能源化工产业链日报：长期需求仍在，油价支撑明显

研 业 行 究 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 产业链日 2023年2月24日长期需求仍在，油价支撑明显 ——能源化工产业链日报 报 能 源 化 工 分析师冯冰 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人王亦路 从业资格证号：F03089928电话：021-68757827 邮箱：wangyil@qh168.com.cn 联系人刘晨业 从业资格证号：F3064051电话：021-68757223 邮箱：liucy@qh168.com.cn 原油:长期需求仍在，油价支撑明显 1.核心逻辑：上周原油价格因为不断大增的原油库存而再次走弱，整体市场情绪较弱。目前美国库存在出口大幅增长的情况下仍然出现原油和柴油库存的增加，契合了最近2个月开 工率的持续低水平运行。2月成品油需求基本进入尾声，加上即将到来的春季检修季，开工率将会继续保持低位，对于现货市场的影响将会持续。另外美国工业端颓势继续，市场认知开始向美联储鹰派靠拢，美元筑底以及资产价格总体承压，也带动了近期原油价格的下行。在中国需求恢复空间仍然受到质疑的情况下，油价在短期将会向80下探。 2.操作建议：Brent80美元/桶左右，WTI75-80美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯制裁后的出口情况、OPEC后续减产决定、宏观风险、成品油需求波动。 4.背景分析： 需求弱化逻辑继续，趋势上价格中枢下移，价格将会80美元中枢。最大风险仍然来自需求。 5.市场情况：Brent主力收于83.23美元/桶，前收82.21美元/桶，WTI主力76.45美元/桶，前收75.39美元/桶。Oman主力收于82.28美元/桶，前收81.8美元/桶，SC主力收于551.8元/桶，前收534.9元/桶。 沥青:排产预期高位，库存下游转移明显 1.核心逻辑：主力合约收于3755元/吨，前收3763元/吨。炼厂3月总排产260万吨左右，同比大幅增加，现货价格由前期的上行转为震荡，厂库向社会库转移较为明显，总库存累至超过200万吨。而近期需求持续保持低位，贸易商发货水平严重低于往年的季节性水平，这也是造成了目前供需错位下库存大增的原因。在油价短期保持震荡的格局下，沥青近期价格仍然没有较强的上行驱动 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：3月需求依旧不佳，排产量仍然过高。 4.背景分析： 当前俄罗斯供应反复，以及宏观情绪风险仍在，对盘面支撑仍在。操作上，近期市场波动较大，整体在原油价格带动后已经逐渐趋稳。 PTA:利润制约开工提升，下游需求暂无法解决累库情况 1.核心逻辑：PTA近期再度弱化，在广东石化PX投产之后，PX石脑油价差已经开始大幅下降到280左右，但是PTA的利润仍然盈亏左右徘徊。考虑到后期恒力装置极有可能会在 广东PX完全运营后也投产，PTA至2季度的过剩将会逐渐显现，尤其是在目前下游产销仍然一般，库存再度小幅累积的情况下。不过3月开始的需求恢复仍然值得期待，并且即使累库持续到一定时间，PTA开工很可能会再次出现下行情况，盘面价格仍然能够在3月在 5000-5200左右托底。 3.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。 4.背景分析： 近期原油方面的成本支撑基本稳定，但3月由于需求较为弱势，上下游供需错配可能将累库。 乙二醇:低利润限制供应，价格陷入长期震荡 1.核心逻辑：乙二醇海南装置投产，但是价格继续小幅上行，已经明确表明目前市场运行逻辑基本已将供应过剩逻辑充分计价，之后投产或者累库能够对盘面起到影响的边际作用 将会越来越低。而近期基差的走强以及主港库存的稳定，也是价格小幅走高的原因之一。但是目前加工利润仍然较低，乙二醇价格难以真正突破4500-4600的高位，至3季度除非原料价格出现较大变化，否则五六百点的震荡区间将会长时间运行。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。 4.背景分析： 后期装置投产仍存在，煤制开工回升导致供应增加，以及3月的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅过剩状态持续。 甲醇:基本面无上升驱动，随商品回调。 1.核心逻辑：内地供需结构尚可，短期内需求走高供应恢复推迟，库存下降。但月底之后装置集中重启或带来压力。港口方面宁波富德MTO停车，外轮到港计划恢复正常，下周预计累库。内地暂时略强，但由于供应的恢复而无法持续走强，需要关注春节的力度和节奏。 若春检兑现，内地持续去库则盘面有一定上升驱动，可关注59正套。港口由于需求走弱兑现月底有交割风险，期现反套可止盈。 2.操作建议：期现反套离场 3.风险因素：原油、疫情、宏观等 4.背景分析： 西北甲醇市场主要以周内合同量为主，部分继续推涨。