年报业绩符合预期，裕太微多品类布局长线发展

事件：2月27日，裕太微公布2022年业绩快报，预计2022年实现收入4.03亿元，同比增长58.61%；归母净利润为-40.18万元，较上年同期减少6.07万元。 整体来看公司业绩符合市场预期：2022年公司收入增长主要受益于新品放量以及下游客户需求持续扩张。2021年下半年公司推出的新产品如“四端口千兆光电复用物理层芯片”、“八端口千兆以太网物理层芯片”以及“车载百兆以太网物理层芯片”等逐步打入国内各知名客户供应链体系，并于2022年实现大规模销售。2022年公司归母净利润微亏，主要系2022年下半年随着新产品的量产流片，流片费用亦大幅增加；以及公司前期购买的用于在研芯片设计的IP，导致2022年摊销费用较大所致。 公司长期战略规划清晰，赋能多产品线持续发展：公司未来将深耕通信领域，上市募资主要投向车载以太网芯片以及网通以太网芯片研发，在汽车领域形成更高速率车载高速以太网芯片、车载交换芯片产品矩阵；同时公司在通信领域向更高速率有线通信物理层芯片、交换芯片和网络卡芯片等多产品深耕，将满足智能汽车、电信等各领域需求，进一步增强公司核心竞争力。 投资建议：我们认为裕太微作为国内率先量产PHY芯片企业，并且产品线向价值量更高的交换芯片、网关芯片延伸，未来有望深度受益于各场景下的万物互联数据量增长。预计公司2022-2024年实现营业收入403/696/905百万元，截止到2023/02/28，公司收盘价为219.10元，对应2022/2023/2024年PS为43.48/25.18/19.36倍。 风险提示：市场竞争风险；新产品拓展不及预期风险；客户集中度较高风险。