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油脂油料期货周报:展望论坛奠定偏松预期,油脂逼近箱体上沿

2023-02-26吴菁琛国元期货佛***
油脂油料期货周报:展望论坛奠定偏松预期,油脂逼近箱体上沿

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年2月26日 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话:010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 展望论坛奠定偏松预期,油脂逼近箱体上沿 【策略观点】 两粕:周四晚美国农业展望论坛发布美豆新作种植面积预期为8750 万英亩,期末库存预期为2.9亿蒲,数据整体中性。一季度整体仍处于 南美定价期,巴西方面,机构最新数据预估巴西大豆产量1.509亿吨,较此前有所下调,但仍处于创纪录水平,受暴雨天气影响,巴西整体收割还是偏慢;阿根廷方面,布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示,由于干旱影响,阿根廷继续下修2022/23年度大豆产量预估至3550万吨。豆粕现货表现仍然不及盘面,本周豆粕库存继续增加,反映出下游需求疲弱,中下游饲料企业采购积极性不足,现货继续走跌。 操作上,南美大豆定产之前,美豆预计处于高位震荡走势,豆粕供应趋松,盘面上行乏力。本周豆粕2305合约参考区间3750-3900,菜粕2305合约参考区间3150-3250。 油脂:棕榈油产地价格走强,一方面斋月到来印尼为控制国内食用油价格,采取多项收紧棕榈油出口政策,另一方面,印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量,利好马棕出口,高频数据显示马棕2月出口环比增幅较高。此外,近期国内棕榈油成交较为旺盛,库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。不过,随着3月棕榈油产地增产周期将至,叠加产销区棕榈油库存均偏宽松,棕油期价上行空间将继续收窄。 操作上,油脂近期存在分化,短期豆、菜油基本面趋松,以跟涨棕榈油为主。本周棕榈油2305合约参考区间8000-8750,豆油2305合约参考区间8500-9050,菜油2305合约参考区间9650-10000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况5 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况7 5.4豆粕终端供需情况9 六、油脂油料套利分析11 七、豆粕及棕榈油期权统计12 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,300 3,800 3,300 2022/4 2022/5 2,800 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 10,000 9,000 连粕2305美豆2303 豆油和棕榈油主力合约收盘价 8,000 7,000 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 6,000 棕榈油2305豆油2305 数据来源:Wind、国元期货 二、现货价格 (1)豆粕现货价格 24日贸易商豆粕报价继续弱势下调,其中天津贸易商报价4440元/吨跌10元/吨,山东贸易 商报价4360元/吨跌50元/吨,江苏贸易商报价4310元/吨跌40元/吨,广东贸易商报价4320元 /吨跌20元/吨。 (2)油脂现货价格 24日内盘油脂现货价格集体上涨,广东广州豆油均价9660元/吨,较上一交易日涨30元/ 吨;广州24度棕榈油均价在8300元/吨,较上一交易日涨40元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到2月23日马来西亚棕榈油离岸价为1002.5美 元/吨,较上周四涨32.5美元/吨;进口到岸价为1022.5美元/吨,较上周四涨32.5美元/吨;进 口成本价为8503元/吨,较上周四涨330元/吨。 【大豆】近月盘面利润回落,远月盘面利润反弹。 图表2进口大豆利润测算(截至2月24日) 数据来源:我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【USDA年度展望论坛:2023年美国大豆面积产量低于预期】周四美国农业部年度农业展望论坛预计2023年大豆播种面积为8750万英亩,与上年持平,报告前市场平均预期为8860万英亩。预计2023/24年度美国大豆产量45.10亿蒲式耳,报告前市场平均预期为45.15亿蒲式耳,上年度为42.76亿蒲式耳。预计2023/24年度美国大豆单产52蒲式耳/英亩,报告前市场平均预期为 51.5蒲式耳/英亩,上年度为49.5蒲式耳/英亩。此外还预计2023/24年度美国大豆出口量20.3 亿蒲,比上年度增加3500万蒲;大豆期末库存2.9亿蒲,比上年度增加6500万蒲。 【截至2月16日美国大豆出口检验总量同比提高3.6%】美国农业部发布的出口检验周报显 示,截至2023年2月16日的一周,美国大豆出口检验量157.8万吨,上周169.3万吨,去年同期 104.5万吨。迄今,2022/23年度(始于9月1日)美国大豆出口检验总量4138.7万吨,同比提高 3.6%,为美国农业部目标的76.4%。 【上周美国对中国装运大豆100.9万吨】截至2月16日的一周,美国对中国(大陆地区)装 运大豆100.9万吨,前一周装运99.9万吨。当周美国对中国大豆出口检验量占到该周出口检验总量的64%,前一周为64.2%。