生猪月报：供需矛盾不明显，或维持区间震荡

生猪月报 供需矛盾不明显，或维持区间震荡 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年3月1日星期三 摘要： 【行情复盘】 本月生猪期货主力合约LH2305合约期价在15650-17840元之间运行。2月初震荡下行，于2月3日探出本月低点15650后持续震荡上行，2月22日冲高至本月高点17840，之后震荡回落至60日均线附近。 截至2023年2月28日收盘，本月生猪主力合约LH2305上涨 825元，涨幅5.02%，报收17255元/吨。 【基本面分析】 从现货价格角度来看，2月份二元母猪价格继续走低，22省市生猪平均价和格仔猪价格都有所上涨。 供应端：二次育肥的入场有所放缓以及惜售情绪短期会导致市场供应缩量，对生猪市场价格形成支撑。 需求端：春节之后终端市场消费利好提振有限，虽然较疫情之前的2019年仍有明显的差距，但同比去年来看需求恢复明显，预计随着三月的到来，需求会逐步向好。随着今年的第一次收储结束，短期支撑有所放缓。随着价格上涨，企业顺势出栏大体重猪的数量有所增加，将会对生猪价格形成压制。 【后市展望】 随着2月初猪价跌破养殖成本以及发改委冻肉收储政策的发布，同时二次育肥进场增多支撑了现货价格的上涨，不过二次育肥持续增加也使得中后期供应压力加大，压制了未来猪价上行的空间。今年三月后的生猪供应量预计将呈现环比增加态势。并且目前生猪体重仍处于高位，市场供应仍然宽松，而需求端消费恢复仍缓慢，整体供大于需的状态难以改变。现阶段市场上二次育肥积极性较强，散户惜售心理仍存，前期屠宰企业低价入库增多但是目前整体需求支撑仍然较弱，预计未来生猪价格震荡为主。 【操作策略】 操作上，预计生猪LH2305合约维持区间震荡运行，建议区间参与为主，下方关注16800元/吨附近的支撑。 一、价格分析 （一）期货价格 生猪期货主力合约LH2305日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本月生猪期货主力合约LH2305合约期价在15650-17840元之间运行。2月初震荡下行，于2月3日探出本月低点15650后持续震荡上行，2月22日冲高至本月高点17840，之后 震荡回落至60日均线附近。 截至2023年2月28日收盘，本月生猪主力合约LH2305上涨825元，涨幅5.02%，报 收17255元/吨。 （二）现货价格 22个省市生猪平均价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 生猪价格季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月24日，22省市生猪平均价格15.8元/公斤，较上一交易日增加0.84 元/公斤。从季节性角度来分析，当前22省市生猪平均价格较近5年相比维持在较低水平。 二元母猪价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月24日，二元母猪平均价格32.04元/公斤，处于近几年较低水平。 外三元20公斤仔猪价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月28日，河北保定外三元20公斤仔猪35.7元/公斤，山东临沂35.33 元/公斤，河南开封35.48元/公斤。当前外三元20公斤仔猪价格处于近几年较低水平。 二、供需平衡情况 （一）全球生猪供需平衡情况 全球生猪供需缺口与期末库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部全球猪肉供需缺口与期末库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 根据USDA报告预计：2022年全球生猪供需缺口30,196千头，同比减少51,309千头。全球猪肉供需缺口1,237千吨，同比增加612千吨。 （二）中国生猪供需平衡情况 中国生猪供需缺口与期末库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国猪肉供需缺口 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 根据USDA报告预计：2022年中国生猪供需缺口0千头，同比减少55,000千头。中国猪肉供需缺口-1,948千吨，同比增加2,276千吨。 （三）中国牛肉供需平衡情况 中国牛肉供需 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国牛肉进口与总消费 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 根据USDA报告预计：2022年中国牛肉供需缺口-3,430千吨，同比减少423千吨。牛肉进口3,450千吨，国内消费量10555吨。 三、供应端情况 （一）生猪存栏同比 生猪存栏同比与生猪价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 生猪存栏同比季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月，全国生猪存栏同比增加0.7%，从季节性来看，生猪存栏位于历史平均水平。 （二）能繁母猪存栏 能繁母猪存栏与生猪价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 能繁母猪存栏季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月，全国能繁母猪存栏为4,390万头，环比增加2万头。