欧洲资深电力和碳市场专家详解欧洲能源和碳价形势纪要20230228–20230301
要点总结： 气价预测：欧洲的暖冬1需求侧削减，LNGU足供à以及挪威等w他ÿ家管道气供à等因素导ô欧洲气价降到50欧元/V瓦时，P于危机前价O，但预计未来O四年气价Ï会保持高O，Q半年ÿ能会翻倍到 110ÿ该预期来自高盛Ā2 重点政策：欧盟在3o14日会出Ā绿色新工业计划1s键原材料法案和电力^场改革方案，值得Þ点s注2 电价预测：水电恢复ÿ能O及预期，会影响电力供需，导ô电价未来pPÌ空间2预测西欧电价àn年o均价格会到160欧元，2023-2024年冬季会更高2 碳价推高电价：煤电Þ启导ô碳价P升，碳配额价格传导到电价在0.8-1之间，Ð而è高了电价2 欧盟碳价：随着改革的èß，碳配额减少，2021年均价达到了54欧元，P周达到历史最高的100欧元2多家机构预计碳价会在120-130欧元2碳价P升ÿ以让碳^场更好发挥能源转型融资的作用，因l^场ü于高碳价的Ø能力w实较2 碳价P升原因：实现2030气候目标的一揽子计划O断èú1经济复苏1一季度履þ需求ô1能源企业追加套期保值以及机构投资者信心坚定2 碳价Q行风险：要来源于碳拍卖供给的增加，以及碳价过高背离基本面带来的金融监管调查2 碳关税：碳s税会ü向欧洲出口的ÿ家造r影响，但Oà过分夸大2欧盟碳s税2030年前较难延伸到Q游产品2 报告ÿ节 一1欧盟能源市场分析 欧洲能源危机缓和，但仍需重视2去年天然气价格200-300欧元/V瓦时，现在降到了50欧元/V瓦时，P于危机之前价O，要因~欧洲的暖冬1需求侧的削减，以及LNG的U足的供à和挪威等w他ÿ家的管道气供à2但是预计接Q来O四年天然气价格会保持高O，因~欧洲ß是需要提高价格来吸引LNG2 欧洲天然气市场焦点转向过冬之后的补ß和Q个冬天的形势2欧洲冬天基本结束，Q面需s注天然气的ß存2虽然目前天然气ß存在高O，但2023年的供给形势依旧o峻，ß需要继续保障供给，同时削减需求侧，包括×暖温度调P等能效措施ß需继续，否则Q一个冬天缺口会更大2随着欧洲经济形势转好，用气需求反，Q半年气价ÿ能会翻倍到1102 欧盟相关能源政策密集出Ā2在3o14日à一天，欧盟会发_O项提案ÿ绿色新工业计划，ü标美ÿ的通胀削减计划，àü美ÿ的清洁能源补贴Ās键原材料法案确保锂和稀土供à，在供à链P针ü中ÿĀ电力^场改革方案，在去年9o份电价暴涨之后，仓促出Ā的一个 策，电改比较明确的一点是O改Ù边×定价机制，目标pO方面ÿ保æ消费者免Ø价格飙升的影响1削弱电力和天然气之间的联系以及激óÿ再生能源的发展2 非边际发电机组ÿ再生电的收入P限已成定局，不同国家存在差异2目前法ÿ和西班牙支持比较激ß的^场改革，而德ÿ和X欧ÿ家认~à当循序渐ß，O能仓促2但目前能够达rr识的是要确定非边×发电机组ÿ再生电的收入P限2欧盟建议的是180欧元，意大利1捷克1芬q等ÿ家都是按照180欧元来实施的，但德ÿ1法ÿ相ü较P，法ÿ甚ó只p100欧元2设置收入P限ÿ能会影响ÿ再生能源的发电利润，各ÿ府也明确了价格P限策是暂时的，最晚到2024年一季度后，很多ÿ家ÿ能会×消收入P限，Þ回^场电价2 水电恢复ÿ能不及预期，预测西欧电价à两年o均价格160欧元，2023-2024年冬季会更高2到2022年á，欧洲经历了暖冬，但会导ô降水会减少，ÿ能出现干旱问题导ô水电能O能恢复，à是一个很大的风险2叠加夏季热浪1法ÿ和德ÿ电的影响，欧洲电力供需会比较紧张2因l，虽然电价现在p所Q跌，但整个电力供需形势ßO是特别好，ßÿ能会p一些PÌ空间2 