机械行业2023年3月投资策略：造业PMI持续回升，看好检测、科学仪器、通用自动化的资机会

证券研究报告|2023年03月02日 核心观点行业研究·行业投资策略 机械行业2023年3月投资策略 制造业PMI持续回升，看好检测、科学仪器、通用自动化的投资机会 超配 2月行情回顾 2月机械行业（申万分类）指数上涨3.33%，跑赢沪深300指数5.43个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为33.61/2.58倍，处于历史较低位置。细分行业看，子行业呈现普遍上涨态势，工程机械行业涨幅最高，单月涨幅8.38%。 3月投资观点 当前时点，疫情后经济快速复苏，2023年1/2月制造业PMI指数50.10%/52.60%，环比持续改善，制造业景气水平明显回升，预计上半年经济有望持续复苏，近期我们重点看好检测服务、科学仪器、通用自动化、风电新技术/新应用等板块的投资机会。 1）检测服务：行业长坡厚雪，经营抗周期性强，综合性检测龙头公司过去几年业绩始终稳步兑现，估值已消化至历史低位，细分子行业军工检测第三方趋势加速，行业近年来复合增长30%+，重点推荐综合性检测龙头公司【华测检测】【广电计量】，军工检测优质公司【苏试试验】【思科瑞】【西测测试】【信测标准】。 2）科学仪器：通用电子测量仪器大空间稳增长优质赛道，品质+品牌+渠道打造高护城河，行业集中度高，当前国产替代需求强烈，企业经营业绩持续提速，重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】，其他细分赛道重点推荐国内力学测试龙头【东华测试】。 3）光伏装备：TOPCon扩产加速，异质结、钙钛矿未来可期，今年是TOPcon扩产大年，重点推荐【汉钟精机】【捷佳伟创】【奥特维】【帝尔激光】。 4）通用自动化：3-4年的通用制造库存周期已经见底企稳，今明年有望迎来上行周期，叠加自主可控趋势，建议积极关注具备阿尔法的龙头公司，重点推荐【汇川技术】【怡合达】【伊之密】。 5）风电/锂电装备：海上风电加速发展，深远海漂浮风电趋势明晰，储能应用打开锂电装备新的增长空间，积极关注风电/锂电的新技术/新应用带来结构性高增机会，风电重点关注【恒润股份】【长盛轴承】【双飞股份】，锂电重点关注【联赢激光】【海目星】【斯莱克】【欧克科技】。 6）核电装备：2019-22年新批4/4/5/10台核电机组，确定性向好趋势，重点关注【江苏神通】【中密控股】【景业智能】。 3月重点推荐组合 重点组合：华测检测、广电计量、苏试试验；中兵红箭；奥普特、柏楚电子绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压；晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维；联赢激光、海目星。3月金股推荐：【苏试试验】【华测检测】【汉钟精机】【鼎阳科技】。 重要数据跟踪 PMI（国家统计局3月1日数据）：2月制造业PMI指数52.60%，环比上升2.50个pct；高技术/装备制造业PMI分别为53.60%/54.50%，同比增长1.10/3.80个pct，均位于扩张区间，景气水平连续两个月回升。 工程机械（CME2月23日数据）：CME预估2023年2月挖掘机销量2.20 机械设备 超配·维持评级 证券分析师：吴双证券分析师：李雨轩0755-819813620755-81981140 wushuang2@guosen.com.cnliyuxuan@guosen.com.cnS0980519120001S0980521100001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《军工检测行业专题-结构性高景气成长赛道，受益第三方检测趋势》——2023-03-01 《机械行业双周报（2月第2期）-把握确定性成长机会，寻找业绩持续兑现的优质龙头公司》——2023-02-21 《机械行业2023年2月投资策略-1月制造业PMI指数50.1%，制造业景气度显著回升》——2023-02-02 《机械行业双周报（1月第2期）-积极布局检测、电子测量仪器板块，把握确定性成长机会》——2023-01-30 《机械行业双周报（1月第1期）-关注机械行业新股，看好稳增长检测赛道》——2023-01-10 万台，同比-10.00%。其中出口1.00万台，同比+35.00%；国内1.20万台，同比-30.00%。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 表1：重点公司盈利预测及投资评级 证券研究报告 公司代码300012 公司名称华测检测 投资评级买入 昨收盘（元） 22.41 总市值（亿元） 377 EP 2022E 0.54 S 2023E 0.66 P 2022E 42 E 2023E 34 002967 广电计量 买入 21.15 122 0.48 0.68 44 31 300416 苏试试验 买入 30.12 118 0.69 0.95 44 32 000519 中兵红箭 买入 22.61 315 0.76 1.10 30 21 688686 奥普特 买入 159.08 194 3.24 4.26 49 37 688188 柏楚电子 买入 210.81 308 3.77 4.69 56 45 688017 绿的谐波 买入 133.00 224 1.45 2.05 92 65 688301 奕瑞科技 买入 404.68 294 8.27 10.94 49 37 002158 汉钟精机 买入 26.25 140 1.13 1.37 23 19 301029 怡合达 增持 60.69 292 1.25 1.75 49 35 300124 汇川技术 买入 74.31 1976 1.59 2.07 47 36 601100 恒立液压 买入 70.10 940 1.72 1.94 41 36 300316 晶盛机电 买入 67.62 885 2.12 2.86 32 24 688518 联赢激光 买入 34.51 116 0.89 1.52 39 23 688559 海目星 买入 60.91 123 1.81 3.74 34 16 300724 捷佳伟创 买入 125.38 437 2.81 3.70 45 34 300776 帝尔激光 买入 140.10 239 2.88 3.72 49 38 688516 奥特维 买入 196.10 303 4.54 6.87 43 29 688112 鼎阳科技 买入 85.04 91 1.31 1.87 65 45 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 表2：3月金股盈利预测及投资评级 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘（元） 总市值（亿元） EP 2022E S 2023E P 2022E E 2023E 300416 苏试试验 买入 30.12 118 0.69 0.95 44 32 300012 华测检测 买入 22.41 377 0.54 0.66 42 34 002158 汉钟精机 买入 26.25 140 1.13 1.37 23 19 688112 鼎阳科技 买入 85.04 91 1.31 1.87 65 45 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理及预测 内容目录 制造业PMI持续回升，看好检测、科学仪器、通用自动化的投资机会1 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会6 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇6 研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会7 投资建议：给予机械行业“超配”评级9 2月行情回顾10 2月机械板块重点推荐组合表现10 2月机械板块上涨3.33%，跑赢沪深3005.43个点11 2月机械板块估值水平处于较低位置12 2月机械子行业普遍上涨，工程机械行业涨幅最高12 数据跟踪：2月制造业PMI指数52.6%14 2月制造业PMI指数52.60%，环比上升2.50个pct14 机床：2022年金属切削机床产量57万台，同比下降13.10%15 培育钻石：2023年1月培育钻石进口/出口额同比-13.72%/-15.45%16 工业机器人：2022年产量44.31万台，同比+21.04%19 工程机械：2023年2月挖掘机销量2.20万台，同比下降10%20 风险提示22 图表目录 图1：装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端制造迎来成长大机遇6 图2：机械行业成长阶段先于下游需求，不同细分行业所处阶段大不一样7 图3：机械行业研究框架8 图4：机械行业按特性分类及示例9 图5：机械行业（申万分类）单月涨跌幅11 图6：机械行业（申万分类）单年/月涨跌幅全行业排名11 图7：申万一级行业2023年2月单月涨跌幅排名12 图8：机械行业（申万分类）近10年PE（TTM）/PB12 图9：机械行业（申万分类）近3年PE（TTM）/PB12 图10：机械子行业2023年2月单月涨跌幅排名13 图11：机械子行业2022年1月以来涨跌幅排名13 图12：机械行业2022年以来涨跌幅前后五名13 图13：机械行业2月涨跌幅前后五名13 图14：2023年2月制造业PMI指数为52.60%14 图15：2023年2月高技术制造业PMI为53.60%14 图16：2023年2月装备制造业PMI为54.50%14 图17：2022年12月金属切削机床产量同比-11.70%15 图18：2022年金属切削机床产量同比-13.10%15 图19：2022年11月金属成形机床产量同比-22.20%15 图20：2022年1-11月金属成形机床产量同比-15.20%15 图21：印度培育钻石毛坯钻进口额（百万美元）持续上涨16 图22：印度培育钻石裸钻出口额（百万美元）持续上涨16 图23：2023年1月印度培育钻石毛坯进口额同比-13.72%16 图24：2023年1月印度培育钻石裸钻出口额同比-15.45%16 图25：2022年印度天然钻石毛坯进口额同比+4.00%17 图26：2022年印度天然钻石裸钻出口额同比-3.66%17 图27：2022年培育钻石毛坯进口额渗透率为7.98%17 图28：2023年1月培育钻石毛坯进口额渗透率为16.18%17 图29：天然钻石价格自年初持续上涨，3月起回调至今18 图30：培育钻石0.5克拉小颗粒品种价格自2021年稳定提升18 图31：2022年12月中国工业机器人产量同比-9.50%19 图32：2022年中国工业机器人产量同比+21.04%19 图33：12月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%19 图34：2022年制造业固定资产投资累计+9.10%19 图35：2022年12月挖掘机产量同比-34.90%20 图36：2022年挖掘机产量同比-21.70%20 图37：2023年1月挖掘机主要企业销量同比-33.10%21 图38：2022年挖掘机主要企业销量同比-23.76%21 图39：2021年12月装载机产量同比-2.49%21 图40：2021年装载机产量同比+15.29%21 图41：2023年1月装载机主要企业销量同比-16.50%21 图42：2022年装载机主要企业销量同比-13.95%21 表1：重点公司盈利预测及投资评级2 表2：3月金股盈利预测及投资评级2 表3：重点推荐标的组合公司最新估值（截止到2月28日）10 表4：“小而美”标的组合公司最新估值（截止到2月28日）11 核心观点：产业升级+自主可控，把握结构性机会 机械行业背景及展望：高端制造成长大机遇 数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联和万物互联让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，我们同时站在了这两个巨大的风口前面。中国正在迎来全方位的产业升级，中国制造业厚积薄发，自2020年新冠疫情后正在加速崛起，行业内“专精特新”小巨人企业正在解决我国各行各业的卡脖子问题，逐步实现进口替代，正在或者已经成为各细分行业的隐形冠军；行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，中国高端制造正在迎来历史性的成长机遇。装备制造业当前已进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来。