早间评论

早间评论2023年3月2日星期四 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：5 LLDPE：5 PP：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：9 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：12 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一交易日，贵金属价格止跌回升，沪金主力合约收盘价414，涨幅0.34%；沪银主力合约收盘价4935，涨幅1.23%。美元指数小幅走弱，美债利率收涨。美国1月CPl同比增长6.4%，高于市场预期，环比上涨0.5%。核心CPI同比上涨5.6%，是2021年12月以来的最小涨幅。 近期贵金属价格的回落主要受到宏观因素拖累。此外，此前黄金白银在去年三季度提前启动，且涨幅较大，盘面亦存在一定多头获利了结需求，促进了1月以来价格的回调。目前宏观加息预期转强，经济增速放缓等悲观驱动基本在价格中已经兑现。贵金属价格有望企稳，但趋势性上涨行情需等待更多美国经济走弱的数据，建议暂时观望，或轻仓多头布局。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3920元吨，上海螺纹钢现货价格在4180-4240元吨，上海热卷报价4290- 4310元吨。螺纹钢现货市场正处于供需双升态势。供应端，螺纹钢产量随着电炉的复产而逐步提升；需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工也逐步增加。最近一期的数据显示，螺纹钢库存总量出现下降，库存拐点或已出现；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。 2 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格明显反弹。PB粉港口现货报价在916元吨，超特粉现货价格800元吨。从产业层面来看，全国高炉产能利用率小幅上升即铁矿石需求小幅增长，国际铁矿石发运保持相对平稳意味着铁矿石供应节奏正常，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计涨幅接近60%，进口矿美金报价突破130美元，估值已经偏高。总结来说，实际的供需格局并不支持铁矿石期货当前的高估值水平。从技术分析角度来看，中期强势尚未逆转。策略上，我们建议暂且观望。 策略方面：建议投资者暂且观望。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨0.99%收于2033.5元/吨，J05合约上涨2.12%收于2963元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2280元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力贴水。 焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存减少、精煤库存增加，节后煤矿大部分开工，生产开始积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，因蒙煤恢复，澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存自低位走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，焦企开工积极性提升，焦煤仍处去库中。 3 焦炭：供应端，焦炭综合库存增加，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润微幅盈利，焦企炼焦开工率有所提升。需求端，下游钢厂铁水产量有所回升，然实质性需求释放还需时日；中期来看，宏观政策利好预期仍在。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期上游复产预期较快增加产业链供给，下游钢厂的实质性需求释放还需时间，基本面多空博弈激烈。技术上，双焦期货价格在60MA上存在上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许以震荡偏强为主。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日国内原油主力高开高走。尽管美国原油库存连续九周增长，但是美国汽油需求增加，汽油库存下降支撑油价。美国能源信息署数据显示，截止2023年2 月17日当周，美国商业原油库存量4.79041亿桶，比前一周增长765万桶；美国汽 油库存总量2.40066亿桶，比前一周下降186万桶；馏分油库存量为1.21935亿桶， 为2022年1月份以来最高，比前一周增长270万桶。 美国1月CPI同比上升6.4%，为2022年年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%；CPI环比上涨0.5%，为三个月来最大涨幅，前值-0.1%。超预期的通胀和较低的就业率暗示美联储加息之路还未结束。 3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日， 俄罗斯西部多个港口的石油出口削减幅度将达到2月份的四分之一，通常这些港口出 口最多1000万吨石油，折合约为250万桶/日的乌拉尔原油。需求端来看，中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。但中长期来看，欧美经济衰退预期导致全球需求有下滑，油价不容乐观。 4 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡为主。矿难助推煤价大幅反弹叠加春检计划逐步流出，库存压力进一步减轻的情况下甲醇周内大幅上行。