季节性需求释放可期

投资策略：原料端，焦煤方面产地安全检查趋严，煤矿产量受到一定影响，阶段性供应存在缩减预期，同时下游焦钢企业库存低位，存在补货需求，进一步带动了煤价上涨。铁矿石方面，近期主要跟随成材的预期波动。在当前钢企盈利状况边际改善的情况下，原料端价格存在一定支撑。成材端，供需整体呈现出季节性恢复的特征。供应方面，五大钢材品种依旧延续增产降库的趋势，考虑到“金三银四“已至，加之钢企盈利边际好转，产量将继续维持回升态势。库存方面，今年库存峰值较去年同期偏低，且库存拐点较预期提前，但随着产量持续增加，后续降库斜率或将趋缓。需求端目前已恢复至去年同期水平，其中基建贡献了主要力量，地产恢复仍然偏缓慢，目前新开工数据低于去年同期水平，但我们认为今年钢铁需要主要靠基建及制造业拉动，地产将实现软着陆。三月后，随着北方天气变暖，钢材消费将有进一步提升空间。宏观层面，本周公布的2月PMI数据和房地产成交数据环比明显好转，叠加市场对于两会政策持积极预期，钢价仍有上探空间，钢企盈利有望持续修复。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨1.87%，沪深300指数上涨1.71%，申万钢铁板块上涨1.04%。年初至今，沪深300指数上涨6.1%，申万钢铁板块上涨12.5%，钢铁板块跑赢沪深300指数6.4PCT。本周螺纹钢主力合约以4272元/吨收盘，比上周上升48元/吨，幅度1.14%，热轧卷板主力合约以4371元/吨收盘，比上周上升75元/吨，幅度1.75%；铁矿石主力合约以919元/吨收盘，较上周上升9.5元/吨。 本周建筑钢材成交量较上周上升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.42万吨，较上周上升0.95万吨。五大品种社会库存1650.73万吨，环比降17.03万吨。受建材消费环比延续好转，出货节奏达到相对高峰，板材消费较前期淡季表现也有好转。 高炉开工率和产能利用率小幅波动 ， 电炉开工率和产能利用率持续上升 ：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.07%和58.73%，前者环比上周上升0.18%，后者环比上周下降0.79%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为87.15%和77.99%，前者环比上周上升0.18PCT，后者环比上周下降0.1PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为68.89%和57.94%，环比上周上升3.98%和4.7%。 钢价普遍上涨：Myspic综合钢价指数环较上周上涨0.72%，其中长材上涨0.25%，板材上涨1.29%。上海螺纹钢4310元/吨，周环比上涨50元，幅度1.17%。上海热轧卷板4340元/吨，周环上涨40元，幅度0.93%。 原材料价格涨跌互现：本周Platts62% 127.25美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨。本周澳洲巴西发货量2075.4万吨，环比下降45.9万吨，到港量885.8万吨，环比下降163万吨。最新钢厂进口矿库存天数17天，较上周减少1天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周持平。废钢2860元/吨，较上周持平。 吨钢盈利普遍回升：热轧卷板（3mm）毛利-112元/吨，毛利率升至-2.9%；冷轧板(1.0mm)毛利-492元/吨，毛利率升至-11.73%；螺纹钢(20mm)毛利-26元/吨，毛利率升至-0.69%；中厚板(20mm)毛利-259元/吨，毛利率升至-6.67%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨1.04% 本周上证综合指数上涨1.87%，沪深300指数上涨1.71%，申万钢铁板块上涨1.04%。年初至今，沪深300指数上涨6.1%，申万钢铁板块上涨12.5%，钢铁板块跑赢沪深300指数6.4PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货价格上涨 本周螺纹钢主力合约以4272元/吨收盘，比上周上升48元/吨，幅度1.14%，热轧卷板主力合约以4371元/吨收盘，比上周上升75元/吨，幅度1.75%；铁矿石主力合约以919元/吨收盘，较上周上升9.5元/吨。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量较上周上升 本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.42万吨，较上周上升0.95万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存由累库逐步转为降库 五大品种社会库存1650.73万吨，环比降17.03万吨。 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率和产能利用率小幅波动，电炉开工率和产能利用率持续上升 本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为81.07%和58.73%，前者环比上周上升0.18%，后者环比上周下降0.79%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为87.15%和77.99%，前者环比上周上升0.18PCT，后者环比上周下降0.1PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为68.89%和57.94%，环比上周上升3.98%和4.7%。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价普遍上涨 Myspic综合钢价指数环较上周上涨0.72%，其中长材上涨0.25%，板材上涨1.29%。上海螺纹钢4310元/吨，周环比上涨50元，幅度1.17%。