方正中期期货油脂日报

油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月1日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，产地洪水风险对期价提供一定天气升水，国内棕榈油需求相对看好对近期棕榈油价格形成一定支撑。短期重点关注黑海贸易协定续约情况。中期来看产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，3月棕榈油将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。操作上前期多单部分止盈后继续持有，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油前期多 单部分止盈后继续持有，价格运行区间参考8400-9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周三油脂期价震荡收涨，主力P2305合约报收8268点，收涨40点或0.49%;Y2305合约报收8864点，收涨16点或0.18%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价8170元/吨-8270元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9640元/吨-9740元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。 【重要资讯】 1、印度炼油协会（SEA）执行董事B.V.默赫塔博士表示，2022/23年度（始于11月）印度植物油进口可能创下四年新高。预计2022/23年度印度植物油进口量达到1450万吨到1500万吨，如果预测成为现实，这将是2018/19年度以来的最高值。默赫塔预计2022/23年度的棕榈油进口量达到850万吨到900万吨。 2、印尼官员表示将努力确保2023年油棕重播面积达到18万公顷的既定目标，因为棕榈油生产商面临更为严格的可持续性审查。印尼是世界上最大的棕榈油生产国。五年前印尼为小型农户推出一项重播补贴计划，旨在不增加森林砍伐的情况下增加单产。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在2月份将出口773万吨大豆，低于一周 前估计的830万吨。这一预估值低于去年同期的出口量911.3万吨，但是远高于1月份的 94.4万吨。 4、船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）周三公布的数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为1,131,939吨，较上月的1,113,292吨增加1.7%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，产地洪水风险对期价提供一定天气升水，国内棕榈油需求相对看好对近期棕榈油价格形成一定支撑。短期重点关注黑海贸易协定续约情况。中期来看产销区棕榈油库存均偏宽松，减产季已处于尾声，3月棕榈油将逐步步入增产季，期价上方压力仍存。操作上前期多单部分止盈后继续持有，期价运行区间参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱。中期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港 偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油前期多单部分止盈后继续持有，价格运行区间参考8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9640 0 8620 -22 1020 22 南通四级菜油 10600 10 9843 -13 757 23 广州24度棕榈油 8170 0 7938 -2 232 2 三、进口数据追踪 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆3月 630.19 -10.2 -1761.47 68.08 巴西大豆3月 595.57 -10.2 -175.21 60.70 阿根廷大豆5月 612.54 -11.75 -168.36 60.71 加拿大菜籽3月 680.91 -15.39 164.72 96.90 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油3月 1178.54 -4.63 -885.62 33.72 阿根廷豆油3月 1232.63 -4.63 -1330.79 32.79 加拿大菜籽油3月 1448 -4 -2120.33 21.90 马来棕榈3月 996 -20 20.72 187.10 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、印度炼油协会（SEA）执行董事B.V.默赫塔博士表示，2022/23年度（始于11月）印度植物油进口可能创下四年新高。预计2022/23年度印度植物油进口量达到1450万吨到1500万吨，如果预测成为现实，这将是2018/19年度以来的最高值。默赫塔预计2022/23年度的棕榈油进口量达到850万吨到900万吨。 2、印尼官员表示将努力确保2023年油棕重播面积达到18万公顷的既定目标，因为棕榈油生产商面临更为严格的可持续性审查。印尼是世界上最大的棕榈油生产国。五年前印尼为小型农户推出一项重播补贴计划，旨在不增加森林砍伐的情况下增加单产。 3、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在2月份将出口773万吨大豆，低于一周前估 计的830万吨。这一预估值低于去年同期的出口量911.3万吨，但是远高于1月份的94.4万吨。 4、船运调查机构SocieteGeneraledeSurveillance（SGS）周三公布的数据显示，马来西亚2月棕榈油产品出口量为1,131,939吨，较上月的1,113,292吨增加1.7%。 5、巴西马托格罗索农业经济研究所（IMEA）表示，2022/23年度该州大豆产量预计达到创纪录的4280万吨，与2月初的预测持平。如果这一预期成为现实，将比上年提高4.82%。 八、期权策略 产销区棕榈油库存宽松，产地处于减产季末期，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2019/10/24 2019/12/24 2020/2/24 2020/4/24 2020/6/24 2020/8/24 2020/10/24 2020/12/24 2021/2/24 2021/4/24 2021/6/24 2021/8/24 2021/10/24 2021/12/24 2022/2/24 2022/4/24 2022/6/24 2022/8/24 2022/10/24 2022/12/24 2023/2/24 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019/8/282020/8/282021/8/282022/8/28 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油 广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/16 2019/5/16 2020/5/162021/5/16 2022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-17 2019-09-17 2020-09-17 2021-09-17 2022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 100