建筑行业节后复工复产数据点评：复工复产提速，景气分化延续

复工复产提速，景气分化延续 ——节后复工复产数据点评 春节过后，经济活动逐渐步入正常化。我们通过跟踪工业生产的开复工进度把握经济复苏的节奏。 注：考虑到春节错位影响，下文分析多使用农历同比口径。 一、基建、房建 1、建筑业开复工节奏：起步慢、提速快。 起步慢。据百年建筑对全国上万个工程项目的调研显示，农历正月十七之前，全国建筑行业项目开复工进度明显慢于前两年，开复工率不足40%。劳务人员延迟返岗是开复工起步较慢的主因。一方面，过去两年许多工人未能返乡过年，2023年春节迎来返乡潮，在浓厚的过年氛围下工人有延迟返岗现象。截至农历正月十七，建筑行业劳务到位率为43.3%（2021年和2022年同期为48.7%和60.2%）。另一方面，部分项目资金推进不到位制约工人返岗。分项目类型看，截至农历正月十七，基建、房建、市政项目中，房建项目的劳务到位率最低，或与资金压力较大有关。 提速快。近两周复工复产进度明显加快。截至正月廿四和二月初二，开复工率分别提升至76.5%和86.1%，劳务到位率达到68.2%和83.9%，均已超越2022年同期水平，但仍低于2021年同期水平，工人到岗带动项目进度回升。分区域看，西北、华北、东北地区复工率较低，当前东北的开复工率仅有21.4%，主要因为天气仍较为寒冷。其余地区的开复工率均已超过80%。分项目看，房建（84.1%）项目开工率弱于市政（88.2%）、基建（87.3%）项目。 图1：全国工程项目开复工率 2021年2022年2023年 图2：全国工程项目劳务到位率 2021年2022年2023年 96.9% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 93.8% 86.9% 86.1% 80.4% 76.5% 69.6% 48.6%51.0% 38.4% 27.3% 17.5% 10.5% 正月初十正月十七正月廿四二月初二 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 83.6% 81.2% 83.9% 70.8% 68.2% 60.2% 48.7% 43.3% 25.7% 23.5% 14.7% 正月初十正月十七正月廿四二月初二 资料来源：百年建筑，招商银行研究院资料来源：百年建筑，招商银行研究院 开工率劳务到位率 88.2% 87.3% 86.5% 85.9% 84.1% 81.1% 图3：截至农历二月初二，分项目开复工情况 90% 图4：截至农历二月初二，分地区开复工情况 开工率劳务到位率 88% 86% 84% 82% 80% 78% 东北21.4%31.4% 51.5 华北西北西南华中华南华东全国 63.6% 66.3% 58.7% % 85.1% 84.2% 90.8% 86.6% 83.0% 84.6% 92.9% 89.3% 86.1% 83.9% 基建房建市政 资料来源：百年建筑，招商银行研究院 0%20%40%60%80%100% 资料来源：百年建筑，招商银行研究院 2、基建地产链实体数据：环比改善，基建恢复程度强于房建 上游材料的高频数据也有助于我们感知基建和房建的恢复进程。水泥和螺纹钢是基建、房建会用到的主要材料；沥青是道路基建的主要材料。节后水泥发运率、螺纹钢开工率呈现环比抬升的态势，但尚不及历年同期水平（不考虑2020年疫情干扰）；石油沥青装置开工率已经高于2022年同期水平，同样反映出基建的恢复程度好于房建。 图5：水泥发运率（%）图6：螺纹钢开工率（%） 80 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 80 7075 6070 5065 60 4055 3050 2045 40 1035 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 030 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 图7：石油沥青装置开工率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 50 45 40 35 30 25 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 20 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 二、制造业 1、生产端高频数据：生产边际回暖，钢铁和汽车行业开复工好于纺服行业 钢铁行业稳步复苏中。节后高炉开工率逆季节性回升，呈现近年来最高水平。焦化开工率温和抬升，已超越2022年同期水平。 纺服行业开复工偏弱。化纤产业链聚酯工厂、江浙织机负荷率环比提升明显，但截至节后第五周，聚酯工厂负荷率较2022年同期仍有15pct以上的差距。 汽车行业生产端展现高景气度。节后全钢胎和半钢胎的开工率抬升斜率陡峭，全钢胎开工率已高于2022年同期水平，半钢胎开工率达到五年内最高水平。 