上海热轧卷板4340元/吨，周环上涨40元，幅度0.93%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格涨跌互现 本周Platts62%127.25美元/吨，周环比上涨0.6美元/吨。本周澳洲巴西发货量2075.4万吨，环比下降45.9万吨，到港量885.8万吨，环比下降163万吨。最新钢厂进口矿库存天数17天，较上周减少1天。天津准一冶金焦2810元/吨，较上周持平。废钢2860元/吨，较上周持平。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利普遍回升 热轧卷板（3mm）毛利-112元/吨，毛利率升至-2.9%；冷轧板(1.0mm)毛利-492元/吨，毛利率升至-11.73%；螺纹钢(20mm)毛利-26元/吨，毛利率升至-0.69%；中厚板(20mm)毛利-259元/吨，毛利率升至-6.67%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【PMI】2月份综合PMI产出指数为56.4%环比上升3.5个百分点 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心采购经理调查发布的2023年2月份综合PMI产出指数为56.4%，较上月上升3.5个百分点。 该指数是PMI指标体系中反映当期全行业（制造业和非制造业）产出变化情况的综合指数，由制造业生产指数与非制造业商务活动指数加权求和而成，权数分别为制造业和非制造业占GDP的比重。其中，2023年2月份，制造业生产指数为56.7%，较上月上升6.9个百分点；非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点。 （来源：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心） 【废钢利用量】工信部：2023年力争实现废钢铁利用量达到2.65亿吨 今年具体有四个方面的工作要着力推进：一是实施绿色制造推进工程。 二是实施工业节能降碳专项行动。三是实施资源综合利用提质增效行动。 将进一步健全新能源汽车动力电池回收利用体系，推动溯源管理全覆盖，加强废钢、废纸等再生资源行业规范管理，培育上百家综合利用骨干企业，2023年我们力争实现废钢铁利用量达到2.65亿吨。四是着力培育绿色增长新动能。 （来源：国务院新闻办公室） 【物流景气】2月份中国物流业景气指数为50.1%环比回升5.4个百分点中国物流与采购联合会发布的2023年2月份中国物流业景气指数50.1%，较上月回升5.4个百分点；中国仓储业指数为56.3%，较上月回升13.1个百分点。2月份，受供需两端回暖，产能增加影响，物流业景气指数较上月有所回升。2月份，设备利用率指数环比回升6.9个百分点，显示出随着业务量规模的扩大，物流相关设备利用率有所提高。从后期走势看，业务活动预期指数为57.6%，较上月回升1.9个百分点。显示出企业对行业恢复发展预期向好。 （来源：中国物流与采购联合会） 【美联储降息】大摩：将美联储首次降息时间预期推迟至2024年3月 摩根士丹利经济学家EllenZentner预计，美联储在3月和5月的会议上会将政策利率分别上调25个基点至5%-5.25%，并在2024年3月首次降息，先前预计2023年12月首次降息。现在，大摩预计，接下来每个季度美联储将降息25个基点，“随着劳动力市场放缓程度低且时间晚，首次降息的条件支持性下降，而且随着失业率温和上升，由此造成的放松速度也可能会放缓。由于在整个预测期内利率远高于中性水平，增速也会仍然低于潜力。” （来源：兰格钢铁研究中心） 公司公告 张家港广大特材股份有限公司2022年度业绩快报公告 张家港广大特材股份有限公司预告2021年公司营业总收入3,367,295,278.52元，同比上涨23.02%。归属于母公司所有者的净利润102,909,304.26元，同比下降41.56%。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润98,456,600.97元，同比下降33.52%。基本每股收益0.48元，同比减少49.47%。 钒钛股份2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书 钒钛股份本次向特定对象发行股票的发行对象为不超过35名（含本数）特定投资者，其中，鞍钢集团拟以现金方式认购本次向特定对象发行股份金额人民币30,000.00万元，其余本次发行的股份由其他发行对象以现金方式认购。本次向特定对象发行的股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，且不超过本次发行前总股本的30%， 即不超过2,580,907,860股，最终发行数量将在本次发行获得深交所审核通过并经中国证监会同意注册后，由公司董事会根据公司股东大会的授权及发行时的实际情况，与本次发行的保荐机构协商确定，但发行完成后不应导致鞍钢集团及其子公司合计持股比例低于47.68%。本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过228,000.00万元（含本数），扣除发行费用后拟全部投资以下项目：攀钢6万吨/年熔盐氯化法钛白项目（119,300万元），攀枝花钒厂五氧化二钒提质升级改造项目（14,300万元），攀钢集团钒钛资源股份有限公司数字化转型升级项目（13,200万元），攀钢集团西昌钒制品科技有限公司智能工厂建设项目（10,400万元），攀钢集团重庆钛业有限公司自动化升级建设项目（3,600万元），钒电池电解液产业化制备及应用研发项目（5,500万元），碳化高炉渣制备氯化钛白研发项目（5,700万元）和补充流动资金（56,000万元）。 江苏武进不锈股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书武进不锈主体信用等级为AA，评级展望为“稳定”；本次债券信用等级为AA。在满足公司正常生产经营的资金需求、且公司无重大投资计划或重大资金支出等事项（募投项目涉及的重大投资计划和重大资金支出事项除外）发生的情况下，公司应当