从季节性来看，能繁母猪存栏位于历史较高水平。 （三）猪肉产量 猪肉产量与生猪价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 猪肉产量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月，全国猪肉产量为5,541万吨，环比增加1,391万吨。从季节性来看，猪肉产量位于历史平均水平。 （四）中国猪肉进口量 中国猪肉进口量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国猪肉进口量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2022年12月当月，中国猪肉月度进口20万吨，环比增加2万吨。从季节性来看，月度进口量处于历史较低水平。 四、需求端情况 （一）中国生猪定点屠宰企业屠宰量 中国生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 中国生猪定点屠宰企业屠宰量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 2022年12月，中国生猪定点屠宰企业屠宰量3,090万头，环比增加821万头。月度屠宰量处于历史较高水平。 （二）猪肉与主要肉类产量 猪肉与主要肉类产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月，全国主要肉类产量9227万吨，猪肉产量为5541万吨，占比60.05%。 五、价差分析 猪肉占中国肉类消费比重超过50%，因此猪肉与其他肉类价差影响消费者的消费替代。关注肉类价差是衡量猪肉价格的绝对价格水平的重要指标。最近猪肉猪肉批发价与其他主要替代品的批发价价差都处于较低水平。 猪肉与其他肉类价差 猪肉与白条鸡价差季节性走势 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月28日，猪肉批发价与白条鸡批发价价差为2.83元/公斤，猪肉批发价与羊肉批发价价差为-48.41元/公斤，猪肉批发价与白条鸡批发价价差处于较低水平。 猪肉与替代品价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 猪肉与牛肉价差季节性走势图 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月27日，猪肉批发价与牛肉批发价价差为-56.65元/公斤，猪肉批发 价与鸡蛋批发价价差为10.54元/公斤，猪肉批发价与牛肉批发价价差处于较低水平。 六、饲料供需分析 饲料产量与生猪价格 饲料产量季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月，饲料产量为29,187,000吨，当月同比为增加0.9%。从季节性来看，饲料产量位于历史平均水平，饲料同比变化幅度位于历史平均水平。 七、养殖效益分析 （一）外购仔猪养殖利润 外购仔猪养殖利润 外购仔猪养殖利润季节性分析分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月24日，外购仔猪养殖利润为-298.06元/头，从季节性来看，外购仔猪养殖利润处于历史较低水平。 （二）自繁自养生猪养殖利润 自繁自养生猪养殖利润 自繁自养生猪养殖利润季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月24日，自繁自养生猪养殖利润为-234.67元/头，从季节性来看，自繁自养生猪养殖利润处于历史较低水平。 （三）毛鸡养殖利润 毛鸡养殖利润 毛鸡养殖利润季节性分析 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年02月24日，毛鸡养殖利润为3.27元/羽，从季节性来看，毛鸡养殖利润处于历史较高水平。 八、基本面分析及后市展望 从现货价格角度来看，2月份二元母猪价格继续走低，但是受到收储政策提振影响，22省市生猪平均价和格仔猪价格都有所上涨。 供应端：二次育肥的入场有所放缓以及惜售情绪短期会导致市场供应缩量，对生猪市场价格形成支撑。 需求端：春节之后终端市场消费利好提振有限，虽然较疫情之前的2019年仍有明显的差距，但同比去年来看需求恢复明显，预计随着三月的到来，需求会逐步向好。随着今年的第一次收储结束，短期支撑有所放缓。随着价格上涨，企业顺势出栏大体重猪的数量有所增加，将会对生猪价格形成压制。 后市展望：随着2月初猪价跌破养殖成本以及发改委冻肉收储政策的发布，同时二次育肥进场增多支撑了现货价格的上涨，不过二次育肥持续增加也使得中后期供应压力加大，压制了未来猪价上行的空间。由于自去年5月开始全国能繁母猪存栏量连续环比正增长，按照生猪的生长周期来推算，今年三月后的生猪供应量预计将呈现环比增加态势。并且目前生猪体重仍处于高位，市场供应仍然宽松，而需求端消费恢复仍缓慢，整体供大于需的 状态难以改变。现阶段市场上二次育肥积极性较强，散户惜售心理仍存，前期屠宰企业低价入库增多但是目前整体需求支撑仍然较弱，预计未来生猪价格或以区间震荡为主。 九、操作策略 操作上，预计生猪LH2305合约维持区间震荡运行，建议区间参与为主，下方关注16800元/吨附近的支撑。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211