长城策略月度金股‖三月

2月A股市场进入盘整态势。全球市场对于美联储加息的预期再度出现反复，A股持续上涨的动能趋弱，部分资金获利了结，行业轮动速度加快。 2月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+0.74%、-2.10%、-5.88%。我们的月度组合中，佐力药业（+9.74%）、沃格光电（+7.49%）、捷佳伟创（+4.85%）、金山办公（+3.45%）等标的表现相对较好。 2023年3月配置核心逻辑： 美国通胀数据超预期，全球市场对于美联储加息路径的预期再度出现反复，全球市场风险偏好有所下降。国内来看，此前处于数据真空期+政策真空期，A股持续上涨的动能有所减弱，再度形成合力需要等待更多经济数据验证以及两会政策落地。短期来看波动有所加大，中长期我们仍维持相对乐观。当前剩余流动性仍未出现明显下行，客观上中小市值仍具有相对优势。市场资金存在“高低切换”的需求，重点关注前期涨幅较小、估值处于相对低位、仓位相对较低、景气向好的方向。中小市值阻力较小具有相对优势，科技成长、医药、存在供需缺口的上中游周期等板块机会较大。消费复苏行情并非已经结束，地产后周期、中药、禽养殖等方向仍有机会。 3月行业配置建议： （1）中长期看，自主可控是国家战略，受益于政策支持和长期趋势，建议持续关注信创、安全主题下的芯片、计算机、运营商等。（2）在经济复苏、春季开工、基建加码、以及房地产景气边际改善的影响下，上中游周期行业存在阶段性机会，如建材、有色、化工、机械等。（3）伴随防疫高峰和春节假期过去，出行线、食品饮料等方向可能阶段性获利了结，可以继续关注其中二三线龙头的滞涨标的。 本期组合如下： 佐力药业、苏博特、中国移动、海康威视、奥特维、德方纳米、三一重工、益生股份、科沃斯、芯原股份。所选标的涵盖中小市值、建材、通信、机械、电新、科技、家电、策略等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 1.二月组合回顾 2月A股市场进入盘整态势。全球市场对于美联储加息的预期再度出现反复，A股持续上涨的动能趋弱，部分资金获利了结，行业轮动速度加快。2月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+0.74%、-2.10%、-5.88%。我们的月度组合中，佐力药业（+9.74%）、沃格光电（+7.49%）、捷佳伟创（+4.85%）、金山办公（+3.45%）等标的表现相对较好。 2月配置逻辑： 海外方面，美国通胀压力边际缓和，美联储加息节奏及预期放缓，经济增速放缓基本符合预期，海外风险偏好有所回暖。国内方面，疫情冲击逐渐减弱，春节假期消费明显修复，出行、电影等方面的数据虽仍未恢复至2019年同期水平，但服务消费、线下消费景气度大幅提升。 国内国外积极因素仍然存在，2月仍处于数据真空期，宏观微观流动性充裕，再加上全国两会召开在即，稳经济、扩内需等政策预期继续提升。开年以来北上资金持续集中流入，由于美联储加息预期减弱、人民币升值、中国经济修复确定性强等因素，2月北上资金还有继续流入的空间。当期内资仍相对谨慎，和外资存在一定的分歧。 市场资金可能存在“高低切换”的需求，2月重点关注前期涨幅较小、估值处于相对低位、仓位相对较低、景气向好的方向，中小市值具有相对优势，科技成长、电新、医药等板块机会较大。消费复苏行情并非已经结束，汽车、地产链条、中药等方向仍有机会。 2月行业配置建议： （1）中长期来看，自主可控是国家战略，受益于政策支持和长期趋势，建议持续关注信创、安全主题下的半导体、计算机产业链等。（2）在政策支持下，新能源装机和新能源车有望维持较高景气水平，流动性充裕的情况下更具弹性。（3）伴随防疫高峰和春节假期过去，出行线、食品饮料等方向可能阶段性获利了结，而医药生物（CXO、医疗器械等）估值未能跟上业绩增速，有较高关注价值。（4）建议重视大金融板块的安全边际和改善机会，如券商、券商、银行等。地产是托底经济、提振内需的重要支撑力，强大政策决心下，地产竣工端以及地产后周期的边际改善力度仍然值得继续关注。 2月组合如下： 佐力药业、东方财富、创业黑马、金山办公、银轮股份、明新旭腾、捷佳伟创、中复神鹰、沃格光电、恒瑞医药。所选标的涵盖中小市值、非银金融、计算机、汽车、电新、军工、电子、策略等行业。 表1：2月月度组合表现 2.三月组合推荐 2023年3月配置主要逻辑： 美国通胀数据超预期，全球市场对于美联储加息路径的预期再度出现反复，全球市场风险偏好有所下降。国内来看，此前处于数据真空期+政策真空期，A股持续上涨的动能有所减弱，再度形成合力需要等待更多经济数据验证以及两会政策落地。短期来看波动有所加大，中长期我们仍维持相对乐观。当前剩余流动性仍未出现明显下行，客观上中小市值仍具有相对优势。市场资金存在“高低切换”的需求，重点关注前期涨幅较小、估值处于相对低位、仓位相对较低、景气向好的方向。中小市值阻力较小具有相对优势，科技成长、医药、存在供需缺口的上中游周期等板块机会较大。消费复苏行情并非已经结束，地产后周期、中药、禽养殖等方向仍有机会。 3月行业配置建议： （1）中长期看，自主可控是国家战略，受益于政策支持和长期趋势，建议持续关注信创、安全主题下的芯片、计算机、运营商等。（2）在经济复苏、春季开工、基建加码、以及房地产景气边际改善的影响下，上中游周期行业存在阶段性机会，如建材、有色、化工、机械等。（3）伴随防疫高峰和春节假期过去，出行线、食品饮料等方向可能阶段性获利了结，可以继续关注其中二三线龙头的滞涨标的。 本期组合如下： 佐力药业、苏博特、中国移动、海康威视、奥特维、德方纳米、三一重工、益生股份、科沃斯、芯原股份。所选标的涵盖中小市值、建材、通信、机械、电新、科技、家电、策略等行业。 表2：3月月度组合推荐 3.风险提示 海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。