石化周报：三大石油央企有望迎来估值重塑

中印需求强劲，油价易涨难跌。1）中国2月PMI指数出炉，其中，制造业PMI为52.6%（MOM+2.5pct）， 非制造业商务活动指数为56.3%（MOM+1.9pct），国内经济复苏发展态势良好；2）由于印度大量购买俄罗斯的折价原油，目前印度炼厂利润率较高，1月印度炼厂的产能利用率从12月的104.39%跃升至106.91%，印度对原油的需求也保持着较高的热情；3）欧洲央行行长表示，计划3月加息50个基点，且因通胀过高可能要进一步加息，美国方面，加息担忧也仍然存在，从而欧美的弱需求预期依然是压制油价的重要因素，然而，美国的汽油库存在经历了近三个月的增长后，近两周出现了下滑，释放了一定的积极信号。总的来看，目前原油市场多空因素交织，短期可能维持窄幅波动，随着3月俄罗斯减产落地，以及后续气温回暖、出行季到来，油价或将开启反弹。 中国特色估值体系加快建设，国企估值有望迎来重塑空间。近期国资委多次提出，要推动中国特色估值体系建设，聚焦实现“增一稳四提升”目标、启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，而当前“三桶油”估值都处于较低水平，未来国企估值有望迎来重塑空间。 美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价上涨。截至3月3日，美元指数收于104.53，周环比下降0.73个百分点。原油方面，截至3月3日，布伦特原油期货结算价为85.83美元/桶，周环比上涨3.21%；现货价格为85.33美元/桶，周环比上涨4.01%。天然气方面，截至3月3日，IPE天然气期货价格为113.18便士/色姆，周环比下跌11.36%；截至3月2日，亨利港天然气现货价格为2.68美元/百万英热单位，周环比上涨22.42%。 美国原油产量稳定，成品油产量上升。原油方面，截至2月24日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至2月24日，美国炼油厂日加工量为1498万桶/日，周环比下降3万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为911、151、384万桶/日，周环比变化+20、+19、+6万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降；欧盟储气率下降。石油方面，截至2月24日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.80亿桶，周环比上升117万桶；车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为23919、3755、12211万桶，周环比分别变化-87、+26、+18万桶。天然气方面，截至3月2日，欧盟储气率为60.16%，较上周下降2.78个百分点。 汽柴油和原油的价差收窄；涤纶价差收窄。1）炼油：截至2月27日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.46、4.29、3.07美元/加仑，较上周分别变化-1.06%、-1.87%、+20.78%，和布伦特原油现货价差分别为63.60、98.76、47.31美元/桶，较上周分别变化-0.85%、-2.41%、+96.12%。2）化工：截至3月2日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为239、224美元/吨，较上周分别变化+1.92%、-22.66%；截至3月3日，FDY/POY/DTY的价差分别为1598/1048/2348元/吨，较上周分别变化-7.20%/-6.59%/-3.05%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 中印需求强劲，油价易涨难跌。1）中国2月PMI指数出炉，其中，制造业PMI为52.6%（MOM+2.5pct），非制造业商务活动指数为56.3%（MOM+1.9pct），国内经济复苏发展态势良好；2）由于印度大量购买俄罗斯的折价原油，目前印度炼厂利润率较高，1月印度炼厂的产能利用率从12月的104.39%跃升至106.91%，印度对原油的需求也保持着较高的热情；3）欧洲央行行长表示，计划3月加息50个基点，且因通胀过高可能要进一步加息，美国方面，加息担忧也仍然存在，从而欧美的弱需求预期依然是压制油价的重要因素，然而，美国的汽油库存在经历了近三个月的增长后，近两周出现了下滑，释放了一定的积极信号。总的来看，目前原油市场多空因素交织，短期可能维持窄幅波动，随着3月俄罗斯减产落地，以及后续气温回暖、出行季到来，油价或将开启反弹。 中国特色估值体系加快建设，国企估值有望迎来重塑空间。近期国资委多次提出，要推动中国特色估值体系建设，聚焦实现“增一稳四提升”目标、启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，而当前“三桶油”估值都处于较低水平，未来国企估值有望迎来重塑空间。 美元指数下降；油价上涨；欧洲现货气价上涨。截至3月3日，美元指数收于104.53，周环比下降0.73个百分点。原油方面，截至3月3日，布伦特原油期货结算价为85.83美元/桶，周环比上涨3.21%；现货价格为85.33美元/桶，周环比上涨4.01%。天然气方面，截至3月3日，NYMEX天然气期货价格为3.02美元/百万英热单位，周环比上涨20.45%；IPE天然气期货价格为113.18便士/色姆，周环比下跌11.36%；截至3月2日，亨利港天然气现货价格为2.68美元/百万英热单位，周环比上涨22.42%。 美国原油产量稳定，成品油产量上升。原油方面，截至2月24日，美国原油产量为1230万桶/日，周环比持平。成品油方面，截至2月24日，美国炼油厂日加工量为1498万桶/日，周环比下降3万桶/日；汽油产量为911万桶/日，周环比上升20万桶/日；航空煤油产量为151万桶/日，周环比上升19万桶/日；馏分燃料油产量为384万桶/日，周环比上升6万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。