目前内蒙出货集中2180-2260 元/吨，低端南线，北线2250-2260元/吨；陕西2280-2390元/吨，陕北偏低端，关中2350-2390 元/吨。宁夏午后新价推涨至2250元/吨附近，部分流入山东一带。 太仓甲醇市场稳中整理，现货基差略有走强趋势，卖盘高位出货，刚需接货为主，换月增多。远期卖盘单边出货不多，套利接货积极，成交一般，整体基差偏强。 现货/2下：2765-2780，基差05+90/+1103上成交：2770-2780，基差05+100 3下成交：2755-2760，基差05+80/+85，04+40 4下成交：2725，基差05+45，04+0 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在325-330美元/吨，远月到港的中东其它区域甲醇船货参考商谈-3-0% 装置方面：山西晋煤天源年产10万吨甲醇装置计划于2月25日停车检修，暂定为期一个月陕西黄陵年产30万吨甲醇装置20日停车检修，预计为期一周左右。河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置2022年11月12日因成本问题停车，于2023年2月21日点火。新疆新业年产50万吨甲醇装置正常，开工一般，在六七成附近；该企业计划2月17日起停车检修几日，预计19-20日左右恢复。宁波富德其60万吨/年DMTO装置稳定运行，有计划中下旬停车检修 L:成本重心下移，价格偏弱 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在71万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.74%；去年同期库存大致105.5万吨。供应和需求同步恢复，PE新增产能推迟至2月中以后，供应 存量水平不高，但下游需求持续缓慢跟进中，对价格形成支撑。原油近期下跌进一步让利聚烯烃，估值水平修复。当前基本面驱动不强，宏观暂无新动态，价格预计震荡偏弱，关注原油、政策等。基本面上L强于PP，价差预计进一步走强。 2.操作建议：多L空PP。 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： PE市场价格窄幅调整，临近月底石化多维持稳定，贸易商随行就市报盘为主，下游工厂多谨慎观望，实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8250-8400元/吨，华东地区LLDPE价格在8250-8430元/吨，华南地区LLDPE价格在8300-8500元/吨。 PE美金盘价格主稳运行，华东地区国产料价格部分调整，调整幅度在50-100元/吨。贸易商部分让利出货，下游工厂谨慎采购，市场成交氛围一般。目前盘面对比来看，内外盘价差在50-665元/吨左右，目前仅低压中空套利窗口稍有打开，其他品种套利窗口仍关闭。 装置： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 燕山石化 HDPEA线 7 2023年2月22日 2023年2月25日 中安联合 LLDPE 35 2023年2月14日 暂不确定 独山子石化 新全密度2 30 2023年2月20日 暂不确定 中韩石化 一期HDPE 30 2023年2月21日 2023年2月27日 PP:新产能释放，供应承压 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在71万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅在2.74%；去年同期库存大致105.5万吨。上游装置意外检修增加，但PP新产能逐渐释放，对盘面仍有比较大的压力，下游开工虽有提升但新订单情况不佳，贸易商库存去库但同比水平偏高，基差弱于PE，预计LP价格进一步走强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等 4.背景分析： 国内PP市场价格窄幅波动，部分走低20-30元/吨。华北拉丝主流价格在7780-7870元/吨华东拉丝主流价格在7780-7870元/吨，华南拉丝主流价格在7780-7850元/吨。 PP美金市场价格区间整理，市场交投情况一般，下游工厂刚需采购，实盘成交以商谈为主。参考价格：均聚950-990美元/吨，共聚980-1020美元/吨。 装置： 企业名称 生产线 产能 停车原因 停车时间 开车时间 洛阳石化 一线 8 常规检修 2022年9月22日 2023年2月20日 扬子石化 2PP 20 常规检修 2023年2月8日 2023年2月21日 宁波富德 单线 40 故障检修 2023年2月8日 2023年2月27日 东莞巨正源 一线 30 常规检修 2023年2月21日 待定 东莞巨正源 二线 30 常规检修 2023年2月21日 待定 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn