关注终端需求，逢低布局多单

橡胶周报 关注终端需求，逢低布局多单 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年2月27日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12705-12345元之间运行。本周橡胶价格仍然在5日均线和10日均线的压力下持续窄幅震荡，价格有所企稳，整体小幅上涨。 截至2023年2月24日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305 上涨100点，涨幅0.8%，报收12590元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，预计下月将达到全年产胶最低点。全球橡胶减产对橡胶价格构成一定支撑。 从需求端来看，本周下游轮胎厂开工率继续回升，尤其半钢胎开工率延续高景气度。目前轮胎开工率已经回到正常水平，继续回升空间有限，后期主要关注终端对轮胎的消耗力。目前国内需求逐渐转好，出口订单增加。 从库存方面来看，本周国内橡胶港口库存及社会库存累库继续放缓。虽然轮胎库存有所去化，但是目前社会库存以及下游成品库存仍在高位。 【后市展望】 总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，基本面无利好驱动，供应减产对胶价有所支撑，但国内库存持续累库，冲抵供应支撑。目前轮胎开工回升至同期高位水平，当前部分企业轮胎缺口订单较大，开工积极性仍然较高。未来政府将颁布刺激消费政策，终端需求也许会有一定程度好转。未来短期仍需关注库存消化情况，中长期继续关注宏观刺激政策出台及内需修复情况。。 【操作策略】 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，关注12700一线的压力。操作上建议短线保持观望，中长线可逢低布局多单。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12705-12345元之间运行。本周橡胶价格仍然在5日均线和10日均线的压力下持续窄幅震荡，价格有所企稳，整体小幅上涨。 截至2023年2月24日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305上涨100点，涨幅0.8%， 报收12590元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月24日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格12100元/吨，较上周上 涨50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格14100元/吨，较上周上涨50元/吨；越南3L（SVR3L） 现货价格11600元/吨，较上周上涨50元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月23日，青岛天然橡胶到港价1660美元/吨，较上周下跌10美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅升阔的态势。 截至2023年2月24日，二者基差维持在-365元/吨，较上周扩大65元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月24日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为170元/吨，较 上周缩小了15元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月24日，天然橡胶内外盘价格较上周都略有上涨。二、市场信息 1.ANRPC最新发布的报告预测，2023年全球天胶产量料增加2.2%至1467.2万吨。其中，泰国增2.5%、印尼增0.1%、中国增1.4%、印度增4.5%、越南增0.1%、马来西亚增5%。2023年全球天胶消费量料减少0.1%至1473.8万吨。其中，中国增3.1%、印度增4%、泰国降26%、马来西亚增2.5%。 2.乘联会预计2月我国狭义乘用车零售销量135万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%；其中新能源汽车市场逐渐回温，零售销量为40万辆左右，同比增长46.6%，环比增长20.3%，渗透率约29.6%。 3.根据汽车行业数据预测公司AutoForecastSolutions的最新数据，截至2月19日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约38.5万辆汽车。其中，中国汽车市场减产 量已达2.5万辆，约占总减产量的6.5%。许多业内人士预计芯片短缺将持续到2023年底或2024年初。而AFS预计，由于芯片短缺，到今年年底，全球汽车减产量预计将攀升至约275万辆。 4.中汽协数据显示，由于去年年底提前透支了部分需求，今年1月车市的表现并不理想，产销量分别达到159.4万辆和164.9万辆，同比分别下降34.3%和35%。 5.据LMCAutomotive最新发布的报告显示，2023年1月全球轻型车销量同比降8%至 600万辆；经季节调整年化销量为8300万辆，基本与上月持平。全球供应限制仍是影响1 月全球销量的关键因素，此外有关国家车辆购置税政策的变化也导致市场扭曲，影响了1月的销量表现。 6.2023年2月10日，中国汽车流通协会发布2023年1月份“汽车经销商库存”调查结果：1月份汽车经销商综合库存系数为1.80，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。 7.预计2023年国内乘用车批发销量2507万辆，同比增长5%，其中国内零售2169万辆，同比增长4.1%；出口349万辆，同比增长35.6%；库存减少10万辆；其中新能源乘用车零售量约865万辆，同比增长40%，新车渗透率约38%，同比增长10%。 三、供应端情况 当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，预计下月将达到全年产胶最低点。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况：印度尼西亚和中国大幅下降，越南小幅下降，泰国小幅增长，印度大幅增长。 ANRPC成员国天然橡胶月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年1月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计109.92万吨，同比增长3%。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年1月，中国天然橡胶月度产量0.1万吨。 四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有小幅上升。截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量较上月下降15.2%，，中国汽车月度产量248.8万辆，同比下降16.7%；截至2023年1月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国商用车、韩国和欧盟产量较上月有小幅增长，德国乘用车和美国各类车辆销量较前一月有小幅下降。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月23日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.66%，较上周上升1.94%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为68.89%，较上周上升1.31%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年1月31日，中国汽车月度产量159.4万辆，同比下降34.3%。 主要国家汽车月度销量 截至2023年1月31日，主要国家汽车月度销量中，日本、韩国和产量较上月有小幅增长，欧盟机动车、德国商用车和美国各类车辆销量较前一月有小幅下降，德国乘用车销量有大幅下降。 五、库存端情况 截至2023年2月19日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，较上期增加0.19万吨， 增幅0.15%。截至2月17日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为56.28 万吨，较上期增0.97万吨，增幅1.75%。天然橡胶青岛保税区区内1家样本库存为19.06万吨，较上期增0.58万吨，增幅3.14%。本周库存持续累积，库存增速持续放缓。 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月24日，上期所天然橡胶期货库存为186970吨，较上周增加1390吨。 六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，当前全球供应接近全年低谷期，我国全面停割，越南主产区全面停割，泰国东北部与南部停割减产，新胶产出有限，预计下月将达到全年产胶最低点。全球橡胶减产对橡胶价格构成一定支撑。 从需求端来看，本周下游轮胎厂开工率继续回升，尤其半钢胎开工率延续高景气度。目前轮胎开工率已经回到正常水平，继续回升空间有限，后期主要关注终端对轮胎的消耗力。目前国内需求逐渐转好，出口订单增加。 从库存方面来看，本周国内橡胶港口库存及社会库存累库继续放缓。虽然轮胎库存有所去化，但是目前社会库存以及下游成品库存仍在高位。 总体来看，胶市短期供需形势仍未实质好转，基本面无利好驱动，供应减产对胶价有所支撑，但国内库存持续累库，冲抵供应支撑。目前轮胎开工回升至同期高位水平，当前部分企业轮胎缺口订单较大，开工积极性仍然较高。未来政府将颁布刺激消费政策，终端需求也许会有一定程度好转。未来短期仍需关注库存消化情况，中长期继续关注宏观刺激政策出台及内需修复情况。 七、操作策略 短期RU2305合约大概率维持震荡走势，关注12700一线的压力。操作上建议短线投资者保持观望，中长线投资者可逢低布局多单。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211