一次性扣除补贴应收款导致业绩逊于预期

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信义能源（3868 HK）公布2022年业绩，股东净利润同比下跌21.2%至9.7亿元港币，主因：(一) 一次性扣除2.2亿元电价补贴应收款项；(二)电价补贴应收款项扣除导致化毛利率下跌2.5个百分点至70.6%；(三)公司去年录得 3,179万元金融资产减值亏损净额；(四)财务费用同比大幅上升43.7%至2.7亿元。公司今年定下保守的700-1,000MW并购目标，由于光伏组件价格近月已经下跌，公司今年光伏发展成本有望回落，有利达成其今年并购目标。我们分别下调2023-24年股东净利润预测8.5%和6.3%至13.3亿及16.6亿元，同比增长36.7%和25.3%。我们将评级由“买入”下调至“增持”。