关于修订版沪深港通业务实施办法的点评：沪深港通标的再次扩容，利好跨境业务占比的券商

沪深港通标的再次扩容，利好跨境业务占比的券商 行业评级超配 关于修订版沪深港通业务实施办法的点评 核心结论 证券研究报告 行业点评|证券Ⅱ 2023年03月05日 前次评级超配 事件：3月3日，上交所、深交所分别发布《上海证券交易所沪港通业务实 评级变动维持 施办法（2023修订）》、《深圳证券交易所深港通业务实施办法（2023年修 订）》，拟于3月13日施行。 沪深港通业务实施办法落地后，沪深股通成分股数量将大幅提升。1）沪市方面，沪股通股票基准指数由上证180指数、上证380指数扩展为上证A股指数，成份股覆盖将由沪市大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股 票，且每个行业可选取的股票不再受数量等限制，成份股数量大幅提高。从名单上看，符合纳入条件的沪股通股票共有1193只，市值合计51.11万亿元，市值覆盖率90.94%。 2）深市方面，深股通股票基准指数由现行深证成份指数和深证中小创新指数扩展为深证综合指数，基准指数成份股基本覆盖全部深市股票，成份股数量较扩大前的1000只大幅提高。从名单上看，符合纳入条件的深股通股票 共有1336只，市值合计30.16万亿元，市值覆盖率86%。 3）沪深两市统一调入门槛：“50亿元人民币日均市值门槛、3000万元人民币以上日均成交金额、停牌天数占比低于50%等”。沪深两市设置调出条件 低于调入条件的调整缓冲机制，减少股票标的频繁调入调出情形，具体为：半年度定期调整考察时，非A+H股的深股通股票存在日均市值低于40亿元或日均成交金额低于2000万元，或全天停牌交易日天数占比50%以上的调出沪深股通股票。此外，比照港股通下不同投票权架构公司股票首次纳入安排，文件明确了沪深股通下具表决权差异安排的公司股票首次纳入安排。 沪深港股通标的扩容，将进一步提升南北向资金流通效率。2022年、2023年（年内最新数据）沪深股通合计日均成交额为1004、930亿元，占沪深两市日均成交额的10.8%、10.9%；同期，沪深两市港股通日均成交额合计达 317、381亿港元，占香港市场日均成交额的25.5%和27.2%。后续随着互联互通机制不断发展和优化，预期将有更多的A股上市公司股票纳入沪深股通标的，境内投资者投资境外上市公司的便利程度也将提升。 投资建议：监管近年来对于非法跨境展业进行整改，稳步推进互联互通机制的优化工作，后续境内外投资者参与不同市场的投资将以沪深港股通等方式为主。我们认为跨境业务收入占比高的券商中金公司、中信证券将更为受益同时，标的扩容将提升港股市场流动性，利好香港交易所。 风险提示：市场波动风险、政策风险、经营及业务风险。 近一年行业走势 证券Ⅱ沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2022-032022-072022-11 相对表现 1个月 3个月 12个月 证券Ⅱ -1.02 2.49 -7.51 沪深300 -0.27 4.65 -8.14 分析师 罗钻辉S0800521080005 15017940801 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 相关研究 证券Ⅱ：规范证券经纪业务，缓解降费让利担忧—关于证监会发布《证券经纪业务管理办法》的点评2023-01-15 证券Ⅱ：推动期权市场稳步扩张，券商重资本业务将受益—关于《股票期权交易管理办法(征求意见稿)》的点评2023-01-02 证券Ⅱ：育新机开新局，迎接估值向上拐点—证券行业2023年度策略报告2022-11-24 行业点评|证券Ⅱ 西部证券 2023年03月05日 行业评级 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上 公司评级 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 西部证券—投资评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市 场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。