远兴能源(000683)交流纪要-调研纪要

远兴能源交流纪要一、纯碱和小苏打：阿拉善天然碱项目介绍：项目投资217亿元：一期共四条纯碱生产线（共500万吨/年），其中150万吨/年规模产线2条，100万吨/年规模产线2条；配有小苏打产线40万吨/年。 2023年6月计划投产第一条150万吨/年产线，根据利润情况，预计7、8、9月陆续投产其余产线，预计2023年年底四条生产线满负荷生产。 2023年全年项目贡献产量200万吨左右。 二期共三条纯碱生产线（共280万吨/年），其中100万吨/年规模产线2条，80万吨/年规模产线1条；配有小苏打产线40万吨/年。 项目建设将视市场、产能的匹配情况而进行调整，若情况较好，将于2024年H2开始建设，2025年年底前竣工，2026年6月投料，2026年年底所有七条纯碱生产线满产，2027年达到纯碱产能780万吨/年，小苏打产能80万吨/年。 项目分为以下5个部分1.采集卤：一期项目171口井已全部打完，目前处于收尾阶段，进度98%。2.碱加工：即由天然碱制成纯碱和小苏打。 目前室外土建工程已经完成，处于设备运输、安装阶段。 2022年国庆后受疫情影响，导致设备的运输受到了一定的延缓，但不影响2023年5-6月的投料、试车。预计6月将投产第一条150万吨/年纯碱产线。 3.气电联产：即将热电厂蒸汽注入井下，使天然碱融成卤水，抽取至地面后进行加工。一期3台锅炉已完成两台，3号锅炉目前工程进度90%+，具备2023年5月按期点火条件。 4.引水工程及净水池工程：（1）引水：项目两期总用水2500万吨，其中一期用水1300万吨，将由内蒙古巴彦淖尔的黄河出水口，经360+km管道引至项目现场。 目前管道铺设已经完成，通水进度170+km，预计2月15日左右到达项目现场。 （2）二级加压：公司收购了阿拉善盟高新产业(59.42，-1.87，-3.05%)园区管委会下属一水泵站，距黄河口约10km，黄河水将由此经二级加压到达项目现场。 （3）用水指标：项目一期用水大约1000万立方米，公司目前持有350万立方米的生产水指标，其余650-700万立方米将由阿拉善政府牵头，与内蒙古水利厅、黄河委员会继续推进相关手续，有望通过其他地区指标置换而来。 若6月项目正常投产，2023年总产量约200万吨，按照纯碱耗水量1：2.5计算，2023年的用水量约500万立方米。 ，2023年的项目用水能够得到有效保障。 5.铁路：项目距离临哈铁路（巴彦淖尔临河区-新疆哈密）20公里，考虑到产量产能释放对运力要求较高，公司将由从项目现场铺设一段铁路以接轨临哈铁路。 2022年11月开始进行铁轨铺设，截至2月8日已完成16公里，不会影响运输需求。 Q、公司对于远期的水指标预期是怎样的？ 据悉鄂尔多斯(16.68，-0.06，-0.36%)近期将释放结余出的2000万吨指标，分配给阿拉善盟、巴彦淖尔、乌海三地，其中阿拉善盟将获得 500万吨。 远期来看，公司项目已经被划入内蒙古、阿拉善盟的重点项目名单，未来无须担心用水问题，会有当地政府牵头办理。未来也会提出更多置换、调水方案。 此外，1：2.5的耗水量是按照可行性研究计算出的，具体生产过程中尚有回旋余地。 （小苏打主要是由天然碱产品和母液生产出的，无需重复计算耗水量。 ）若后续用水真的出现了问题，公司会考虑几条线停产检修。Q、公司项目地向华北地区发货的运费与中源化学相比如何？阿拉善发货的运费比中源化学高200元/吨。 Q、未来临哈铁路的运力能满足需求吗？ 目前临哈铁路是单线运输，目前内蒙古铁路局也正在筹划建设为双线。但目前对于项目一期的运输影响不大。 Q、公司该项目的销售规划是怎样的？ 项目一期释放的500万吨/年产量计划主要面向河北、山西、新疆等地区，同时考虑30-50万吨/年的出口规模，可经临哈铁路-包头-天津港(4.26，0.01，0.24%)-东南亚。 公司原本不考虑出口，后因2022年纯碱整体出口规模较大，考虑利用铁路/水运出口。项目二期公司产品将面向全国各地，也会视国际市场考虑100-150万吨/年出口。 Q、该项目的小苏打产线情况是怎样的？ 两条小苏打分别是一期一条100万吨/年纯碱产线、二期一条80万吨/年纯碱产线的分支，前期与纯碱共用卤水管道、抽提装置，其后将通过温度控制，以物理反应制备。 Q、小苏打的市场情况是怎样的？ 国内小苏打市场非常小，容量约300+万吨/年，主要应用于医药、化妆品、食品饮料等。中源化学的110万吨/年小苏打产能占全市场的60%。 目前小苏打价格在2500元/吨，盈利情况较好。Q、2022年公司纯碱生产成本情况是怎样的？纯碱生产成本波动主要受煤炭价格影响。 目前，中源化学耗煤量1：0.5，成本在1150-1200元/吨；天然碱项目设备更为先进，耗煤量约1：0.39，若按照煤炭价格400元/吨测算，纯碱的完全成本（不含税不含运费）为500-600元/吨；2022年受煤炭原料成本影响，生产成本增加到800元/吨（不含税不含运费）。 