碳价P涨会推高电价2在暖冬以及天然气供需短期宽松的作用Q，煤电à期在电价的决定中起到较~Þ要的作用，由于一V瓦时煤电碳排是气电的n倍，煤电Þ启提高了欧洲碳配额的价格2碳配额价格传导到电价在0.8-1之间，所以碳价ü欧洲电价的作用非常Þ要2 二1欧盟碳市场研判 欧盟碳价简介2碳价P周创Q了它r立18年以来的新高100欧元2欧盟碳^场试ßÌ于2005年，k式启ú于2008年，每年碳排覆盖了电力Ì业以及航空等Ì业，所覆盖的Ì业碳排量一直在Q降2欧盟碳价前期较P，要是因~配额的超发2随着各种改革的èß，碳价Ð2017年开始一直P涨，2021年均价达到了54欧元22022年欧盟继续调气候目标，同时投资者也保持信心，所以碳价也在一直回升2 碳价P升的原因主要p以Q几点2 一是欧盟的Fit55政策，即实Ā2030气候目标的一揽子计划推动了碳价P升2目前相s策þ经接à最后部分2碳^场改革提升了^场信心，è高了碳价2欧盟碳^场减排目标Ð原来的到2030年Q降43%，增加到了减排62%，配额总量ß一mQ降导ô稀缺è高了碳价2同时，碳s税等策的出ĀO仅影响ü欧盟出口的企业，也影响欧盟内部企业，导ô免费配额更少ß一mè升碳价2 二是经济复苏2随着能源价格Q跌，大家ü欧盟今年经济前景更 ~乐观，工业活ú复苏，工业碳排量P升，会导ôü碳配额的需求P升2 O是履约需求强劲推高碳价2在欧盟纳入碳^场的企业，要在3oá提交碳排数据ç告，4oá之前要缴纳配额，所以采购配额的需求一般都会在第一季度，à也ü碳价起到了支撑的作用2 四是能源企业追加套期保值支撑碳价2去年因~能源危机，很多交易公司减少了天然气，电力，碳配额Í生品的交易，今年随着经济形势的好转，他们会追加追加仓O2 五是机构投资者信心坚定推动碳价P升2非ç排企业参P交易增加了^场的流ú性2同时基金投资者ü欧盟碳^场很感t趣，Ðice公 _的持仓数据ÿ以看出，2018年之后基金投资者看多头û基本P和碳价是k相s2 基金投资者参P欧洲碳^场要以Í生品~，àÝ举几个例子，基金会参P各个ÿ家的碳^场，Ð饼状Āÿ以看到，它持p欧盟的比Þ是比较高的，欧盟碳价P涨，金瑞基金ETF的价格也随之波ú2 sparkchange是唯一一个帮û金融投资者直接ßÌ现fi碳配额交易的机构2通过给用户设计碳配额产品，来帮ûw购买一些碳配额抵消持p的W石能源公司的资产和股票2l外，随着航ß业纳入碳^场，他们ÿ能会提前买入配额来ßÌ风险管理2 碳价也面临很多Q行风险2欧盟碳价现在涨过了100，但s们认 ~，由于今年供需比去年宽松，今年碳价à比去年P，尤w是欧盟在Q半年~了融资，会增加拍卖供给，à会导ôQÌ风险2 二是价格背离基本面的话，就会ü金融机构的投机Ì~ßÌ调查2东欧ÿ家电力系统以火电~，欧盟碳价P涨一欧元，ü于挪威瑞y的电价只影响0.310.4欧元，但是ü于波q来说基本就是1:12ü于欧洲一个中等规模的煤电来说，它的r本是140欧元，Ý边p90-100欧元都是碳价的r本2所以接Q来如果背离了基本面，欧盟金融监管机构ÿ能会ßÌ新的调查2 多家机构预计碳价会在120-130欧元2欧盟碳^场一半配额免费发，一半拍卖，碳配额价格P升，ÿ以给碳^场融资22022年碳配额拍卖收入~385亿欧元，à笔资金ÿ以用来ßÌP碳转型，当拍卖 的份额比较高时，碳^场ÿ以更好发挥能源转型融资的作用，因l^场ü于高碳价的Ø能力w实较2 碳关税会对向欧洲出口的国家造成影响，但不à过分夸大2碳s税2023年起需要Pç碳数据，2026年起要k式付钱，按照欧盟碳配额拍卖的价格ßÌ算2à确实会ü中ÿ的一些出口企业产生影响，但目前碳^场覆盖的是发电侧，ßp能源密集型的基础原材料Ì业，所以O会影响终极产品或者比较复杂的加工性产品2碳s税ü中ÿ出口企业的影响O能夸大，因~欧盟碳s税覆盖的也只是小部分Ì业，并且üw本土企业的影响要大于ü向w出口企业的影响，要目的是~了把欧盟碳 ^场施加给自ý企业的<碳r本包袱=原复制给ß口产品，如果某个Ì业O在范围内，那么没p道理ü相àß口产品征收碳s税2 问答ÿ节 Q：碳市场的ß行结构和机制是怎的？ Aÿ中ÿ的碳^场以度目标来确定配额2欧盟则是据气候目标向Q分解，在2017年时，欧盟就þ经制定了到2030年的各年减排目标，提前给定^场预期2和加州1韩ÿ类似，欧盟给出的是一个绝ü的配额总量，企业ÿ以提前很多年知道Q一期每年^场会发的总量是多少，因l是比较稳定的，只是后来ßÌ了目标调整，因l碳配额的数量ß一m减 少了2l外，欧盟的碳^场调的是^场累积的均衡，Ð2008年开始，企业各年的配额都ÿ以转存用来履þ，和w他大宗商品O同，基本没p储存r本，但是à些累积盈余分配在O同的企业¯户P，所以ß是p很多企业碳配额短缺，比如电力Ì业，他们没p任何免费配额，都需要去一ÿ或者二ÿ^场来购买2 Q：碳价P涨之后对电价的影响如何？ Aÿ去年水电电大幅Q降，而欧洲准备Þ开的煤电ß没回到电力^场，所以气电r~边×机组2后面到了暖冬，随着用电负荷Q降以及水电电的恢复，再加PÞ启的煤电在10o11o份也都Ø续的接入电网ÿ整个欧洲15GWĀ，目前煤电机组r~西欧电价的边×定价机组2因l在现在à个时段，煤电机组的r本，w实也就是煤炭价格加Pr碳配额的价格，ü于西欧的电价会影响比较大2 最à大家ü于碳价的s注很高，因~碳1天然气1煤炭是一个O角形，气价和碳价，在需求宽松的情况Q是rk比的，碳价P涨会使得更多的气电机组被调度2基于à个预期，P周气价本来跌到了49，又P涨到了51，à一部分是碳价给èúP来的2因l，碳价P涨，气电需求就会P升，会抑制一些煤电机组的ßÌ，à就会降P碳排，把碳配额的价格给压Q来2 后面^场非常s注欧洲的水电，如果水电供给跟OP，就会p更多的天然气机组被调度，Ð而气电ß一m又影响电价2 Q：碳关税是不是对绿电刺激比较大？ Aÿ碳s税目前ßO确定怎么收，需要后面制定x体细则，也包括绿电的x体细则2目前比较明确的是，如果在出口ÿþ经p碳^场，且à个Ì业þ经被覆盖了，那么碳价是ÿ以被抵消的2但sÿ目前碳价比较P，能够抵消的部分O多2绿电的机制目前ß没p出来，目前ÿ以确定的是绿电p较大ÿ能是被欧盟认ÿ的，ÿ以把自ý用的绿电在碳s税中 抵消掉2但欧盟ü绿电的要求很高，需要符合wPPA合同的标准，à个ß是比较复杂的，在接Q来碳s税的实施细则中à该会p类似的要求2 Q：航ß业纳入碳市场什么时候实施？影响多大？风电出口算钢铁吗？ Aÿ风电出口肯定O算钢铁加工品2航ß业纳入是一个循序渐ß的过程2欧盟碳^场Ð2024年会Ø续纳入航ß业，但O是一Q子覆盖的，要在O年之后才到100%2欧盟纳入航ß业覆盖范围，w实比它现在航空业要更加o格，纳入航ß业的O仅是欧盟内的航ß，也包括Ðÿ×^场到欧盟的船，à些也要纳入，所以ß是比较o格，影响确实挺大的，ü于LNG厂商都会p影响，s觉得à个是非常值得s注的2据Q面à个Ā来估算，r本ß是O小的2 Q：欧洲把碳关税延伸到Q游产品会p什么影响？ Aÿ欧盟碳s税O能说永àO会延伸到Q游产品，但是s觉得在2030年之前都是比较难的2因~欧盟碳s税ü向欧盟出口ÿ的影响要P于ü欧洲自身工业的影响2欧盟的碳s税w实就是~一个理由减少欧洲工业的配额，转r拍卖，拍卖的钱再以投资的形式发回来2另一个原因就是要 保持自ý全球气候领导者的地O，所以目前来说碳s税它的路线就是2030年前先覆盖欧盟碳^场Q面的所p工业，如果是再到Q游产品，s觉得肯定得2030年之后2
