新湖农产（豆类）周报
基本面分析 美豆2月供需平衡表 今年的美农2月供需报告将阿根廷大豆产量预估下调至4100万吨，低于1月预估的4550万吨。巴西大豆产量预估维持在1.53亿吨。美国农业部将2022/23年度美国大豆期末库存上调到2.25亿蒲式耳，比上月上调1500万蒲式耳，因为压榨步伐放缓。大豆压榨预计为22.3亿蒲式耳，比上月下调1500万蒲式耳。 美国农业部（USDA）展望论坛：预计2023年美国大豆种植面积为8750万英亩。（路透预期值为8860万英亩，彭博预期值为 8860万英亩，2022年最终种植面积为8750万英亩，2022年展望论坛为8800万英亩。）预计2023年美国大豆期末库存为2.9亿蒲。 （路透预期值为3.19亿蒲，彭博预期值为2.97亿蒲，2022年最终期末库存为2.25亿蒲，2022年展望论坛为3.05亿蒲。）预计2023年美国大豆单产为52蒲式耳/英亩，而去年为49.5蒲式耳/英亩。展望论坛的各项预估并没有太多的现实依据，更多的只是一种猜想，因此我们不将其作为影响美盘运行的因素。 美国大豆出口销售情况 截至2023年2月23日当周，美国22/23年度累计销售大豆4881万吨，去年同期为5017万吨。23/24年度累计销售131万吨，去年同期为675万吨。 美国大豆压榨情况 NOPA公布的数据显示，2022年1月会员单位大豆压榨量为1.79007亿蒲式耳，环比增0.85%，同比减1.76%。NOPA会员的市场份额占全美的95%左右。截至2023年2月24日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.83美元，前一周为3.82美元/蒲式耳，去年同期为3.98美元/蒲式耳。 CFTC持仓变化 截至1月31日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加23176手至178398手，目前净多持仓近期的变化将主要取决于美豆出口进度以及南美大豆生长情况等。CFTC计划最早在2023年2月24日（周五）恢复发布持仓报告，最先将发布原定于2月3日发布的持仓报告，然后依次发布错过的持仓报告，前提是报告公司提交准确和完整的数据。 我国进口大豆到港情况 巴西贸易部公布的数据显示2022年12月巴西大豆出口量为202万吨，去年同期为271万吨。2022年1-12月巴西大豆出口 量7955万吨，同比减7.6%。2021年1-12月巴西大豆出口量为8612万吨，同比升3.8%。2020年1-12月巴西大豆出口量为8907万吨，同比升14.6%。2019年1-12月巴西大豆出口7819万吨，同比降6.15%。从产量来看，18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨，19/20年度巴西大豆产量回升至1.26亿吨，20/21年度巴西大豆产量为1.395亿吨。21/22年度巴西大豆产量之前预 期可能升至1.44亿吨，由于南部干旱，美农将产量下调至1.295亿吨，22/23年度目前预计为1.53亿吨。 海关总署公布的数据显示,中国12月大豆进口量为1056万吨，较11月大豆进口量的735万吨增加321万吨，环比增43.7%；同比去年增169万吨，增幅19.1%。 国内沿海油厂豆类库存 截至2月17日，我国主流油厂大豆库存为377.44万吨，较上周减少44.61万吨，减幅10.57%，同比去年增加75.74万吨，增幅 25.10%；豆粕库存为61.75万吨，较上周增加1.26万吨，增幅2.08%，同比去年增加23.22万吨，增幅60.26%；未执行合同为 283.14万吨，较上周减少65.02万吨，减幅18.68%，同比去年减少67.26万吨，减幅19.2%；豆粕表观消费量为133.21万吨，较上周减少2.19万吨，减幅1.64%，同比去年增加4.93万吨，增幅3.84%。 结论 本周美豆下探后回抽，巴西大豆收割压力体现在盘面上，然而阿根廷境内谷物交易所预计将第四次下调本国大豆产量预估，同时国内点价盘涌现推升盘面在1480位置反弹，原因在于美豆陈作库存仍处于非常紧张的状态，跌破1500会吸引点价盘，同时地缘政治升水依然存在（俄乌战争仍有突然升级的可能），美元指数次轮反弹在105位置遭遇阻力，未来仍有走弱可能，支撑美豆盘面。美豆当前的走势基本面和宏观面可能各占50%，不能过分执著于基本面而忽视宏观面。基本面中现实和预期差也各占50%。当前的局势是南美天气炒作进入后期（阿根廷产量分歧大）、巴西大豆上市量增加，基本面中性，但地缘偏多、同时对于中国未来需求的乐观预期也是偏多的，所以美豆仍然高位运行，即便回调，幅度也是有限的。国内市场，本周豆粕现货成交量愈发萎靡，提货量较上周也明显减少，反映出节后下游需求的不振，部分地区大豆到港量下降、开机率有所下降，呈现供需双弱的局面，豆粕库存上升幅度趋缓，这种情况下连粕单边不会有太好的表现，但是下跌幅度也会受到美豆的牵制，基差则继续回落，接盘力量薄弱。目前1季度大豆到港量预期较之前有所提高，近月合约走势偏弱，远月9月合约偏强。我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行，由于处在历史高位区间时间较久，震幅将加大，向上突破取决于美豆，向下突破则主要取决于国内供需形势确认大幅恢复，目前豆粕库存处于回升阶段，下游消费暂时偏弱，但最近国家开始收储冻猪肉，养殖户的二次育肥及压栏心态再度增强，预计未来消费将会季节性回升。美豆的高位运行也会限制连粕的回落幅度。 撰写时间：2023.03.03 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪） 审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 【免责声明】 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
