公司动态点评：22年净利润增长94%，碳方硅开启新成长曲线

公司预告22年归母净利同比+94%，扣非净利同比+90%，业绩符合预期公司预告2022年营收11.16亿元，同比增长43%，归母净利润2.84亿元（预告为2.75~3.15亿元），同比增长94%，扣非归母净利润2.68亿元，同比增长90%，毛利率33.95%，同比提升5.23pct，净利率25.45%，同比提升6.66pct，主要系公司高压超级结产品优势突出，在工业级储能领域持续加速成长。 测算22Q4单季度营收3.26亿元，毛利率净利率双双提升 分季度来看，我们测算22Q4单季度营收3.26亿元，同比增长46%，环比增长1%，归母净利润0.84亿元，同比增长56%，环比增长1%，扣非归母净利润0.78亿元，同比增长50%，环比下降3%。我们测算22Q4单季度毛利率约34.53%，环比增长0.45pct，净利率约25.77%，环比提升0.06pct。 22Q4光伏&车规级领域持续高景气，产品结构优势彰显竞争力 公司持续布局汽车及工业级应用领域：22H1公司新能源汽车充电桩营收同比增长超60%，营收占比17%；工业及通信电源营收同比增长58%，营收占比约21%；光伏逆变器营收同比增长300%，营收占比约10%；车载充电机营收同比增长1350%，营收占比14%。其中在光伏逆变器领域，公司第一代超级硅MOSFET器件已通过微逆变领域头部客户Enphase认证。22H2全球微逆需求持续强劲，22Q4单季度Enphase实现出货487万台微逆变器，环比增长12%。预计2 2H2 公司业务重点应用光伏逆变器、新能源车充电桩、OBC等领域，各业务在此基础上环比持续提升，各领域占比保持均衡。 自研Si²C(硅方碳)MOSFET进入起量，布局SiCMOSFET新成长赛道公司器件产品不断革新，碳化硅新产品打开多维增长空间。据Yole数据，2021-2027年全球碳化硅功率器件市场CAGR为34%，预计2027年市场规模将达63亿美元。在三代半领域，公司发明了Si²C(硅方碳)MOSFET器件，可与传统SiC MOSFET器件互相替代，该产品2022年已实现少量出货，并进入起量阶段，未来有望随行业发展加速渗透，成为公司新的增长点。 高性能功率器件行业龙头，推进光伏&车规级布局，维持“增持”评级根据Omdia数据，预计2024年全球功率半导体市场规模将达532亿美元。 公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si²C器件等产品，在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔，预计公司2022~2024年净利润分别为2.84/3.77/5.05亿元，对应22/23/24年PE为57/43/32倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等 在国家“双碳”政策的推动下，公司主营业务保持稳定发展的态势，公司聚焦于新能源汽车、光储等高景气赛道，营业收入规模持续增加，充分受益于功率半导体结构性需求分化红利。2022年度公司营业总收入较上年同期增长42.74%，主要系受益于光伏逆变器、储能、新能源汽车直流充电桩、各类工业和通信电源、车载充电机等终端市场结构性需求增加，客户对公司的采购规模增长所致。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司与行业上游供应商建立了长期稳定的业务合作关系与高效的联动机制。在产能方面，华虹半导体产能持续拓展，对公司8寸和12寸均提供先进制造工艺支持。同时公司与粤芯半导体及DBHitek等厂商继续保持稳定的业务和技术合作关系，有效保障公司新产品研发有序推进以及供应产能稳步增长，公司未来成长空间广阔。 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）