饲料日报：美豆反弹，豆粕维持震荡

期货研究报告|饲料日报2023-03-03 美豆反弹，豆粕维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3736元/吨，较前日下跌9元，跌幅0.24%；菜粕 2305合约3041元/吨，较前日下跌19元，跌幅0.62%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4216元/吨，较前日下跌30元，现货基差M05+480，较前日下跌21；江苏地区豆粕现货4221元/吨，较前日下跌23元，现货基差M05+485，较前日下跌14；广东地区豆粕现货价格4176元/吨，较前日上涨4元，现货基差M05+440，较前日上涨 13。福建地区菜粕现货价格3212元/吨，较前日下跌13元，现货基差RM05+171，较前日上涨6。 南美天气方面，巴西南部的干旱和北部的暴雨增加了大豆收割的难度，截至2月16 日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为25%，低于去年同期的33%，整体收割依旧偏慢；阿根廷在干旱之后再遭遇霜冻天气，减产预期再度强化，减产预期进一步支撑了美豆价格，这也将带动国内豆粕价格跟涨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所目前对阿根廷大豆预估产量为3800万吨，3月USDA报告或再度下调阿根廷产量预估，市场仍将重点关注阿根廷产量的最终定量情况。国内方面，巴西大豆收获进度偏慢将影响国内后续进口大豆到港节奏，届时国内或将�现缺豆现象，目前油厂开机水平较低，下游需求表现也较为一般，在供需两弱的格局下，后续仍要重点关注南美的天气情况对巴西收获和阿根廷产量情况的影响，如果后续南美天气仍然没有好转，美豆和国内豆粕价格将维持上涨趋势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2305合约2848元/吨，较前日下跌6元，跌幅0.21%；玉米 淀粉2305合约3071元/吨，较前日上涨13元，涨幅0.43%。现货方面，北良港玉米现货价格2850元/吨，较前日持平，现货基差C05+2，较前日上涨6；吉林地区玉米淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS05+4，较前日下跌13。 国际方面，美国农业部（USDA）在年度展望论坛上发布的供需预测显示，美国玉米产量预计为150.85亿蒲，比前一年高�约10%。美国玉米种植面积预计为9100万英 亩，比前一年增加240万英亩。国内方面，基层玉米上量基本稳定，没有明显惜售情绪，贸易商有序售粮。饲料企业对玉米采购需求下降，以消耗现有库存为主，按需补库。预计短期内玉米价格延续震荡态势。 ■策略 单边中性 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨6 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨6 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨6 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨6 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨6 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨6 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨7 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨7 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨7 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨7 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨7 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨7 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨8 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨8 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨8 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨8 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨8 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨8 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨9 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨9 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨9 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨9 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨9 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨10 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨10 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨10 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨10 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨11 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨11 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨11 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨11 图36:豆菜粕比价丨元/吨11 市场要闻及动态 1.USDA月度油籽压榨报告显示，2023年1月美国大豆压榨量573万短吨(1.91亿蒲式耳)，高于前月的562万短吨(1.87亿蒲式耳)，不及去年同期的583万短吨(1.94亿蒲式耳)。 2.巴西商贸部称，2月共18个工作日，巴西�口大豆520万吨，不及去年2月的 627.1万吨；�口豆粕134.6万吨，亦低于去年2月的160.3万吨；�口玉米227.7 万吨，远高于去年2月的76.8万吨。 3.StoneX表示，3月1日，机构将巴西22/23年度大豆产量预估上修至1.54663亿吨，前月1.54209亿吨；其中，南里奥格兰德州因干旱受损，致大豆产量预估较前月下修300万吨至1600万吨；但其余区域单产表现较佳，且中西部和东北部产区播种面积上修，抵补南里奥格兰德州损失，致整体产量预估再度上。 4.Datagro称，3月1日，机构将巴西22/23年度大豆产量预估下修至1.5081亿吨，前月1.5208亿吨，主因干旱致南里奥格兰德州减产。 5.巴西谷物�口商协会（ANEC）表示，预计2023年2月份巴西豆粕�口量为128万吨，低于一周前估计的154万吨。作为对比，1月份豆粕�口量为140.9万吨，去年2月份为157.3万吨。预计2月份巴西玉米�口量为194.9万吨，低于一周前估计的199万吨，也低于1月份的�口量493.3万吨。 6.INMET表示，3月1日机构月报预计，3月，巴西中西部和东南部温度普遍高于均值，除圣保罗州西部、米纳斯吉拉斯州西南部、马州西北部、戈亚斯州东北部和南马西南部雨量略低于均值外，其余大部分区域雨量接近至高于均值。3月，南部产区大部雨量接近至高于均值，仅帕拉纳州西部和南里奥格兰德州南端雨量略低于均值，而南里奥格兰德州其余区域雨量接近至高于均值，或利于缓解目前缺墒状况；温度方面，则除圣卡东部和南里奥格兰德州南部外，其余区域温度均高于均值。 7.阿根廷农业部报告显示，截至2月22日，阿根廷农户累计销售2021/22年度大豆3595万吨，比一周前高�5.5万吨，之前一周销售18.3万吨，去年同期为3956万吨；累计预售2022/23年度大豆390万吨，比一周前增加了16.7万吨，此前一周销售23.9万吨，去年同期为870万吨。截至2月22日，阿根廷农户预售了794万吨2022/23年度玉米，比一周前增加11.1万吨，低于去年同期的1594万吨，之前一周销售46万吨。阿根廷农户还销售了4698万吨2021/22年度玉米，比一周前高�65.5万吨，低于去年同期的4910万吨。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2018201920202021202220182019202020212022 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20182019202020212022 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 16800 14700 12600 10500 8400 6300 4200 2100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 60140 50 40 30 20 10 0 -10 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1290 1080 70 860 650 40 4 30 220 010 0 -2 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 1500 222426383103126146166186206226246266286306326346366 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨 3300 3