金融工程跟踪周报：风格切换减速，反转风格持续占优

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融工程团队 研究员： 周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com 从业资格号F3078183 投资咨询号Z0018055 2023-02-27 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 研究|金融工程周报 跟踪周报：风格切换减速，反转风格持续占优 摘要： 最近一周的单因子表现 (全行业) ：上周三大体系 净资产净利率TTM、daily_std (日收益率标准差)、alpha101 (反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：上周A 市场先扬后抑，整体小幅上涨， 一级行业 上涨行业居多。上周量价体系 ，几乎所有因子呈现为负向风格，波动率类、流动性类因子RankIC有明显下行趋 ；财务体系 ，财务因子RankIC整体有一定的下行趋 。长 上仍可增配较佳财务类因子。 一级行业的单因子表现：上周煤炭涨幅最大，行业内总资产收益率TTM、long_term_relative_strength (长 相对强度)、alpha009 (反转类)表现最好；食 饮料跌幅最大，行业内存 周转率、long_term_historical_alpha (长 历史Alpha)、alpha101 (反转类) 表现最好。 本文回顾了上周财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系 最近一周的单因子表现，同时也跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周财务因子多为正向预测因子，选 能力最佳净资产净利率TTM呈现正向选 能力。量价体系 ，反转风格仍占据主流，仅少 因子表现出正向预测能力，波动率类、流动性类因子呈现最明显的反向选 能力。可适当提升组合在风格因子上的负向暴露，规避主流大类风格，并对RankIC值较突出的因子进行持续配置。 报告要点 金融工程周报 2 / 14 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、 最近一周的单因子表现 .................................................................. 3 （一） 财务因子表现 ................................................................... 3 （二） Barra风格因子表现.............................................................. 3 （三） 算法挖掘/机器学习因子表现 ...................................................... 4 二、 一级行业的单因子表现 .............................................................. 4 （一） 财务因子表现 ................................................................... 4 （二） Barra风格因子表现.............................................................. 5 （三） 算法挖掘/机器学习体系因子表现 .................................................. 6 三、 单因子在时间序列上的表现 .............................................................. 7 （一） 财务类因子表现 ................................................................. 8 （二） 量价类因子表现 ................................................................. 9 附录1：Barra的大类风格因子体系 – 因子构建方法 ........................................... 10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系 – 因子构建方法 .......................................... 11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系 – 使用公式一览 .......................................... 12 附录4：单因子评价方法 .................................................................... 13 免责声明 .................................................................................. 14 图目录 图表 1： 财务因子RankIC均值 - 全行业 ................................................. 3 图表 2： Barra风格因子RankIC均值 - 全行业 ............................................ 3 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值 – 全行业 ................................... 4 图表 4： 财务因子表现（ 一级行业） ................................................. 4 图表 5： Barra风格因子表现（ 一级行业） ............................................ 6 图表 6： 算法挖掘/机器学习体系因子表现（ 一级行业） ................................ 7 图表 7： 财务因子短周 下的单因子表现（RankIC累加值） ................................. 8 图表 8： 财务因子长周 下的单因子表现（RankIC累加值） ................................. 8 图表 9： 短周 下的单因子表现（RankIC累加值） ......................................... 9 图表 10： 长周 下的单因子表现（RankIC累加值） ......................................... 9 图表 11： Barra大类风格因子体系（量价类） ............................................. 10 图表 12： 算法挖掘/机器学习因子体系（部分） ........................................... 11 图表 13： 算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览 ....................................... 12 金融工程周报 3 / 14 一、 最近一周的单因子表现 （一） 财务因子表现 使用近一周的 据回测，财务因子里面选 能力最佳的净资产净利率TTM。 （二） Barra风格因子表现 使用近一周的 据回测，Barra风格因子里面选 能力最佳的是daily_std。 图表 1： 财务因子RankIC均值 - 全行业 资料来源：同花顺 研究所 图表 2： Barra风格因子RankIC均值 - 全行业 资料来源：同花顺 研究所 -0.015-0.01-0.00500.0050.010.0150.020.0250.03基本每 收益同比增长率EPS(%)每 净资产BPS同比增长率总资产收益率TTM净资产净利率TTM总资产周转率销售净利率流动比率存 周转率每 经营活动产生的现金流净额同比增长率权益乘 -0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.02hist_betasize_lncapmidcaprelative_strengthhist_sigmadaily_stdhist_alphaannualized_traded_value_ratiomonthly_share_turnoverquarterly_share_turnoverannual_share_turnoverlong_term_relative_strengthlong_term_historical_alphacumulative_range 金融工程周报 4 / 14 （三） 算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的 据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选 能力最佳的是alpha101。 二、 一级行业的单因子表现 （一） 财务因子表现 使用 一级行业分类，计算行业内财务 标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务 标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选 会具有较大的风险。 图表 4： 财务因子表现（ 一级行业） 代码 成分 行业 分类 最佳因子 （按RankIC均值） RankIC 均值 最佳因子 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 每 经营活动产生的现金流净额同比增长率 0.123 每 净资产BPS同比增长率 0.694 CI005002 36 煤炭 总资产收益率TTM 0.252 流动比率 1.474 CI005003 111 有色金属 总资产收益率TTM -0.076 存 周转率 -1.372 CI005004 170 电力及公用事业 净资产净利率TTM 0.073 销售净利率 1.967 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值 – 全行业 资料来源：同花顺 研究所 -0.15-0.1-0.0500.050.10.15alpha006alpha009alpha021alpha023alpha028alpha032alpha043alpha046alpha049alpha051alpha053alpha101 金融工程周报 5 / 14 CI005005 52 钢铁 流动比率 -0.203 总资产收益率TTM -1.591 CI005006 360 基础化工 总资产周转率 0.040 每 经营活动产生的现金流净额同比增长率 0.847 CI005007 1