聚烯烃周报

聚烯烃周报polyolefinWeeklyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：能源化工研究中心封晓芬 执业编号：F03098955(从业)Z0017725(投资咨询)联系方式：fengxiaofen@foundersc.com 成文时间：2023年2月25日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 期货市场：上周，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2305合约收8335元/吨，周涨1.41%，增仓1.37万手，PP2305合约收7918元/吨，周涨0.73%，减仓2.46万手。 现货市场：聚烯烃现货价格震荡，截止上周五，国内LLDPE的主流价格在8240-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7780-7870元/吨，华 东拉丝主流价格7780-7870元/吨，华南拉丝主流价格7780-7850元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：根据装置检修计划，装置检修陆续增加，现有装置供给有缩量预期，对冲新装置投产影响。截至2月23日当周，PE开工率为84.14%（-1.33%）；PP开工率80.43%（-2.62%）。PE方面，扬子石化、中韩石化、燕山石化、兰州石化、浙江石化二期、中天合创装置停车，独山子石化短停后重启，大庆石化、连云港石化重启，中韩石化、燕山石化、兰州石化、浙江石化二期计划近期重启，镇海炼化计划近期检修；PP方面，大唐多伦一线、二线、东莞巨正源一线、二线停车，利和知信、福建联合、燕山石化一线、中安联合、洛阳石化、扬子石化、镇海炼化一线重启，福建联合、中化泉州、宁波富德茂名石化计划近期重启，镇海炼化二线计划近期停车检修。 （2）需求方面：2月24日当周，农膜开工率41%（+3%），包装60% （持平），单丝43%（+1%），薄膜46%（+1%），中空48%（+3%），管材46%（+4%）；塑编开工率54%（+4%），注塑开工率52%（+4%），BOPP开工率59.78%（-2.32%）。 （3）库存端：2月24日，主要生产商库存68.5万吨，较上一交易日 环比去库2.5万吨，周环比去库8.5万吨。截至2月24日当周，PE社会库存17.311万吨（+0.271万吨），PP社会库存6.635万吨（-0.582万吨）。 【套利策略】 随着装置检修增加，需求端逐步恢复回暖，塑料和PP期货5-9价差有望走阔。 【交易策略】 供给端，随着进入检修季，现有装置供给量有缩减预期，对冲新投产压力；下游方面，开工负荷逐步提升回暖中，供需边际有改善预期。整体来看，随着需求进一步恢复，建议震荡偏多对待，中长期逢回调布局多单。关注需求端继续恢复情况以及成本端波动。 目录 一、行情回顾3 二、现货市场3 三、聚烯烃上游市场3 四、聚烯烃利润情况4 五、聚烯烃供给端情况5 六、库存情况6 七、进出口利润情况7 八、下游开工率7 九、期权分析8 一、行情回顾 期货市场:上周，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2305合约收8335元/吨，周涨1.41%，增仓1.37万手，PP2305合约收7918元/吨，周涨0.73%，减仓2.46万手。 元/吨 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 4000 元/吨 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 4000 期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 图1：国内LLDPE期货价格走势图2：国内PP期货价格走势数据来源：Wind，方正中期研究院数据来源：Wind，方正中期研究院 二、现货市场 现货市场：聚烯烃现货价格震荡，截止上周五，国内LLDPE的主流价格在8240-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7780-7870元/吨，华东拉丝主流价格7780-7870元/吨，华南拉丝主流价格7780-7850元/吨。 