恩捷股份(002812)2022年年报交流纪要-调研纪要

恩捷股份2022年年报交流20230303公司经营情况：2022年，公司全年实现营收125.91亿元，同比增长57.73%，实现归母净利润40.00亿元，同比增长47.20%，扣非后归母净利润38.40亿元，同比增长49.58%。 公司锂电池隔膜覆盖下游动力类、消费类、储能锂电池三大领域，22年上海恩捷实现营收109.96亿元，实现归属母公司36.88亿元，市场份额领先。 22年年底公司预计产能70亿平，今年公司新增产线主要来自重庆恩捷、江苏恩捷、湖北恩捷以及匈牙利，预计23年年底产能超百亿平。公司积极推动其他项目建设，预计25年实现湿法产能160亿平。 为结合公司战略发展需要，公司搭建全球平台，2022年底，公司全球员工7500人，为充分调动积极性，公司重复利用股权激励计划，拥有来自中美、日、韩的研发团队500人，硕博人数100人，研发费用7.24亿元，占比5.75%。 1.22年底实际可以供在线涂覆的产能，以及未来在线涂覆产能的占比，在线涂覆的降本空间。去年年底在线涂覆产能15亿平，到3月份，已有在线涂覆产能20亿平以上。 今年随核心零部件商产能恢复，新增在线涂覆产能可以匹配，叠加去年在线涂覆单元的产线补装，在线涂覆产能加速释放。下半年在线涂覆产线55条左右，新增产能主要来自湖北、江苏两大基地。 在线涂覆降本空间在15%-20%，今年随产能充裕，会加快新客户导入，海外客户也进展顺利，匈牙利全部匹配在线涂覆产线，受到客户认可。预计今年涂覆膜占比超50%，其中一半以上是在线涂覆。 2.自研设备进展自研设备进展顺利，有些设备超预期。 1.首先对原有设备的改造升级，对老产线提速增效。升级方面，主要是自动化、智能化。 2.设计制造，主要是巨兴和富强的合作，在萃取和在线涂覆，以及离线油性涂覆等方面都以有量产，还有分切机、制浆系统。 3.新厂房建设，10万平方米的办公楼、研发、生产车间。巨兴已经完全搬入新厂房，富强和佳能也在陆续搬迁。 富强在自动化方面也在升级，目前已经进入工业自动化阶段。 3.隔膜产品价格走势隔膜一直保持稳定的定价逻辑，保持合理的适当的毛利率。公司对部分材料的价格波动，对一些特定的客户特定的产品进行价格调整。 基膜供应相对紧张，价格不会变，涂覆膜看材料价格来进行价格调整。总结来看，部分产品、部分客户会有几个点的调整。 4.Q1排产和出货情况考虑到特定时间段的问题，受疫情、春节等影响，1月底的时候进行设备检测，2月份启动了整条产线的保养，所以2月出货有部分影响，3月市场还是在复苏的状态。 整体情况来看，维持和去年同期差不多的水平，更长维度看，公司非常乐观。 5.铝塑膜投产节奏两个工厂，一个在江西，另一个在江苏，正在建设。 江西规划产能一亿平，在推进动力类的客户认证，还有更多的客户在送样阶段。 今年主要任务是推进产能建设，整个铝塑膜公司的逻辑就是国产替代，提升产品性价比，目前国内动力的铝塑膜主要是海外的。随着未来客户导入的顺畅程度，公司铝塑膜的产量、销量进一步提升。 6.半固态的进展三合是恩捷控股的子公司，项目从去年开始建设，江苏三合的办公楼、厂房基建已经全部完成，两条线完成调试，具备年产能0.8 亿平的能力，扩产规划也在持续进行中，25年规划产能20亿平以上。 至于合作模式，主要是集中了股东三方的优势，公司有专业的隔膜和涂覆技术，卫蓝有很多知识产权，天目先导的优势在固态电解质粉体的制造以及涂覆的专利，北京卫蓝在山东淄博、北京有产线建设，一期20GWh产能已经建好了，隔膜供应不止于卫蓝一家客户，合资公司在积极扩展新客户，已经给别的客户进行送样。 7.22年Q4的业绩相比Q3下滑的原因？ 四个原因，1.受疫情影响，动力电池厂生产受到影响，2.边角料没有出售，3.财务费用增加，来自银行贷款计提；4.Q4能源费用提升，如天然气、电费、蒸汽等。 现金流的减少来自票据，因为票据不能用作现金等价物，公司收到票据会对冲设备及基建预付款，去年预付设备款净增加85亿，现金支付只有53亿，票据支付32亿，如果算回票据支付，经营现金流可以和净利润基本匹配。 8.客户结构的变化趋势对单平盈利的提升有什么贡献？公司怎么看单平净利水平的变化？ 成本端、收入端双管齐下。 成本端：公司将继续通过军事化管理，降低总耗；在线涂覆产能的释放可以进一步优化产品结构，降低涂布膜成本；原材料和设备的国产化替代也取得了不错的效果；产能的释放，进一步提升规模效应。 收入端：今年提升涂覆膜的占比是工作重心。海外基地的建设上，公司走在前沿。 公司非常注重研发，去年研发费用有进一步增长，公司新产品不断推出，新项目开展顺利。实现了日本的小批量的供货。 高倍率的湿法隔膜也实现了规模化出货。 和亿纬锂能的水性隔膜，也实现了批量出货。