社会服务行业周报：澳门2月博彩毛收入续超预期，会展业3月起迎接高景气

澳门2月博彩毛收入续超预期，会展 业3月起迎接高景气 核心观点: 社会服务业 推荐(维持) 板块表现： 本周社服行业涨跌幅为+2.41%，在所有31个行业中周涨跌幅排名第6位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：酒店餐饮（+4.38%），旅游及景区（+3.64%），教育（+2.45%），专业服务（-0.17%）。 重点公告&事件： （1）委员建议：北上广等国际消费中心城市加快建设市内免税店；（2）上海迎来火热会展年；（3）洲际酒店集团旗下IHG优悦会与瑞幸咖啡达成战略合作； 核心观点： 免税：内需抓手，业绩复苏弹性+政策鼓励兼具。我们预计1-2月海南离岛免税销售增速接近20%，虽然2月销售受日历效应、备货等因素 干扰预计环比有所下降，但我们对全年销售仍保持乐观，全年800亿销售目标（含有税）仍有概率达成。此外，2023年行业有望再迎政策红利，推荐龙头中国中免，海南机场，建议关注�府井、海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、上海机场、白云机场、百联股份。 酒店：商旅复苏加速推动经营数据超预期，重点关注加盟商后续开店信心。节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏，未来需重点关注加盟商开店信心。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞 争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。 餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。2月上市餐企经营恢复良好，奈雪/海伦司等已恢复营业门店同比均超 2019年。此外，伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未 来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。 会展：行业高景气延续，持续推荐米奥会展。我们预计国内展览业今年有望恢复至19年7-8成，外展同时受益于出入境恢复+政策支持展 现高景气，米奥会展多个海外展会即将售罄。我们持续看好会展板块景气度，重点推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注兰生股份。旅游：2月澳门博彩收入续超预期，博彩板块有望迎接戴维斯双击。2月澳门实现博彩毛收入103亿澳门元，再超市场预期。我们认为当前 澳门博彩业类似2016-2018年情景，景气度提升+中场&非博彩收入提升有望推动板块迎接戴维斯双击，建议关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。国内游方面，疫情期间有增量项目推出的公司有望受益，建议关注天目湖、中青旅。 风险提示： 疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 分析师顾熹闽 ：18916370173 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 相关研究 【银河社服】行业动态点评：澳门2月博彩毛收入续超预期，全年修复空间有望上调 【银河社服】澳门博彩行业深度：市场快速复苏新格局下博彩板块估值有望重塑 【银河社服】行业周报：春运需求恢复至19年同期约70%，行业复苏态势延续 行业周报●社会服务 2023年03月05日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告 目录 一、行业数据2 （一）社零：12月社零总额下降1.8%，线上零售攀升2 （二）机场：海南机场客流量明显高于去年同期3 （三）餐饮：餐饮品牌展店速度有所提升4 （四）博彩：毛收入明显增长6 二、行业要闻7 （一）机场&免税：7 （二）酒店&餐饮：7 （三）旅游新消费：8 三、行情回顾8 （一）板块表现：8 （二）个股表现：9 �、风险提示10 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 一、行业数据 （一）社零：12月社零总额下降1.8%，线上零售攀升 据国家统计局披露数据，2022年1-12月，我国社零售总额达439733亿元，同比-0.2%；其中，12月份社零总额当月值为40542亿元，同比-1.8%。 图1：社零总额:当月值及同比（截至2022年12月）图2：社零售总额:当累计及同比（截至2022年12月） 社会消费品零售总额:当月同比（%） 社会消费品零售总额:累计同比（%） 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 40 30 20 10 0 -10 -20 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -30 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 分渠道来看，12月份我国网上商品和服务零售额为13268亿元，同比+9.34%；1-12月份累计值为137853亿元，同比+4.0%；12月份我国线下商品和服务零售额为27274亿元，同比-6.38%；1-12月份累计值为301880亿元，同比-2.6%。 网上商品和服务零售额:当月同比（%） 图3：网上社零总额：当月值及同比(截至2022年12月)图4：网上社零总额：累计值及同比(截至2022年12月) 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -15 网上商品和服务零售额:累计同比（%） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -10 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 线下商品和服务零售额:当月同比（%） 图5：线下社零总额：当月值及同比(截至2022年12月)图6：线下社零总额：累计值及同比(截至2022年12月) 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -0.3 线下商品和服务零售额:累计同比（%） 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -0.3 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 数据显示，1-12月份社零总额中餐饮收入为43941亿元，同比-6.3%，12月当月值同比- 14.10%，受疫情影响，下滑明显。 图7：社零:餐饮收入当月值及同比(截至2022年12月)图8：社零:餐饮收入累计值及同比(截至2022年12月) 社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比（%） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -60 社会消费品零售总额:餐饮收入:累计同比（%） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -60 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院 （二）机场：海南机场客流量明显高于去年同期 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 (10,000) 进港旅客（人次） 图9：美兰机场运送旅客量（截止2023年3月3日）图10：凤凰机场进港旅客量（截止2023年3月3日） 100,000 运送旅客（人次） 80,000 60,000 40,000 20,000 0 资料来源：美兰机场官方微博，中国银河证券研究院资料来源：凤凰机场官方微博，中国银河证券研究院 （三）餐饮：餐饮品牌展店速度有所提升 1.中式快餐 截至3月3日，老乡鸡门店总量1103家，2023年1月开业6家，2月开业13家；老娘舅 门店总量409家，2023年1月开业5家；乡村基门店总量597家，2023年1月开业5家，2 月开业1家；大米先生门店总量646家，2023年1月开业1家，2月开业10家。 图11：老乡鸡新店开业情况（截止2023年2月）图12：老娘舅新店开业情况（截止2023年2月） 5010 459 408 357 306 255 204 153 102 51 2020-1 2020-4 2020-7 2020-10 2021-1 2021-4 2021-7 2021-10 2022-1 2022-4 2022-7 2022-10 2023-1 2020-1 2020-4 2020-7 2020-10 2021-1 2021-4 2021-7 2021-10 2022-1 2022-4 2022-7 2022-10 2023-1 00 资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院资料来源：窄门餐眼，中国银河证券研究院 图13：乡村基新店开业情况（截止2023年2月）图14：大米先生新店开业情况（截止2023年2月） 1