宏观·周度报告：货币政策基调趋于平衡

央行四季度货币政策执行报告对国际经济形势及国内经济的判断更加积极，货币政策总基调更强调平衡，并强调信贷增长的质量和持续性。总的来看，货币政策基调趋于平衡，市场利率重回“围绕政策利率波动”框架后，资金利率波动或将加大。不过稳增长关键阶段货币政策仍需保驾护航，通胀仍有远忧，内外部不确定性仍然较多，后续资金面也不具备收紧基础。合理充裕的流动性支持仍是信贷稳定和持续的基础，资金面收敛而不收紧。后续降准仍存在一定博弈空间，但预计力度不大，更多的是对银行中长期流动性的补充，补缺式降准对资金面实际意义不大。而经济向潜在增速回归下降息必要性下降，同时汇率、通胀和杠杆仍是制约因素，后续重点关注地产、社融、通胀数据等走势，以及换届后的政策取向。