近期国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，产量及产能利用率下降。目前企业整体出货较好，贸易商及下游积极采购，企业新签单大幅增加，企业库存下降。伊朗装置重启推迟，2月份乃至3月上进口均存缩量预期，近期因主流库区提货量相对良好而到港计划缩减且卸货速度一般，港口库存下降。需求方面，近期传统下游有所回升，烯烃仍处亏损，浙江地区个别装置停车检修，虽江苏少数装置负荷略有提升，但整体产能利用率仍有所回落。短期矿难助推煤炭价大涨成本端利多逐渐消化，市场回归基本面。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约大幅收涨。我国聚乙烯生产企业产能利用率报85.20%，较上周下跌了1.69%；聚乙烯产量总计报51.65万吨，较上周增加0.36%，周内部分企业装置停车检修，导致产量走势仅小幅增加。需求面，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期上涨8.71%，教去年同期上涨8.70%。其中农膜整体开工率较上周期上涨10.56%;PE管材开工率较上周期上涨6%;PE包装膜开工率较上周期增加8.52%;PE中空开工率较上周上涨12.06%;PE注塑开工率较上周期上涨5.95%;PE拉丝开工率较上周期上涨4.89%。周内下游开工率整体上涨为主。我国聚乙烯生产企业样本库存量报53.12万吨，较上期下跌3.64万吨，环比跌6.41%，库存趋势由涨转跌，本周生产企业积极下调出厂价，低价刺激部分需求，但下游工厂开工率上涨较慢，资源消化缓慢，库存小幅下跌。油制线型利润报195元/吨，+688元;煤制线性利润报-1569元/吨，-60元。显示煤制线性利润仍处于亏损状态，给聚乙烯在一定程度上带来成本支撑。。近期房地产回暖，宏观未来有企稳迹象，预计PE终端需求将逐渐复苏。 5 策略方面：逢低做多。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡上行。我国聚丙烯产能利用率环比下降2.91%至78.03%，中石化产能利用率环比下降3.09%至80.44%;中国聚丙烯产量报57.04万吨，较上周期减少2.02万吨，跌幅3.40%。周内部分生产企业临时停车，检修损失量有所增加，导致产量下滑。需求面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周上涨1.71%，较去年同期高3.80%，其中塑编较上周上涨2.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周下降0.18%，PP管材较上周上涨6.78%，胶带母卷较上周持平，PP无纺布较上周上涨2.12%，CPP较上周上涨5.75%。周内下游整体开工小幅上涨。中国聚丙烯总库存量报95.96万吨，较上期涨3.25万吨，环比涨3.50%，周内检修装置增多，供应压力减缓，但下游订单提升有限，贸易商开单积极性偏弱，库存上涨。油制PP利润报-564.87元/吨，+174元;煤制PP利润报-404.81元/吨，+148元。显示PP生产企业利润小幅回升，但仍处于亏损状态，在一定程度上对PP形成成本支撑。。近期房地产回暖，宏观未来有企稳迹象，预计塑料终端需求将逐渐复苏。 策略方面：逢低做多。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约涨逾0.56%，现货上调，市场低价成交为主，基差走弱。从RU自身基本面来看，供应端海外进入低产期，我国、越南产区基本停割，需求端工厂开工回升至往年平均水平，2月以来轮胎成品库存在订单交付好转的情况下季节性去化，关注3月下游订单延续性。海外宏观来看，短时海外加息预期更高更久的预期偏强影响市，对于商品或形成压力，但中期来看，全球天胶供应减少对于价格将形成支撑，做多关注需求恢复情况，短期仍然建议单边观望为主或短线操作为宜，套利可关注RU-NR持续收窄的机会。 6 消息面上，ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南 增0.1%、马来西亚增5%。2023年，全球天胶消费量料减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 上海21年SCRWF主流价格在11850—11950元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11550元/吨附近；云南市场国产10#胶参考价格10250-10400元/吨。 策略方面：建议RU-NR反套持有。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约涨逾0.47%，基差走强，市场交投氛围冷清。上周上游开工小幅回升，目前已经回升至接近去年水平，需求端随着下游开工提升，市场低交放量，订单回升有所回升，厂家库存小幅去化，最新社会库存小幅增加对于盘面形成利空，关注后市库存拐点。从成本端来看，近期煤炭价格企稳，烧碱价格继续下跌，综合利润缩减对于盘面形成支撑，除内蒙一体化外仍处亏损状态，估值中性偏低，下方强支撑在5900-6000点附近，盘面或维持区间震荡走势，等待需求回升验证前期强预期，建议前期低位多单止盈观望，等待回调再次做多机会。 华东电石法五型价格集中在6330-6400，乙烯法区域内价格在6500-6700，实单商谈。 截至2023年2月24日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在10.1天，环比 减少0.2天。生产企业库存向市场转移，企业积极降库存。策略方面：建议暂时观望。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约涨逾1%，现货上调，基差走强。山东临沂市场2740 7 （-45）元/吨，成交适当跟进。最新一期上游开工煤头微降气头继续回升，开工率在80%以上，日产16万吨以上，同比处于高位，抑制盘面上行空间。需求端，