元/吨 14000 12000 10000 8000 6000 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 4000 元/吨 12000 10000 8000 6000 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 4000 完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):天津 ():LLDPE(): 完税自提价(低端价):线型低密度聚乙烯LLDPE(膜级):天津完税自提价(低端价):聚丙烯PP(拉丝级,熔指2-4):上海完税自提价低端价线型低密度聚乙烯膜级上海 完税自提价(低端价):低密度聚乙烯LDPE(普通膜级):天津 完税自提价(低端价):高密度聚乙烯HDPE(膜级):上海 完税自提价(低端价):聚丙烯PP(低熔共聚级,熔指0.5-2.5):天津 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 图3：国内PE现货价格走势图图4：国内PP现货价格走势图 数据来源：Wind，方正中期研究院数据来源：Wind，方正中期研究院 三、聚烯烃上游市场 原油成本端：上周油价先抑后扬，价格微幅收跌。上半周，市场对经济增长的担忧仍在延续，叠加2 月美联储会议纪要公布，鹰派发声，使得油价下跌；下半周，市场传出俄罗斯3月减产力度可能大于之前 公布的50万桶/日，叠加美国失业人数出台，劳动力市场依然强劲，提振市场情绪，油价反弹。中长起来看，虽然美联储减息步调放缓，但是仍处于加息通道，且货币政策传导到实体需要一定的时间和过程，预 计紧缩性的货币政策对实体影响更加长远，后期需要关注供给端缩量与货币政策紧缩对实体经济影响之间的博弈。 期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶期货结算价(连续):布伦特原油 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 -60 图5：国际原油价格走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理 140 120 100 80 60 40 20 0 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 现货价(中间价):石脑油:FOB新加坡现货价(中间价):石脑油:CFR日本 图6：石脑油价格走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2018/12 2019/02 2019/04 2019/06 2019/08 2019/10 2019/12 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):丙烯:CFR中国 现货价:丙烷(冷冻货):CFR华东期货结算价(活跃合约):动力煤市场价:甲醇:江苏 图7：乙烯及丙烯价格走势图图8：丙烷、甲醇及动力煤价格走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理数据来源：WIND、方正中期研究院整理 四、聚烯烃利润情况 PDH16% 油制聚丙烯 54% CTO20% 外采丙烯MTO 5%5% 各工艺路线占比 MTO-聚合 2% CTO-聚合 16% 乙烯裂解- 聚合 79% 蒸汽裂解 3% PP各工艺路线占比 图9：各工艺制聚乙烯路线占比走势图图10：各工艺制聚丙烯路线占比走势图 数据来源：卓创、方正中期研究院整理数据来源：卓创、方正中期研究院整理 元/吨油制LLDPE利润油制HDPE（薄膜）利润 油制LDPE利润外采乙烯制LLDPE利润 CTO制LLDPE利润MTO制聚乙烯利润 油制LLDPE利润油制HDPE（薄膜）利润 5000 3000 1000 -1000 -3000 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 -5000 元/吨 油制PP利润 甲醇制PP利润 外采丙烯制PP粉利润 煤制PP利润 PDH制烯烃利润 12000 7000 8000 10000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 -10000 图11：各路径制PE利润走势图图12：各路径制PP利润走势图 数据来源：WIND、方正中期研究院整理数据来源：WIND、方正中期研究院整理 上周不同工艺装置利润表现不一。上周油价微幅收跌，聚烯烃价格小幅上涨，油制工艺有所修复；而煤制和甲醇制装置利润有所被压缩，主要是因为受内蒙古煤矿事故影响，煤价和甲醇价格上涨明显，导致煤制和甲醇装置工艺利润有所挤出。 五、聚烯烃供给端情况 供给端：根据装置检修计划，装置检修陆续增加，现有装置供给有缩量预期，对冲新装置投产影响。截至2月23日当周，PE开工率为84.14%，周环比下降1.33%；PP开工率80.43%，周环比下降2.62%。PE周度检修损失量为4.38万吨，周度环比增加0.13万吨，PP周度检修损失量9.837万吨，周度环比增加1.896 万吨。预计2月份，PE检修损失量达10.46万吨，同比减少1.6万吨，PP检修损失量达39.1万吨，同比 增加16.61万吨。根据装置检修计划来看，后期装置检修陆续增加，现有装置供应有缩量预期，可部分对冲新装置投产带来的供应增量。 100100 9595 9090 8585 8080 20-05 20-08 20-11 21-