铁矿石周报
铁矿石周报IronOreWeeklyReport 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月26日星期日 摘要： 铁矿石期现价格本周走强，主力合约创本轮反弹新高。市场对地产端后续投资改善预期再度增强，下游复工节奏也出现明显加快，施工企业开复工率和劳务到位率均提升。终端成材表需本周环比继续回升，节后已经连续四周增加，成材库存开始出现拐点，由增转降。黑色系需求端强预期兑现为强现实的可能性增强。部分钢厂出厂价格出现提价，钢厂利润空间有所修复，近日螺矿比走扩，钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强。节后长流程钢厂复产早于往年同期，日均铁水产量本周继续回升，钢厂对铁矿补库意愿增强，日均疏港量继续攀升至高位水平。终端向成材再向炉料端价格的正向反馈本周继续进行。外矿发运本期有所恢复，但到港量降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石自身基本面走强，对近月合约价格形成提振。1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。 【交易策略】 成材表需持续回升，钢厂复产早于往年同期，黑色系强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润出现改善，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾3 二．基差和价差4 三.航运市场回顾5 四.供应端6 五.需求端7 六．铁矿石期权9 （一）期权成交和持仓分析9 （二）波动率分析10 （三）期权策略12 七．套利策略13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 本周铁矿现货市场价格稳中有涨。普氏62%Fe截止2月23日报130.20美金，周环比上涨2.9美金。虽然本周钢厂利润继续修复，但前期溢价走强的低品矿涨幅继续居前，相较而言高品矿本周价格基本环比持平。期货方面，本周铁矿各合约均出现上涨，其中远月合约涨幅更为明显，之前近强远弱的格局在本周出现扭转。成交方面，本周主力合约成交量继续小幅下降，而远月合约成交量放大明显。持仓方面，本周主力合约小幅增仓，远月合约小幅增仓。整体来看本周铁矿石主力合约继续维持缩量减仓上涨，仍缺乏明显的量能支持。而远月合约的价量配合较好，增仓，放量上涨。 图：进口矿价格周度走势图：期货价格周度涨跌幅 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 进口矿价格(元/湿吨) PB粉 金布巴粉 麦克粉 纽曼粉 BRBF 卡拉加斯粉 罗伊山粉 卡拉拉精粉 杨迪粉 超特粉 混合粉 2023/2/17 893 864 880 909 933 1004 868 1053 820 775 832 2023/2/24 910 881 899 927 940 1004 885 1053 845 800 850 周涨跌幅 1.90% 1.97% 2.16% 1.98% 0.75% 0.00% 1.96% 0.00% 3.05% 3.23% 2.16% 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 合约 上周收盘价 本周收盘价 本周结算价 周涨跌幅 周成交量（万手） 成交量变化 周成交额（万元） 持仓量（万手） 持仓量变化 I09 836.5 858.5 855.50 2.63% 41.0 36.67% 3,454,521.3 23.0 4.55% I05 889.5 909.5 908.50 2.25% 303.0 -9.82% 27,463,422.0 88.0 -6.38% 数据来源：wind方正中期期货 表：铁矿石期货周度数据变化 图：铁矿石主力合约技术走势 数据来源：同花顺方正中期期货 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石主力合约价格走势预测 数据来源：wind方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿近远月合约基差小幅走扩，当前主力和远月合约基差处于历史同期正常水平。从品种间价差来看，卡粉与PB粉的价差本周为94元/吨，环比上周下降17元/吨。PB粉与金布巴粉价差维持在29元/吨，环比持平，PB粉与超特粉价差为110元/吨，环比下降8元/吨，品种间价差出现收敛。合约 间价差方面，05-09价差本周环比下降2元/吨至51元/吨。 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 09合约基差 05合约基差 图：日照港铁矿石现货（超特粉57%）基差走势 数据来源：wind方正中期期货 三.航运市场回顾 全球海运指数本周反弹明显。截止2月23日BCI报816，周环比上升286或53.96%，BDI本周累计上升298或108.36%至573。全球铁矿石海运费价格本周集体上涨，截止2月23日图巴朗至青岛运 费为16.9美元/吨，周度环比上涨0.7美元/吨或4.51%；西澳至青岛的海运费本周末报6.3美元/吨，周度环比上涨0.1美元/吨或2.11%。 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 四.供应端 近期国内矿山产量和开工率继续回升。2022年2月10日-2023年2月24日，全国126家矿山企 业开工率为57.39%，环比上升1.76个百分点，日均产量最近一期为36.21万吨，环比增加1.11万吨/ 天。当前国内精粉产量处于近年来中低位水平。外矿方面，2月13日-2月19日，澳巴19港铁矿石发 运量2303.2万吨，环比增加452.3万吨。