业绩持续高景气，智能汽车业务快速推进

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ 业绩持续高景气，智能汽车业务快速推进 2023-02-28 公司点评报告 买入/维持中科创达(300496) 昨收盘：95.6 走势比较 10% 22/2/28 22/4/30 22/6/30 22/8/31 22/10/31 22/12/31 23/2/28 平 太0% (10%) (20%) 洋(30%) 证(40%) 券(50%) 股中科创达沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)457/335公总市值/流通(百万元)43,735/31,989司12个月最高/最低(元)148.67/78.10证相关研究报告： 券中科创达（300496）《业绩持续高增研长，定增落地增强未来成长动力》究--2022/10/25 报中科创达（300496）《业绩保持高增， 告智能汽车高歌猛进》--2022/08/24 中科创达（300496）《各项业务均实 现快速增长》--2022/05/02 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年年报，实现营业收入54.45亿元，同比增长31.96%；归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%；扣非后的归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%。 三大业务全面开花，汽车业务继续高增。分业务来看： 1）智能软件业务实现收入18.91亿元，同比增长16%。在智能手机出货下降的情况下,公司逆势保持了智能手机业务的持续正向增长，体现公司卓越的操作系统平台技术能力。 2）智能汽车业务收入17.93亿元，同比增长46%，远远超过智能汽车行业18.8%的平均增长率水平，充分证明了公司在智能汽车领域的关键地位,以及软件需求的广阔空间。 3）智能物联网业务收入17.61亿元，同比增长39%。其中智能计算模块及整机产品相关收入为15.4亿元，同比增长35.23%；以公司边缘计算技术为核心的智能行业相关业务已初具规模，2022年度实现营业收入2.2亿元。 产品与生态圈扩大，智能汽车业务不断获得突出进展。2022年公司宣布与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台；与地平线成立合资公司，加大智能驾驶赛道的业务协同；自动驾驶子公司畅行智驾获高通创投、立讯精密投资，为智能驾驶技术突破与量产落地助力；发布全景环视产品，打造全新智驾体验。智能汽车业务快速推进。 持续大力度研发投入，核心竞争力不断巩固。2022年公司研发投入同比增长47.4%，研发投入占收入比重22.36%，较2021年提升2.34pct。2022年公司在人工智能、边缘计算、多模态融合等方面的研发投入合计8.47亿元。公司拥有操作系统全栈技术和深度技术，通过持续的研发投入，不断巩固既有优势，在智能化的时代大势下，获得长足发展。 投资建议：公司以智能手机操作系统业务起家，逐步扩展至智能汽车、智能物联网等高景气赛道，近年来业绩保持高增，高研发投入加持下公司自身优势得以巩固，智能汽车和物联网赛道的高成长以及公司自身的技术优势是其业绩持续释放的重要支撑。预计2023-2025 年公司的EPS分别为2.40/3.13/4.22元，维持“买入”评级。 业绩持续高景气，智能汽车业务快速推进 2 公司点评报告P 风险提示：智能汽车业务推进不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)5445.45 7252.17 9692.36 12922.74 （+/-%）31.96% 33.18% 33.65% 33.33% 净利润(百万元）768.77 1096.67 1433.93 1931.03 （+/-%）18.77% 42.65% 30.75% 34.67% 摊薄每股收益(元)1.68 2.40 3.13 4.22 市盈率(PE)56.89 39.88 30.50 22.65 资料来源：iFinD，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算。 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 4667.26 5146.85 5767.12 6635.46 应收票据及账款 1810.20 2299.02 3072.58 4096.64 预付账款 62.67 144.76 193.47 257.96 其他应收款 55.49 86.45 115.54 154.05 存货 850.48 1192.49 1579.31 2095.90 其他流动资产 86.82 109.27 146.03 194.70 流动资产总计 7532.92 8978.84 10874.05 13434.72 长期股权投资 45.24 50.63 56.02 61.41 固定资产 587.92 625.38 678.26 746.07 在建工程 214.15 558.46 835.27 1094.57 无形资产 584.45 572.38 584.90 572.03 长期待摊费用 62.55 131.27 100.00 100.00 其他非流动资产 1693.99 1700.62 1648.21 1595.81 非流动资产合计 3188.29 3638.73 3902.66 4169.90 资产总计 10721.21 12617.57 14776.71 17604.61 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付票据及账款 329.99 470.23 622.76 826.46 其他流动负债 865.82 1406.10 1869.97 2485.54 流动负债合计 1195.82 1876.32 