晨会 | 晨会之音-豆粕

晨会之音 本周美豆1550位置遇阻回落，回到1480关键位置，开始体现巴西收割压力。阿根廷的情况仍然是市场关注的焦点，而美国农业部展望论坛则逐渐沦为鸡肋。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所第三次下调阿根廷2022/23年度大豆产量预估至3350万吨，低于早先预测的3800万吨。预计美国农业部3月报告也将维持下调节奏，跟随阿根廷国内机构。二者之间的预期差决定了美豆仍将高位运行，难有大幅下行空间。至于展望论坛，预期美国新年度大豆种植面积为8750万英亩，跟去年最终面积持平，略低于预期值8860万英亩，跟去年最终面积持平。笔者认为这个面积预估没有太大的现实依据，单产采用的是趋势单产52，得出的新作库存数据更没有指导意义。现在能够看到的是美国旧作库存仍处于越来越紧张的局面，美豆出口周度检验量目前处于5年同期最高水平，大量美豆加速发往中国。巴西虽然上市压力增加，港口FOB升贴水承压下行，但是港口发运缓慢、内陆交通基础设施差是顽疾，所以即便未来巴西跟美国之间形成了价差，能够顺挂，从实际操作的角度来说也不太好实现。这就造成了当前盘面外强内弱的局面，CBOT大豆震荡向上，连粕震荡偏弱。另外最近美元因美联储相关鹰派表态而反弹，对于美豆也略显压制，但我们认为美元中长线可能仍偏回落走势，所以美元对美豆的压制是暂时的，对于美豆的支撑未来可能是主流的。美豆当前的走势基本面和宏观面可能各占50%，不能过分执著于基本面而忽视宏观面。基本面中现实和预期差也各占50%。当前的局势是南美天气炒作进入后期（阿根廷产量分歧大）、巴西大豆上市量增加，基本面中性，但地缘偏多、同时对于中国未来需求的乐观预期也是偏多的，所以美豆仍然高位运行，即便回调，幅度也是有限的。国内市场，本周豆粕现货成交量愈发萎靡，下游需求一般，豆粕库存上升幅度趋缓，部分地区大豆到港量下降、开机率有所下降，呈现供需双弱的局面，这种情况下连粕单边不会有太好的表现，基差则继续回落，接盘力量薄弱。目前1季度大豆到港量预期较之前有所提高，近月合约走势偏弱，远月9月合约偏强。我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行，由于处在历史高位区间时间较久，震幅将加大，向上突破取决于美豆，向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复，目前豆粕库存处于回升阶段，下游消费暂时偏弱，但最近国家开始收储冻猪肉，养殖户的二次育肥及压栏心态再度增强。美豆的高位运行也会限制连粕的回落幅度。 分析师：刘英杰（大豆、豆粕、豆油）执业资格号：F0269352 投资咨询资格号：Z0002642 电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 审核人：李强 END 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货 在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。