迄今为止,2022/23年度美国对中国累计装运大豆2700.8万吨,高于上年同期的2269.2万吨。 【Safras:降雨继续制约巴西大豆收获进度】咨询机构Safras&Mercado称,上周巴西大豆收割工作持续推进,收割进度接近五年平均水平。天气因素仍是造成大豆收获进度落后的主要原因,尤其是中西部地区过量降雨。截至2月17日,巴西农户已经收获了2022/23年度大豆913万公顷,相当于播种总面积4374.9万公顷的20.9%,前一周为14.8%,去年同期为32.9%,五年同期均值23%。 【Safras:预计2月巴西大豆出口915.1万吨】咨询机构Safras&Mercado调查结果显示,预计2月份巴西大豆出口915.1万吨,之前预期为1023.4万吨,远高于1月份的91.4万吨,去年2 月份为912.2万吨。本月迄今已经装运出口的大豆数量为353.7万吨。 【布交所将阿根廷大豆产量调低至3350万吨】周四布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告,第三次下调阿根廷2022/23年度大豆产量至3350万吨,低于早先预测的3800万吨,和最初预测的4800万吨,因为干旱、近期的热浪和早期霜冻导致作物受损。作为对比,美国农业部当前预测值 为4100万吨。 【BAGE:阿根廷核心产区大豆单产可能比五年均值减少四成】布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE)称,截至2月15日,高温少雨继续对大部分进入关键单产形成期的大豆作物造成不利影响。受影响最严重的两个核心区(圣塔菲的中北部和恩特雷里奥斯的中东部),占阿根廷大豆种植面积的38%,预计大豆单产比过去五年均值下降40%,甚至低于2011/12年度。交易所预计2022/23年度阿根廷大豆产量3800万吨,比最初预测低20.8%,比上年度4330万吨减少12.2%;种植面积为1620万公顷,比上年度减少10万公顷,因为干旱导致无法完成播种。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口(单位:吨) 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口(单位:吨) 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源:USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况1)马来棕榈油供需 【MPOA:2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.7%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示,2023年2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.71%。其中马来西亚半岛环比降低 7.51%,东马来西亚环比减少5.46%,沙巴环比减少5.28%,沙捞越环比减少6.03%。 【大华继显:2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降】大华继显(UOBKayhian)周三发布调查结果显示,2月1-20日期间马来西亚棕榈油产量环比降低3~7%。其中沙巴降低4~8%,沙捞越降低9~13%,半岛产量从持平到下降4%不等。 【马来西亚维持3月棕榈油出口税8%不变参考价格下调】周三马来西亚棕榈油局(MPOB)发布公告,2023年3月的毛棕榈油出口税维持在8%,但用于计算关税的参考价格从2月的3893.25 令吉/吨下调为3710.35令吉/吨。3月份毛棕榈油应缴出口税为296.828令吉/吨或66.88美元/ 吨,低于2月的311.46令吉/吨或73.37美元/吨。2020年7-12月份期间豁免出口关税后,自 2021年1月以来,马来西亚毛棕榈油出口关税一直维持在8%的最高水平。 【SPOMMA:马来西亚2月1-20日棕榈油产量环比减少4.17%】南马来西亚棕榈油公会 (SPOMMA)数据显示,2023年2月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少4.17%。其中鲜果串单产环比提高1.09%,出油率(OER)减少1.00%。 【2月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比大幅增长】船运调查机构AmSpec数据显示,2月1-20日马来西亚棕榈油出口量为72.3万吨,环比提高27.7%。另一家船运调查机构ITS同期数据为 78.4万吨,环比提高33.1%。 【马来西亚2月上旬棕榈油出口环比增长】船运调查机构AmSpec数据显示,2月1-10日马来西亚棕榈油出口量为31.2万吨,环比提高32.5%;同期,SGS出口数据为32.3万吨,环比提高23.3%;ITS出口数据为34.5万吨,环比提高39.3%。 2)印尼棕榈油供需 【行业高管预计B35计划将提振印尼棕榈油消费增长200万吨】印尼阿斯塔农业公司(AstraAgroLestari)首席执行官桑托萨表示,印尼从2月起将生物柴油掺混率从30%提高到35%,有可能刺激国内棕榈油需求增加200万吨。 【印尼棕榈油生产商仅仅完成国内市场义务的43.6%】印尼贸易部有关负责人卡桑表示,印尼棕榈油生产商在国内销售的棕榈油仅仅达到国内义务市场(DMO)目标的43.6%。此前为确保节日前市场供应,印尼政府已将每月的棕榈油DMO增加到45万吨。卡桑表示,截至到2月20日18:00 (印尼西部时间),生产商的食用油DMO达到19.6万吨,相当于45万吨目标的43.6%。3)印度棕榈油供需 【截至2月1日印度食用油库存达创纪录的349万吨】印度炼油协会(SEA