贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年2月27日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美国1月PCE和消费支出数据表现强于预期，美联储官员发表偏鹰派讲话，支持了美联储继续提高利率以控制通胀的立场；均利多美元指数和美债收益率，对贵金属形成利空影响，故贵金属整体表现依然偏弱。截止17:00，现货黄金整体在1806-1814.2美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在20.54-20.84美元/盎司区间偏弱运行。上周因为汇率波动，国内贵金属日内小幅走弱，沪金收窄涨幅，涨0.08%至412.2元/克，沪银跌1.66%至4870元/千克。 【重要资讯】①美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于4.3%的市场预期和4.4%的前值；环比升幅为0.6%，高于0.4%的市场预期和0.1%的前值，创去年8月来最大增幅；美国1月PCE物价指数年率录得5.4%，表现强于4.9%的市场预期和5%的前值。②美联储官员继续发表偏鹰派讲话，美国克利夫兰联储主席梅斯特表示，新的通胀数据证实了美联储未来更多加息的理由；美联储需要保持加息，将基金利率提高到5%以上，并保持一段时间，直到通胀趋势下降。美国波士顿联储主席柯林斯表示，将需要提高利率，并有可能将该高利率维持在更长一段时间不变，美联储仍对实现软着陆持乐观态度。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。近期，美国经济软着陆预期持续升温，美联储偏鹰派加息继续应对通胀的预期持续升温，美元指数和美债收益率触底持续反弹，贵金属连续上涨后进入弱势行情，弱势行情将会持续；后续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待中长期的低吸机会。 运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近大幅回落，当前仍然维持弱势行情，下方继续关注1800美元/盎司支撑（405元/克），跌破可能性大，下方关注1770-1775美元 /盎司支撑（400元/克），若跌破不排除跌至1700的可能；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待中长期的低吸机会。白银跌破22美元 /盎司（5000元/千克）后仍然维持弱势行情，下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克），上半年仍有可能会测试20美元/盎司（4700元/千克）；未来上涨空间较大，关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）。贵金属弱势行情仍将会持续，仍有下行空间，暂时建议观望等待中长期的低吸机会。 第1页 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/2/27 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 412.2 0.08 -0.02 412.5 0.15 0.19 0.32 沪金2306 412.92 0.03 -0.03 413.22 0.10 0.17 0.33 沪金2308 413.56 0.10 0.01 413.86 0.17 0.26 0.28 沪金2310 414.1 0.21 0.00 414.2 0.24 0.22 0.26 沪金2312 414.7 -0.02 0.01 414.94 0.03 0.14 0.28 沪金2402 415.44 -0.01 -0.02 415.48 0.00 0.22 0.23 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/2/27 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2303 4848 -1.56 -1.80 4871 -1.10 -0.53 1.69 沪银2304 4853 -1.56 -1.90 4894 -0.73 -0.37 1.75 沪银2305 4860 -1.66 -1.92 4898 -0.89 -0.33 1.78 沪银2306 4870 -1.66 -1.91 4904 -0.97 -0.35 1.76 沪银2307 4878 -1.65 -1.95 4914 -0.93 -0.36 1.74 沪银2308 4889 -1.69 -1.89 4909 -1.29 -0.87 1.67 沪银2309 4895 -1.69 -2.06 4925 -1.08 -0.83 1.69 2023/2/27 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2303 5965 -35.32% 4.36 39597 3.47 -5.15% 0.15 沪银2304 59081 83.27% 43.37 70774 6.23 -34.99% 0.83 沪银2305 90075 39.30% 66.19 76536 6.75 -25.78% 1.18 沪银2306 814501 