策强调结构精准，财政政策进一步加力的信号明显 财政政策、货币政策的表述基本延续中央经济工作会议的原文。其中，财政政策“加力提效”是重点，赤字率拟按3%安排.完善税费优惠政策,对现行减税降费、退税缓税等措施,该延续的延续,该优化的优化。相较去年赤字率目标2.8%有所提升。拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，相较去年的3.65万亿也有所提高（尽管去年实际发行规模超过4万亿），因此财政政策加力稳增长的信号是明显的。 货币政策强调的是“精准有力”，意味着今年货币政策更加强调结构性发力。近期我们看到15%甚至更高的隔夜利率的出现，以及持续上行DR007和短端国债利率，本质上是央行引导市场利率回归政策利率的过程。在通胀目标设在3.0%的情况下，目前担心资金面收紧还为时过早。尽管全面降息的希望不大，但年内降准仍有空间。 图5.本周DR007季节性回升 图6.一年国债收益率较上周回升 1.3.要点三：扩大内需是工作重点的首要方向 着力扩大国内需求的工作重点分为消费和投资两个方面： 消费方面，报告指出把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费,推动生活服务消费恢复。恢复和扩大消费的意涵包括：增强消费能力,改善消费条件,创新消费场景，顺应居民消费升级趋势,打造内容丰富、品质精良、结构合理的高质量消费供给体系,持续提升传统消费,加快培育新型消费,不断壮大消费热点等等。 投资方面，2023年拟安排中央预算内投资6800亿元,进一步优化调整中央预算内投资结构,聚焦国家重大发展战略,重点向粮食安全、能源安全、产业链供应链安全、国家安全以及民生等领域倾斜,集中力量办好国家层面的大事、难事、急事,通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。另外，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,加快实施“十四五”重大工程,实施城市更新行动,促进区域优势互补、各展其长,鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设,激发民间投资活力。 此外，报告中对于就业目标是相对积极的，目标是城镇新增就业1200万人左右，比去年有所提高,城镇调查失业率5.5％左右，值得关注的表述是“把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置”。保就业不只是民生问题，也是促进经济内生增长，扩大内需的重要抓手。 1.4.要点四：科技自立自强是高质量发展核心导向，核心技术攻关是产业发展重点 产业政策要发展和安全并举。加快建设现代化产业体系,着力提升产业链供应链韧性和安全水平。促进传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，着力补强产业链薄弱环节；科技政策要聚焦自立自强。完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突出企业科技创新主体地位。加快建设现代化产业体系。围绕制造业重点产业链，集中优质资源合力推进关键核心技术攻关。加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产；加快前沿技术研发和应用推广。 综合来看，产业发展重点围绕安全、科技自立自强（国产替代）与数字经济。尤以数字经济的重要性多次提及：①加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平；②大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济发展。 1.5.要点五：吸引和利用外资的重要程度有所提高 报告指出：更大力度吸引和利用外资。我们认为具体意涵包括：深入实施外资准入负面清单和新版鼓励外商投资产业目录,扩大市场准入,加大现代服务业领域开放力度。发挥好自由贸易试验区、海南自由贸易港、各类开发区和保税区等开放平台的先行先试作用,发挥好各类园区引资作用等方面。 扩大对外开放的步伐成为提振经济的关键举措，这也是面对内外不利形势下我们的应对之策。 除了延续之前“落实好外资企业国民待遇”的表述，更新增了“做好外资企业服务工作，推动外资标志性项目落地建设”，表明当前高层对留住外资、利用外资的重视程度。 我国走出去、主动参与国际经济组织是我方的主观能动性，参与CPTPP等高标准经贸协议、坚定维护多边贸易体制,维护多元稳定的国际经济格局和经贸关系将成为我国推动全球化的抓手。另外，报告提及进出口对经济仍然起着“支撑作用”，地位不容忽视。 1.6.要点六：防范化解重大经济金融风险安排较为细致 防范化解风险在有限的篇幅内被单独分列一项，明确当前化解经济金融风险问题的重要性，也突出现实性和紧迫性。 房地产风险方面，报告指出“化解优质头部房企风险，改善资产负债状况,防止无序扩张,促进房地产业平稳发展.”，我们认为房住不炒的总基调没有改变，需要特别关注“防止无序扩张”这一新提法，后续来看，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度,实施好房地产市场平稳健康发展长效机制是未来工作的重点。对于房企面临的风险和资产负债表压力，应当压实各方责任,扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作,稳妥实施改善优质房企资产负债表计划。 地方财政问题今年是第五年强调，报告给出的解决路径非常明晰：“优化债务期限结构”“降低利息负担”“遏制增量、化解存量”。 1.7.要点七：坚持两个“毫不动摇”，国资国企改革要坚持分类改革方向 三年国企改革收官，今年的表述基本延续了中央经济工作会议的表述：“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理”。 我们认为，在上述政策指引下，后续将会全面梳理修订涉企法律法规政策,持续破除影响平等准入的壁垒。进一步加强和改进国有经济管理,深化国资国企改革,持续推进国有资本布局优化和结构调整,制定实施新一轮深化国有企业改革行动方案,积极稳妥深化混合所有制改革,完善中国特色现代企业制度,打造一批创新型国有企业,加快建设世界一流企业。 1.8.要点八：农业农村领域更加重视粮