2492.72 3312.00 长期借款 69.44 64.91 54.24 42.24 其他非流动负债 145.68 145.68 145.68 145.68 非流动负债合计 215.12 210.60 199.92 187.93 负债合计 1410.94 2086.92 2692.64 3499.93 股本 457.48 457.48 457.48 457.48 资本公积 5831.89 6131.89 6481.89 6881.89 留存收益 2777.26 3723.98 4961.83 6628.82 归属母公司权益 9066.63 10313.35 11901.20 13968.18 少数股东权益 243.64 217.30 182.87 136.50 股东权益合计 9310.27 10530.65 12084.07 14104.68 负债和股东权益合计 10721.21 12617.57 14776.71 17604.61 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E 税后经营利润 724.81 916.19 1245.35 1730.51 折旧与摊销 183.37 263.98 391.46 388.16 财务费用 -12.96 -13.92 -16.21 -19.36 投资损失 -23.57 -21.29 -21.29 -21.29 营运资金变动 -526.94 -285.83 -658.55 -873.04 其他经营现金流 84.21 110.14 119.17 119.17 经营性现金净流量 428.92 969.28 1059.94 1324.15 资本支出 524.70 700.00 650.00 650.00 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业成本税金及附加销售费用管理费用研发费用财务费用 资产减值损失信用减值损失其他经营损益投资收益 公允价值变动损益资产处置收益 其他收益营业利润营业外收入营业外支出 其他非经营损益利润总额 所得税净利润 少数股东损益 归属母公司股东净利润 EBITDANOPLATEPS(元) 5445.453306.1616.09166.80479.83846.77-12.96-0.09-30.49-0.0023.57 0.000.38 135.08771.23 0.297.050.00 764.4639.65724.81-43.96768.77934.87718.91 1.68 7252.17 9692.36 12922.74 4383.04 5804.79 7703.54 21.76 29.08 38.77 217.57 300.46 387.68 616.43 843.24 1137.20 1044.31 1395.70 1822.11 -13.92 -16.21 -19.36 -0.03 -0.04 -0.05 -36.02 -48.14 -64.19 -0.00 -0.00 -0.00 21.29 21.29 21.29 0.00 0.00 0.00 0.15 0.15 0.15 104.10 104.10 104.10 1072.46 1412.66 1914.10 40.97 40.97 40.97 7.18 7.18 7.18 0.00 0.00 0.00 1106.25 1446.45 1947.89 35.91 46.95 63.23 1070.34 1399.50 1884.66 -26.33 -34.43 -46.37 1096.67 1433.93 1931.03 1356.31 1821.70 2316.68 1024.04 1350.98 1833.09 2.40 3.13 4.22 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 成长能力 营收增长率营业利润增长率 EBIT增长率EBITDA增长率归母净利润增长率经营现金流增长率 盈利能力 毛利率净利率 营业利润率 ROE 31.96%17.89%14.95%22.73%18.77% 339.59% 39.29%13.31%14.16% 8.48% 33.18% 33.65% 33.33% 39.06% 31.72% 35.50% 45.35% 30.93% 34.84% 45.08% 34.31% 27.17% 42.65% 30.75% 34.67% 125.98% 9.35% 24.93% 39.56% 40.11% 40.39% 14.76% 14.44% 14.58% 14.79% 14.58% 14.81% 10.63% 12.05% 13.82% 长期投资 45.85 40.00 40.00 40.00 ROA 7.17% 8.69% 9.70% 10.97% 其他投资现金流 25.25 310.87 360.87 410.87 ROIC 21.80% 23.54% 25.65% 28.49% 投资性现金净流量 -453.60 -349.13 -249.13 -199.13 估值倍数 短期借款 -696.02 0.00 0.00 0.00 P/E 56.89 39.88 30.50 22.65 长期借款 -12.91 -4.53 -10.68 -11.99 P/S 8.03 6.03 4.51 3.38 普通股增加 32.42 0.00 0.00 0.00 P/B 4.82 4.24 3.67 3.13 资本公积增加 3273.61 300.00 350.00 400.00 股息率 0.00% 0.34% 0.45% 0.60% 其他筹资现金流 -88.82 -436.04 -529.86 -644.68 EV/EBIT 54.78 35.42 26.76 19.53 筹资性现金净流量 2508.28 -140.57 -190.54 -256.68 EV/EBITDA 44.04 28.52 21.01 16.26 现金流量净额 2482.63 479.59 620.27 868.35