Q、公司项目目前使用的煤炭情况如何？ 策克口岸：500万吨/年纯碱所用煤炭主要是来自蒙古策克口岸的焦煤，距项目地280km，经口岸配成4000/4500大卡末煤之后运往项目地， 2022年H2煤炭到地价价格在800元/吨左右，历史价格在400元/吨左右，今年蒙古煤炭成本增加且口岸通关量少，导致生产成本增加200元/吨。乌力吉口岸：预计2023年年底建成，比起策克口岸距项目地更近，有望减少170公里的运输距离，且通关量更大，在2000万吨/年以上。 新疆哈密：可作为蒙古煤炭出现不可抗力问题时的储备，到地价大致相当，发热量略低。煤炭的能耗方面，已经一次性拿到两期项目的指标。 Q、公司的资源储量情况是怎样的？ 经过数次前期勘探，目前6个矿区（合计约10亿吨储量）中公司已经拿到了2区和5区的采矿证，即3亿吨的可采量。目前的两期项目也是基于2区和5区进行。 其余矿区正在进行更加专业精确的勘探，便于后续的采矿证获批。 Q、公司后续会考虑其他矿区的开发吗？ 项目一期、二期实施之后，将增加780万吨/年产能。 考虑到目前国内纯碱产能约3000-3200万吨/年，按开工率85%计算，年产量约2600-2800万吨，公司项目投产会对市场造成一定冲击。但也不排除后续会有像光伏、碳酸锂这样的新需求，公司会保持对市场变化的信心。 Q、目前国内还有哪些天然碱资源储量？ 在通辽打井3口，专家初步判断有15亿吨的储量，但从勘探到取得探矿证、采矿证、建成投产至少需要6-7年，预计2030年之前不会有产品。二、纯碱市场分析Q、近期纯碱价格上涨的原因是什么？ （1）进口减少，出口大幅增加：受国际油、气、煤价格上涨，海外纯碱成本上涨100+美元/吨，导致国内纯碱出口量200+万吨，环比上升 200%+；国内纯碱进口量10万吨，环比下降200%。 （2）国内产能少：纯碱近5年没有新增产能释放，加之连云港(5.20，0.03，0.58%)搬迁减少了130万吨/年装置，使得价格拉升。 （3）新增需求大：随着光伏年增长率25%的快速投产，预计2025年光伏对纯碱的需求增量达300万吨，提锂方面碳酸锂对纯碱需求增量约 100万吨，合计将达到300-400万吨的增量。近年纯碱产能释放缓慢，导致纯碱价格持续上涨。Q、为什么纯碱期货05和09价格差异很大？ 这是由于上半年国内没有新增产能释放，而下半年将有远兴能源（200万吨产量）及红四方、湘渝盐化等另外4家（120万吨/年产能，约60万吨产量）纯碱释放。 原本后4家120万吨/年纯碱产线计划2023年Q1投产，但据悉已推迟到Q2。因此，预计2023年市场纯碱新增总产量200-260万吨。 从库存来看，虽然房地产疲软，但玻璃库存量从2023年初到目前增加了50-60万吨；纯碱库存量从2023年初29万吨增加到了现在的34万吨，但相较正常年份的60-80万吨库存，仍处于近五年历史最低位。 目前公司纯碱处于零库存或负库存，有部分未发订单。 因此，预计2023年H1纯碱价格继续高位运行，若H2新增产能如期释放，可能造成一定影响，但不会太大。考虑到海外纯碱成本依然居高，国内房地产迎来政策性复苏，预计2023年Q2下游玻璃、地产市场将逐渐回暖。Q、国家对氨碱法和联碱法的新规定是怎样的？ 有怎样的影响？ 产业目录发布之后，氨碱法受到限制，不会再有项目获批。 联碱法目前只允许井下循环制碱，一般会配套氯化铵产线，并将废渣回填到盐穴中。目前氨碱法和联碱法的完全成本在1700-2200元/吨，也极大程度上受煤炭价格影响。相比之下由于耗煤量低，公司依然具备300-400元/吨的成本优势。 三、财务相关问题Q、公司最近纯碱产品效益如何？近期公司纯碱产品效益创历史新高。 根据历史规律，下游厂商多在春节前备货，Q1纯碱价格相对较低，Q2-Q3处于价格高峰。2022年Q1纯碱价格约1700-1800元/吨，2023年达到了2950元/吨，环比上涨1000元+/吨。Q、公司每年2-3亿元的营业外支出是什么？ 主要是中源化学的技改项目和一些工艺更新的费用。 Q、公司未来对研发的费用投入是怎样规划的？ 为继续认证高新技术企业，研发投入必须占营业收入的千分之三。 天然碱生产从工艺来说比氨碱、联碱法简单，但相关技术专利只有公司持有。 Q、公司有考虑做套期保值交易吗？ 管理层倾向于实体销售，叫停了该方面业务。 Q、公司的持股比例后续会有调整吗？ 项目一期没有增加持股比例的计划；项目二期会根据一期的运行情况，综合考虑现金流等问题，不排除一些股权变化，相应估值也会增长。 Q、项目投产后，公司产能在国内将非常有优势，能否介绍一下反垄断情况？ 价格方面每周都会有全行业的定价会，经过集体讨论后定价，不存在单方面定价的情况，监管机构也会举行反垄断会议。公司将继续履行相关社会责任。 Q、公司与蒙大矿业的诉讼情况如何？ 预计本次重判时间会比上一次更长，正在正常推进。