24.75% 599.26 638158 56.33 5.57% 1.28 沪银2307 78256 67.61% 57.69 95022 8.40 5.86% 0.82 沪银2308 33934 1428.56% 24.99 61835 5.46 44.97% 0.55 沪银2309 4623 47.28% 3.42 26359 2.34 5.29% 0.18 总计 1086435 34.47% 799.27 1008281 88.99 1.78% 1.08 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国1月PCE和消费支出数据表现强于预期，美联储官员发表偏鹰派讲话，支持了美联储继续提高利率以控制通胀的立场；均利多美元指数和美债收益率，对贵金属形成利空影响，故贵金属整体表现依然偏弱。截止17:00，现货黄金整体在1806-1814.2美元/盎司区间震荡运行； 现货白银整体在20.54-20.84美元/盎司区间偏弱运行。上周因为汇率波动，国内贵金属日内小幅走弱，沪金收窄涨幅，涨0.08%至412.2元/克，沪银跌1.66%至4870元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注联储官员讲话】2月27日-3月3日当周，数据关注美法德欧英PMI终值、中国2月PMI、初请失业金人数等数据；风险事件关注美联储央行官员讲话以及欧洲2月货币政策会议纪要。具体来看，周一，欧元区2月工业景气指数；美联储理事杰斐逊发表讲话；日本参议院举行确认日本央行行长提名的听证会。周二，芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。周三，美国API和EIA原油库存、中美英法和欧元区2月制造业PMI等。周四，美国初请失业金人数和EIA天然气库存、欧元区2月CPI等；欧洲央行公布2月货币政策会议纪要。周五，中美英法德和欧元区2月服务业PMI等；美联储理事沃勒、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。周六，美联储理事鲍曼、里奇蒙德联储主席巴尔金和达拉斯联储主席洛根发表讲话。本周重磅数据偏少，关注美法德欧英PMI终值和中国2月PMI数据，将为经济走势提供新的线索，美国经济软着陆预期持续升温。美国经济软着陆预期不断升温与就业市场表现强劲影响下，关注美联储官员偏鹰派讲话的程度。对于美联储货币政策，3月加息25BP、5月再度加息25BP确定性依然较强，美联储5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定6月再次加息25BP，预期相对较强，市场基本计价该预期。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度降息，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情，突破105关口后上方关注106.8的半年均线；中长期弱势行情难改。 【美国PCE和消费支出表现强劲，美联储继续鹰派加息可能性大】美国1月PCE数据和消费者支出数据表现超预期，美联储继续维持偏鹰派加息的预期持续升温，美元指数和美债收益率持续上涨，贵金属和有色金属等承压。美国商务部数据显示，美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，高于4.3%的市场预期和4.4%的前值；环比升幅为0.6%，高于0.4%的市场预期和0.1%的前值，创去年8月来最大增幅；美国1月PCE物价指数年率录得5.4%，表现强于 4.9%的市场预期和5%的前值。另外，个人消费支出环比上升1.8%，也高于预期的1.4%，消费者支出增幅为2021年以来最大。数据公布后，市场对下月美联储加息50个基点的预期上升至30%。PCE是美联储最青睐的通胀指标，1月份增长速度超过预期，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出增幅为2021年以来最大，这两个因素给政策制定者带来了继续加息的压力。消费者支出强劲，加上劳动力市场仍有韧性、零售数据表现强劲等表现，美国经济软着陆预期持续升温，为美联储继续加息应对通胀提供的更大的可操作空间。美联储官员继续发表偏鹰派讲话，美国克利夫兰联储主席梅斯特表示，新的通胀数据证实了美联储未来更多加息的理由；美联储需要保持加息，将基金利率提高到5%以上，并保持一段时间，直到通胀趋势下降。美国波士顿联储主席柯林斯表示，将需要提高利率，并有可能将该高利率维持在更长一段时间不变，美联储仍对实现软着陆持乐观态度。受此影响，美元指数突破105关口，美债收益率接近4%，贵金属承压继续回落，有色金属亦高位回落；这一趋势或将会持续。美国经济软着陆预期不断升温影响下，对于美联储货币政策，3月加息25BP、5月再度加息25BP至5-5.25%确定性依然较强，美联储将5-6月继续评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定 6月再次加息25BP，预期相对较强，市场基本计价该预期。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度降息，后续继续关注美国通胀和就业数据。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。