油脂油料周报：利多云集，棕榈油偏强运行

华安期货投研油脂油料周报 2023/3/3 利多云集，棕榈油偏强运行 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 行业资讯： 农产品团队： 1.SPOMMA数据显示，2023年2月1-28日马来西亚棕榈油产量环比增长1.9%。2.马来西亚连续数月的大雨已经导致2.7万人受灾，洪水可能扰乱油棕收获和运输。 何濛分析师 3.船运调查机构ITS、SGS数据分别显示，马来西亚2月棕榈油出口量环比增加2.28%、1.7%。 从业资格证号：F3033829 4.黑海谷物出口协议前景再次出现不确定性，俄罗斯表示，只有考虑到本国农业生产者的利益，才会同意延长黑海谷 咨询从业资格：Z0014543 物协议。乌克兰和俄罗斯占全球葵花籽油出口量的80%左右。 5.印度政府宣布取消2023/24年度（始于4月）200万吨毛葵花籽油免税进口额度，此举或有助于印度买家扩大采购棕油。 6.咨询机构AgRural数据显示，截至2月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为33%，高于一周前的25%，不过仍然低于去年同期的收获进度43%。 联系电话：0551-62839067李伟首席分析师从业资格证号：F0283072 核心观点： 咨询从业资格：Z0010384 马来西亚洪水、黑海谷物出口协议的题材，叠加印尼当前偏紧的出口政策，均令棕榈油供应出现收紧的预期，而印度的 联系电话：0551-62839067 政策也利好棕榈油消费，近期棕榈油有望提振油脂板块。国内进口大豆到港数量较少，油厂开机率偏低，豆油持续去库，对价格也构成较强支撑。 策略建议: 多p2305空y2305套利；多y2305空m2305油粕套利 ∟.库存 图1：豆油库存（万吨） 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】 豆油：进口大豆到港量偏低，油厂开机率有限，库存环比上周下滑5.79%。 棕榈油：随着天气转暖，成交转好，库存环比小幅增加2.34%。 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 港口库存:豆油:全国 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 图2：棕榈油库存（万吨） 120 100 80 60 40 20 0 2022-03-02 2022-04-02 棕榈油:商业库存:全国 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 ∟.基差 图3：豆油现货基差（元/吨）图4：24度棕榈油现货基差（元/吨）图5：菜油现货基差（元/吨） 2000 5000 3000 18001600 4000 2500 140012001000 30002000 20001500 800 1000 600 1000 500 400200 0 0 0 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 -1000 -500 2022-03-0 2022-04-0 2022-05-0 2022-06-0 2022-07-0 2022-08-0 2022-09-0 2022-10-0 2022-11-0 2022-12-0 2023-01-0 2023-02-0 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】豆油需求有限，基差小幅下调；天气转暖棕榈油需求转好，基差稳中偏强运行；菜油供应宽松叠加终端需求有限，基差偏弱。 ∟.波动率 图6：豆油一个月历史波动率（%） 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】油脂波动率普遍处于低位。 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 20T 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 图7：棕榈油一个月历史波动率（%）图8：菜籽油一个月历史波动率（%） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 20T 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2022-03-10 2022-04-10 2022-05-10 2022-06-10 2022-07-10 2022-08-10 20T 2022-09-10 2022-10-10 2022-11-10 2022-12-10 2023-01-10 2023-02-10 ∟.植物油价差 ∟.油粕比 图9：豆油、棕榈油、菜籽油价差（元/吨） 图10：油粕比 50004000 豆-棕 菜-豆 菜-棕 3.43.2油粕比 3 3000 2.82.6 2000 2.4 1000 2.2 2 0 1.8 -1000-2000 1.6 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】马来西亚洪水题材发酵、印尼出口偏紧，考虑配置棕榈油为多头。 【华安解读】养殖利润较差，豆粕需求疲软，油强粕弱格局或继续。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067