银行视角看2023年政府工作报告：复苏周期渐近，让利逻辑淡化

事件：2023年3月5日，国务院总理李克强作政府工作报告（以下简称《报告》，提出了23年发展主要预期目标和工作任务。 GDP增长目标5%左右。22年GDP增长目标为5.5%，但受疫情多发等影响，实际增速约3%。当前国内经济呈复苏迹象，但仍面临三重压力，因此将23年GDP增长目标设为5%左右,仍有挑战,也表明了党中央推动经济增长的决心。 财政：赤字率目标约3%，拟安排专项债3.8万亿元。2023年赤字率目标、地方专项债安排额度均较22年有所提升，但考虑到22年实际赤字率水平，23年财政政策预计相对平稳。在此背景下，尽管《报告》未对银行信贷给出明确指引目标，我们预计23年银行仍有望积极提供专项债等配套融资。 消费：摆在优先位置，有望逐渐传导至消费信贷。相比21-22年，《报告》将扩内需放在靠前位置，强调恢复和扩大消费，以及多渠道增加居民收入。当前场景消费复苏迹象明显，商品消费复苏也有边际好转的趋势，叠加居民收入预期趋稳，我们认为年内消费信贷的修复确定性较强。 地产政策：明确支持住房需求，淡化“房住不炒”。《报告》侧重支持住房需求，基本延续了22年12月中央经济工作会议的思路。值得注意的是，21-22年政府工作报告中，均在当年工作建议中提及“房住不炒”，但23年《报告》中，仅在工作回顾中提及相关内容，我们认为一定程度表明了工作重心的边际变化。 信贷投放：政策性“让利”趋势或减弱。相较21-22年，《报告》中工作建议部分针对银行信贷投放的内容较少，我们对此从三方面去理解：1）在经济复苏背景下，有效信贷需求有望自然回升，因此不再对投放量级给出硬性指标，这可能会助力中小银行优化信贷结构。2）贷款利率疫情期间贷款利率较快下行，既受有效需求不足的影响，也是政策引导的结果，当需求开始复苏，贷款利率走向也有望更为市场化，未对贷款利率走向进行硬性约束，或一定程度缓解银行净息差收窄压力。3）未对普惠小微贷款投放提出明确要求，相比21-22年，表现出一定程度的政策强度边际减弱，但还需观察后续国务院等政策出台情况。假如上述政策强度边际减弱，我们认为有望从市场竞争和贷款来定价两个维度利好农商行小微业务开展。 投资建议：净息差或边际企稳，资产质量保持稳定 5%左右的经济增长目标，表明推动经济复苏的决心；地产政策强调支持需求，一定程度淡化“房住不炒”；23年银行信贷投放量有望保持稳定，投放价格有望更为市场化，消费信贷修复确定性较强；若普惠政策强度边际减弱，农商行或相对受益。建议关注股份行招行、兴业、平安，城农商行宁波、成都、苏州、常熟。 风险提示：宏观经济增速下滑；货币政策转向；政策效果不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：2021-2023年政府工作报告内容对比 图2：30个大中城市商品房成交面积（周度；万平方米；截至2023.2.26） 图3：6个二线城市二手房成交面积合计值（周度；万平方米；截至2023.2.26） 图4：截至2022年末普惠小微贷款同比增速（%）