其中澳矿发运1760.1万吨，环比增加487.3万吨，发往中国 的量1539.7万吨，环比增加398.6万吨。巴西矿发运543.1万吨，环比减少35万吨。外矿发运逐步走 出淡季，但近期到港压力不大。2月13日-2月19日，中国47港铁矿到港总量2159.5万吨，环比减少 766.6万吨，45港到港量2061.1万吨，环比减少794.1万吨。 本周下游对铁矿的补库意愿进一步增强。铁矿石日均疏港量环比增加4.88万吨至319.29万吨。本 周铁矿石港口库存小幅增加。全国45港库存环比增加112.54万吨至14223.26万吨。其中澳矿库存为 6608.03万吨，环比下降10.68万吨，巴西矿库存为4995.90万吨，环比增加97.64万吨。本周港口贸 易矿库存共计8300.97万吨，环比增加50.71万吨，球团库存为653.98万吨，环比下降13.07万吨，块 矿库存为2154.51万吨，环比增加35.53万吨，精粉库存为1154.30万吨，环比增加24.83万吨，粗粉 库存为10260.47万吨，环比增加65.25万吨。钢厂厂内铁矿库存本周小幅去化。247家钢厂厂内进口 矿库存环比减少约100万吨至9137.72万吨，当前钢厂厂内进口矿平均可用天数为17天，环比下降1 天，处于相对低位水平。 75 国内矿山产能利用率 国内矿山日均产量 全国126家矿企（266座矿山） 70 50 全国266座矿山 65 45 60 40 55 35 50 30 45 25 40 20 2017-02-24 2017-08-24 2018-02-24 2018-08-24 2019-02-24 2019-08-24 2020-02-24 2020-08-24 2021-02-24 2021-08-24 2022-02-24 2022-08-24 2023-02-24 图：国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel方正中期期货 图：国内矿山日均产量 数据来源：Mysteel方正中期期货 17,000.00 16,000.00 15,000.002017 2018 14,000.002019 13,000.002020 12,000.002021 2022 11,000.002023 10,000.00 666666666666 -0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0 010203040506070809101112 1800 1600 主要国家铁矿石发货量 巴西澳洲-中国 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019-02-17 2019-05-17 2019-08-17 2019-11-17 2020-02-17 2020-05-17 2020-08-17 2020-11-17 2021-02-17 2021-05-17 2021-08-17 2021-11-17 2022-02-17 2022-05-17 2022-08-17 2022-11-17 2023-02-17 图：主要国家铁矿石发货量图：铁矿石港口库存走势 北方港口到港量总和（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 钢厂进口烧结粉矿库存 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 图：钢厂进口矿烧结粉总库存图：北方港口到港量总和 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为86.97%，环比上升1.22个百分点，日均铁水产量环比增加 3.29万吨至234.10万吨。247家钢厂对进口矿的日均消耗量为286.08万吨，环比增加3.37万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.58%，环比下降0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为15.81%，72.52%，11.67%，上期分别为15.43%，73.12%，11.45%。本周球团和块矿的入炉比例上升，对烧结矿形成挤出。港口现货日均成交量本周为103.6万吨，环比增加4.1万吨。 港口日均疏港量 250.00 2018 2019 2020 2021 2022 2023 350 330 200.00 310 290 150.00 270 250 230 210 190 170 150 100.00 50.00 0.00 图：全国主要港口日均疏港量图：全国主要港口现货周日均成交量 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 球团入炉配比块矿入炉配比烧结矿入炉配比（右轴） 20.0077.00 18.0076.00 16.0075.00 14.0074.00 12.0073.00 10.0072.00 8.0071.00 6.0070.00 4.0069.00 2.0068.00 0.0067.00 56.5 钢厂进口烧结粉矿入炉品位 56 55.5 55 54.5 54 53.5 2017-02-24 2017-08-24 2018-02-24 2018-08-24 2019-02-24 2019-08-24 2020-02-24 2020-08-24 2021-02-24 2021-08-24 2022-02-24 2022-08-24 2023-02-24 图：钢厂铁矿石入炉配比图：钢厂进口矿烧结粉入炉品位 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：Mysteel方正中期期货 本周成材表需环比继续回升，节后已经连续四周增加。钢材社会库存经过连续9周累库后本
