澳煤5500K情绪向好，关注后市需求兑现

本周全球能源价格回顾。截至2023年3月3日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为85.83美元/桶，较上周上涨2.67美元/桶（3.2%）；WTI原油期货结算价为79.68美元/桶，较上周上涨3.36美元/桶（4.4%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为14.59美元/百万英热，较上周下跌0.3美元/百万英热（-2.1%）； 荷兰TTF天然气期货结算价为44.9欧元/兆瓦时，较上周下跌5.9欧元/兆瓦时（-11.6%）；美国HH天然气期货结算价为3.01美元/百万英热，较上周上涨0.5美元/百万英热（18.1%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价127美元/吨，与上周持平；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价193美元/吨，较上周下跌17.1美元/吨（-8.1%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价145.2美元/吨，较上周下跌0.6美元/吨（-0.4%）。 原油本周反弹，海外中低卡煤市持续向好。原油供应端扰动不断，沙特和俄罗斯减产预期支撑煤价，需求端关注欧美加息增速和全球经济情况对油价的影响。随着中国放开澳煤市场，澳洲中卡煤情绪持续向好，近两周价格止跌反弹。天然气仍处于全年压力最大时期，关注去库后需求逐步兑现对天然气价格的提振。 投资策略。我们认为本周煤价仅是短期的理性回落，不改向上趋势，后续随着非电开工旺季的到来&库存去化至合理水平，煤价将再次开启上行通道：一方面，本次内蒙矿难虽未重现2019年榆林矿难后的“区域内矿井全停”局面，但由此引发的煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区露天矿产能）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩；一方面，2月制造业PMI显著回升，创2012年4月以来新高，各分项PMI也普遍反弹，指向近期我国经济修复速度较快，基本面拐点再次确认。此外，煤炭板块自2022年9月以来，已调整5个月之久，且遭机构系统性减配（22Q4主动型基金对煤炭板块持仓占比仅0.99%，环比22Q3下滑0.52pct）。但当前煤炭企业PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。 重点标的 股票代码 1.原油：关注减产&需求兑现 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：价格延续弱势，等待需求启动 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：自俄罗斯管道气进口（GWh/d，7日移动平均） 图表10：自挪威管道气进口（GWh/d，7日平均） 图表11：自北非管道气进口总量（GWh/d） 图表12：欧洲LNG外输量（GWh/d，7日移动平均） 图表13：西北欧天然气消费量（GWh/d，7日移动平均） 图表14：西北欧LDZ消费量（GWh/d，7日移动平均） 图表15：欧洲天然气库容率（%） 图表16：欧洲天然气库存（TWh） 图表17：美国天然气产量（bcf/d） 图表18：美国天然气需求（bcf） 图表19：美国天然气库存（bcf） 图表20：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：澳煤市场情绪向好 图表21：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表22：南非理查兹湾（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表23：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表24：煤炭价格变化（美元/吨） 图表25：印度电厂库存（万吨） 图表26：印度电厂日度耗煤（万吨） 图表27：印度电厂可用天数（万吨） 图表28：全球煤炭发运（万吨） 图表29：印尼煤炭发运（万吨） 图表30：澳大利亚煤炭发运（万吨） 4.电力：全年电力需求压力最大时期 图表31：欧洲天然气发电（百万瓦） 图表32：欧洲煤电（百万瓦） 图表33：欧洲光伏发电（百万瓦） 图表34：欧洲风能发电（百万瓦） 图表35：欧洲核电（百万瓦） 图表36：欧洲水电（百万瓦） 5.气温：寒潮天气陆续缓解 图表37：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表38：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表39：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表40：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表41：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表42：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表43：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表44：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表45：本周能源行业资讯 风险提示 能源供应超预期。 地缘政治博弈超预期。