塑料：供给增加明显，偏空思路对待

编制日期:2023/2/25 华安期货投研石油化工周报 作者2：安然 从业资格证号：F3059693咨询从业资格：Z0017288 能源化工团队： 作者1：陆哲远 从业资格证号：F3021654咨询从业资格：Z0013532 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 塑料：供给增加明显，偏空思路对待 投资策略建议： 塑料：石化出厂稳定为主，煤化工价格波动不大，市场报价稳定，下游刚需采购。华北线性主流8200-8450元/吨。新装置投产供应有增加预期，贸易商去库相对顺利。下游农膜生产订单较充足，开工维持高位水平，管材、包装膜等行业开工继续小幅提升。预计短期PE价格维持偏弱震荡。操作策略：建议投资者做空L05合约，上方8450阻力较强，短线波动区间在8150-8450。 PP：两油生产企业出厂价格大稳小动，现货报盘偏弱整理为主；贸易商多让利成交，整体成交清淡，华东拉丝主流价格徘徊在7750-7900元/吨。贸易商库存持续去化，塑膜工厂新订单跟进有限，终端需求维持刚需，工厂整体开工不高。预计短期PP市场偏弱震荡。操作策略：建议投资者做空PP05合约，上方8000阻力较强，短线围绕20日均线7500-7900区间波动。 操作建议： 单边：偏空思路看待套利：逢低做多5-9合约价差 期现：暂无期权：暂无 下周关注: 国家经济支持政策；下游复工情况 ∟.市场交易主线 下游需求恢复进度分化，市场库存持续消化。短期来看国内政策层面仍有利好支撑，经济向好预期持续，关注工业品整体走势。 ∟.未来行情研判 农地膜生产旺季，生产订单较充足，开工维持高位水平，终端工厂以刚需备货为主。管材、包装膜等行业开工继续小幅提升，3月份需求端预期向好。PP主要下游开工运行区间在52.3%-69.7%。目前塑膜工厂新订单跟进有限，终端需求维持刚需，尽管塑膜开工率部分上涨，但工厂整体开工不高。 ∟.本周要闻 1.习近平总书记重要文章《当前经济工作的几个重大问题》发表，文章指出，总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾。必须大力实施扩大内需战略，采取更加有力的措施，使社会再生产实现良性循环。要优化政策举措，一是把恢复和扩大消费摆在优先位置。二是通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资。 2.在美元指数冲高的影响下，人民币对美元汇率在离岸市场续创年内新低。今年以来，离岸人民币对美元汇率已经累计下 跌超过0.7%。 3.3月俄罗斯西部港口的石油出口削减幅度可能将达到25%，相当于62.5万桶/日，比此前宣布的减产消息的冲击更大。消息人士称，俄罗斯国家石油管道运输公司Transneft已经至少通知两家石油公司，要求其减少3月从西方港口出口的货物，调整幅度为20%-25%。目前没有计划减少太平洋地区的出口。这代表着，俄罗斯3月的出口削减主要针对前往欧洲的石油。 4.截止2023年2月17日当周，美国商业原油库存量4.79041亿桶，比前一周增长765万桶；美国汽油库存总量2.40066亿桶，比前一周下降186万桶；馏分油库存量为1.21935亿桶，为2022年1月份以来最高，比前一周增长270万桶。原油库存比去年同期高15.15%；比过去五年同期高9%；汽油库存比去年同期低2.6%；比过去五年同期低5%；馏分油库存比去年同期高1.89%，比过去五年同期低12%。 5.自去年12月以来，中国对汽油和喷气燃料的需求有所增加。分析师表示，由于人们出行更多，以及新炼油厂投产，对燃料的需求增加，预计中国将在2023年进口创纪录数量的原油。 ∟.上游产量 图1.塑料产量（单位：万吨）图2.PP产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 国内PE装置检修损失量约4.67万吨，较上期损失量增加0.50万吨。下周镇海全密度装置计划检修，预计损失量小幅增加。 ∟.社会库存 图3.塑料样本企业库存（单位：万吨）图4.PP样本企业库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 石化库存去化，煤企库存微增。下游生产开工继续提升，需求利好支撑加强，市场交投气氛好转，石化库存去化加速。 ∟.下游开工率 图5.塑料下游开工率（单位：%）图6.PP下游开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据、华安期货投资咨询部 【华安解读】 需求端持续复苏。 【华安解读】 5-9合约月差仍然处于低位。 ∟.跨月价差变动 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2020年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 图7.塑料5-9 4月13日 4月22日 5月5日 2021年 5月14日 5月23日 6月1日 6月10日 6月19日 合约价差 6月29日 7月8日 2022年 7月17日 7月26日 8月4日 8月13日 8月22日 8月31日 9月9日 9月19日 2023年 9月28日 10月14日 华安期货投研 10月23日 11月1日 11月10日 11月19日 11月28日 12月7日 12月16日 12月25日 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日 石油化工周报 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2020年 2月21日 3月3日 3月13日 图8.PP 3月23日 4月2日 4月14日 4月24日 5-9合约价差 2021年 5月8日 5月18日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 2022年 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 9月6日 9月17日 2023年 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 【华安解读】 塑料基差：19元/吨 PP基差：207元/吨 ∟.基差变动 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2020年 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月14日 图9.塑料基差 4月24日 2021年 5月8日 5月18日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 2022年 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 9月6日 9月17日 2023年 9月27日 10月14日 华安期货投研 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 1月2日 石油化工周报 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 2020年 3月13日 3月23日 4月2日 4月14日 图10.PP基差 4月24日 5月8日 2021年 5月18日 5月28日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 2022年 7月18日 7月28日 8月7日 8月17日 8月27日 9月6日 2023年 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层