原油方面，截至2月24日，美国战略原油储备为3.72亿桶，周环比持平；商业原油库存为4.80亿桶，周环比上升117万桶。成品油方面，车用汽油库存为23919万桶，周环比下降87万桶；航空煤油库存为3755万桶，周环比上升26万桶；馏分燃料油库存为12211万桶，周环比上升18万桶。 欧盟储气率下降。截至3月2日，欧盟储气率为60.16%，较上周下降2.78个百分点。其中，德国储气率为68.40%，较上周下降2.85个百分点；意大利储气率为59.40%，较上周下降2.44个百分点。 汽柴油和原油的价差收窄；涤纶价差收窄。炼油板块，截至2月27日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.46、4.29、3.07美元/加仑，较上周分别变化-1.06%、-1.87%、+20.78%，和布伦特原油现货价差分别为63.60、98.76、47.31美元/桶，较上周分别变化-0.85%、-2.41%、+96.12%。化工板块，截至3月2日，乙烯、丙烯和石脑油价差分别为239、224美元/吨，较上周分别变化+1.92%、-22.66%；截至3月3日，FDY/POY/DTY的价差分别为1598/1048/2348元/吨，较上周分别变化-7.20%/-6.59%/-3.05%。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国海油、中国石油、中国石化；2）气价有望维持高位，建议关注产量处于成长期的新天然气。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至3月3日，本周中信石油石化板块跑赢大盘，涨幅为2.2%，同期沪深300涨幅为1.7%、上证综指涨幅为1.9%，深证成指涨幅为0.5%。 图1：本周石油石化板块跑赢大盘（%） 截至3月3日，本周沪深300涨幅为1.71%，中信石油石化板块周涨幅为2.16%。各子板块中，炼油子板块周涨幅最大，为7.07%；油品销售及仓储周跌幅最大，为0.76%。 图2：本周炼油子板块涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周中国石化涨幅最大。截至3月3日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：中国石化上涨8.42%，中国海油上涨7.51%，中油工程上涨6.87%，中海油服上涨5.47%，中国石油上涨5.16%。 本周海利得跌幅最大。截至3月3日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：海利得下跌5.10%，博汇股份下跌3.93%，新凤鸣下跌3.47%，东方盛虹下跌3.19%，润贝航科下跌3.13%。 图3：本周中国石化涨幅最大（%） 图4：本周海利得跌幅最大（%） 3本周行业动态 2月27日 2月27日，国际石油网报道，外电2月24日消息，能源服务公司贝克休斯当周周五在报告中称，本月美国能源企业的石油和天然气活跃钻机数降幅创下2020年6月以来最大，天然气钻井数降至2020年4月以来最低。贝克休斯数据显示，截至2月24日当周，作为未来产量的先行指标，美国石油和天然气钻机数减少7座至753座。 2月27日，中国石化新闻网报道，据《世界石油》2月22日报道，伊拉克与外国公司签署了几项协议，旨在未来几年提高这个欧佩克成员国的石油和天然气产量。该国石油部长Hayyan Abdul Ghani周二在当地电视台上表示，一旦协议覆盖的区块开始生产，政府预计石油产量将增加25万桶/天。但他没有给出具体时间表。 2月27日，中国石化新闻网报道，据油价网2023年2月23日报道，财经媒体援引德国经济部和德国能源集团RWE的计划报道说，到2030年结束前，德国计划每年拥有高达7070万吨的液化天然气（LNG）进口能力，这将使欧洲最大的经济体在本十年末成为世界第四大LNG进口能力持有国。 2月27日，国际石油网报道，当地时间2月25日，波兰炼油和石化生产商奥伦石油公司表示，俄罗斯已暂停通过“友谊”管道向波兰输送原油，但同时称“已经为此做好准备，只有10%的原油来自俄罗斯，将利用其他渠道填补缺口”。 2月28日 2月28日，国际石油网报道，随着俄罗斯切断与欧洲市场的联系，北非国家开始大举购买其柴油和其他成品油。欧盟对俄罗斯成品油（包括柴油和汽油等产品）的进口禁令于本月生效，此外还有对俄罗斯在其他地区销售产品实行限价的措施。 俄罗斯对这些国家的石油产品出口增加，也为俄罗斯创造了新收入来源。 2月28日，中国石化新闻网报道，根据美国能源信息署发布的数据显示，美国原油库存连续第九周增加，达到2021年5月以来的最高水平，原因是炼油商在维护季期间用油减少。截至2月17日当周，原油库存增加760万桶，至约4.79亿桶，而路透调查分析师预估为增加210万桶。 2月28日，中国石化新闻网报道，根据贝克休斯公司发布的最新统计数据，美国在用钻机总数在2月24日当周减少了7部。统计数据显示，美国在用钻机总数降至753部，比2022年同期的在用钻机总数增加103部，但比疫情暴发前2019年初的在用钻机总数减少322部。在用天然气钻机数保持不变，为151部。 2月28日，中国石化新闻网报道，全球首座GST陆上薄膜型全容罐—河北河间LNG调峰储备库项目在上海完成运营交接，正式交付运营。该项目自2022年10月15日进液试运行以来已平稳运行超百天，每日气化规模达100多万标方，对优化京津冀地区天然气储备库整体布局，助力国家“双碳”目标实现具有重要意义。 2月28日，中国石化新闻网报道，新疆近日多地出现强降雪，伊犁州、塔城地区等地累计降雪最高20厘米，部分区域温度下降10~16℃。新疆石油迅速启动降雪应急预案，各库站及时清理道口、场坪、罐区积雪，加大对油库重点区域、重点部位、重要时间段的检查巡视，做到安全生产受控，全力确保设备安全平稳运行，保障油品正常供应。 3月1日 3月1日，化州市人民政府《关于优化调整化州中燃城市燃气发展有限公司管道天然气销售价格有关问题的通知》公告中宣布经研究，根据国家“压非保民”和上级要求，居民用气销售价格暂不作调整三档仍为4.47、4.90、5.76；学校、社会福利机构等非居民用户用气价格执行居民用气第一、第二档价格的平均价4.6