甲醇月报：3月进口到港超预期

期货研究报告|甲醇月报2023-03-05 3月进口到港超预期 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢高看空。伊朗复工推迟，但3月非伊到港有所超预期，港口去库速率或受影响。内地 煤头3月检修增加，3月内地压力不大。关注3月底4月初的两套装置，宝丰240万吨 /年新增产能投产预期，供应压力增加；三江烷烃裂解投产预期，或影响兴兴MTO负荷，待跟踪，影响甲醇需求。 核心观点 ■市场分析 3月煤头检修有所增加，存量装置负荷压力暂不大；新装置方面，关注宝丰240万吨/ 年新装置本月的投产进度。预计3月底4月内地供应压力有所回升。 外盘开工仍偏低，伊朗复工继续推迟，但3月非伊到港量大幅增加，3月进口到港计划往上修复到105万吨附近，港口原预期的去库速率将受影响。 下游需求方面，传统下游季节性恢复。外购甲醇MTO开工方面，斯尔邦盛虹、诚志1期、鲁西化工仍然复工待定；宁波富德短停后3月初逐步重启。目前市场仍关注3月底4月份的三江轻烃项目投产进度，若投产顺利则乙烯丙烯充足，兴兴MTO开工率或受影响，具体进度待跟踪。 ■策略 逢高看空。伊朗复工推迟，但3月非伊到港有所超预期，港口去库速率或受影响。内地 煤头3月检修增加，3月内地压力不大。关注3月底4月初的两套装置，宝丰240万吨 /年新增产能投产预期，供应压力增加；三江烷烃裂解投产预期，或影响兴兴MTO负荷，待跟踪，影响甲醇需求。 ■风险 MTO开工变化，伊朗开工变化 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇基差结构4 港口供需分析5 外盘新增产能5 外盘存量开工情况5 进口利润&跨国价差6 港口库存7 下游MTO开工8 地区价差9 内地供需分析10 中国新增产能10 中国甲醇开工率（分工艺）11 内地库存&传统下游开工12 图表 表1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年5 表2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年10 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:甲醇外盘开工率预估|单位：%5 图4:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：%6 图5:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图6:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图7:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨7 图8:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨7 图9:甲醇港口库存（总）|单位：万吨7 图10:江苏港口库存|单位：万吨7 图11:浙江港口库存|单位：万吨7 图12:华南港口库存|单位：万吨7 图13:江苏港口可流通库存|单位：万吨8 图14:太仓提货量|单位：吨/天8 图15:外购甲醇的MTO开工率（不含一体化MTO）|单位：%8 图16:兴兴外购MTO综合毛利|单位：元/吨9 图17:鲁北-西北-280|单位：元/吨9 图18:华东-内蒙-550|单位：元/吨9 图19:太仓-鲁南-250|单位：元/吨9 图20:鲁南-太仓-100|单位：元/吨9 图21:广东-华东-180|单位：元/吨10 图22:华东-川渝-200|单位：元/吨10 图23:甲醇非一体化装置周度开工率排列|单位：%11 图24:非一体化煤头甲醇开工率|单位：%11 图25:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨11 图26:天然气头甲醇开工率|单位：%12 图27:焦炉气头甲醇开工率|单位：%12 图28:隆众西北企业库存|单位：万吨12 图29:隆众西北企业待发订单量|单位：万吨12 图30:传统下游加权开工率|单位：%12 图31:甲醛开工率|单位：%13 图32:二甲醚开工率|单位：%13 图33:MTBE开工率|单位：%13 图34:醋酸开工率|单位：%13 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 港口供需分析 外盘新增产能 表1:海外甲醇投产计划|单位：万吨/年 状态现投产时间国家装置产能（万吨/年） 未投2023年Q2伊朗DiPolymerAryanMethanol165 未投2023年美国usmethanol二期20 未投2023年下半年伊朗DenaMethanol165 未投2023年美国FairwayMethnaolLLC40 2023年外盘新增产能390 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 外盘存量开工情况 图3:甲醇外盘开工率预估|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图4:甲醇外盘开工率预估（分地区）|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 进口利润&跨国价差 图5:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨图6:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨图8:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 港口库存 图9:甲醇港口库存（总）|单位：万吨图10:江苏港口库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:浙江港口库存|单位：万吨图12:华南港口库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13:江苏港口可流通库存|单位：万吨图14:太仓提货量|单位：吨/天 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 下游MTO开工 图15:外购甲醇的MTO开工率（不含一体化MTO）|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:兴兴外购MTO综合毛利|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图17:鲁北-西北-280|单位：元/吨图18:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图19:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图20:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图21:广东-华东-180|单位：元/吨图22:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 内地供需分析 中国新增产能 表2:中国甲醇投产计划|单位：万吨/年 月份 一体化 装置 产能 工艺 2022年12月 非一体化 宁夏鲲鹏 60 煤炭 2023年3月底 非一体化 宝丰三期 240 煤炭 2022年下半年 非一体化 河南晋开延化 30 煤炭 2023年 非一体化 中海化学 120 天然气 2023年 非一体化 内蒙古黑猫二期 100 焦炉气 2023年 非一体化 蔺鑫焦化 20 焦炉气 2023年 非一体化 山西永鑫 20 焦炉气 2023年甲醇新投产能 590 2023年非一体化新投 590 2023年一体化新投 0 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 中国甲醇开工率（分工艺） 图23:甲醇非一体化装置周度开工率排列|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图24:非一体化煤头甲醇开工率|单位：%图25:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:天然气头甲醇开工率|单位：%图27:焦炉气头甲醇开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 内地库存&传统下游开工 图28:隆众西北企业库存|单位：万吨图29:隆众西北企业待发订单量|单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图30:传统下游加权开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图31:甲醛开工率|单位：%图32:二甲醚开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图33:MTBE开工率|单位：%图34:醋酸开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com