图8：高炉开工率（%）图9：焦化开工率（%） 9085 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 8580 8075 70 75 65 7060 6555 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6050 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 图10：PTA产业链负荷率:聚酯工厂（%）图11：PTA产业链负荷率:江浙织机（%） 9590 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 9080 70 8560 8050 7540 30 70 20 6510 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 600 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 图12：汽车轮胎开工率:全钢胎（%）图13：汽车轮胎开工率:半钢胎（%） 9080 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 8070 7060 6050 50 40 40 3030 2020 1010 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 -10 -9 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 00 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 资料来源：wind，招商银行研究院 注：数据按照农历时间对齐，横坐标代表距离春节周数 2、出口前瞻指标：集装箱运价指数续跌，外需景气仍下行 作为出口运输的“晴雨表”，出口集装箱运价指数自2022年7月以来持续回落，反映出我国出口面临的下行压力。近两周CCFI和SCFI指数环比续跌，跌幅未有明显缩窄。截至2023年2月24日，CCFI和SCFI指数已分别回落至2020年11月和2020年6月以来的最低水平。我们判断外需景气仍在回落，1-2月出口预计整体承压。 图14：CCFI和SCFI综合指数 中国出口集装箱运价指数CCFI:综合指数上海出口集装箱运价指数SCFI:综合指数 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2020-02-01 2020-03-01 2020-04-01 2020-05-01 2020-06-01 2020-07-01 2020-08-01 2020-09-01 2020-10-01 2020-11-01 2020-12-01 2021-01-01 2021-02-01 2021-03-01 2021-04-01 2021-05-01 2021-06-01 2021-07-01 2021-08-01 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 0 资料来源：wind，招商银行研究院 综合上述数据可知，近两周建筑行业复工复产节奏加快，工人完成返岗后基建实物工作量将加速落地，施工方对房建项目的观望情绪预计仍存。制造业中，钢铁、汽车行业生产指标边际向好，纺服行业相对较弱，出口景气度仍低。 前瞻地看，建筑、地产、钢铁、纺服等多行业将迎来“金三银四”的需求旺季，我们关注后续需求端的改善能否对生产端形成支撑，进而判断经济修复的持续性和高度。 （评论员：宋小雯） 附录 图15：高频数据一览（农历对齐） 类别 指标 指标单位 最新值 变化单位 环比 （周） 同比（周,农历对齐） 恢复至19年的程度 （周,农历对齐） 建筑 石油沥青装置开工率 % 30.0 pct 0.30 0.80 71.26% 螺纹钢主要钢厂开工率 % 44.6 pct 2.62 -10.49 65.08% 螺纹钢主要钢厂产量 万吨 282.2 % 7.15 -4.89 86.79% 螺纹钢社会库存 万吨 915.9 % 0.42 -7.66 - 水泥发运率 % 33.1 pct 8.25 -4.26 57.43% 生产 高炉开工率（247家） % 81.0 pct 1.44 10.13 109.63% 焦化开工率（230家） % 75.2 pct 0.30 0.60 93.95% 磨机运转率 % 31.0 pct 6.90 5.59 61.01% 汽车 全钢胎开工率 % 68.9 pct 1.31 6.95 92.30% 半钢胎开工率 % 73.7 pct 1.94 1.66 104.82% 纺服 PTA产业链负荷率:PTA工厂 % 72.3 pct -2.40 -3.88 87.14% PTA产业链负荷率:聚酯工厂 % 74.2 pct 3.14 -15.09 - PTA产业链负荷率:江浙织机 % 67.5 pct 8.59 -1.08 - 外贸 中国出口集装箱运价指数（CCFI综合指数） 点 1077.8 % -1.49 -67.98 131.27% 上海出口集装箱运价指数（SCFI综合指数） 点 946.7 % -2.87 -79.53 127.57% 资料来源：wind，招商银行研究院