每日晨讯

每日大市点评政策更新工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年银保监会：“明天系”保险公司风险处置工作正有序推进集中供地政策调整：仍需“集中公告”可以“分散供应”行业动态【宏观策略】中国央行：住户经营性贷款增速继续回升，住户消费贷款增速回落【房地产】中国央行：房地产贷款增速回落，房地产开发贷款增速提升【新能源汽车】乘联会：预计2月新能源车市会出现开门红实现同比和环比较大幅度增长IPO日志卫龙美味（9985.HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367.HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性）近期研报分享金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：22年Q4业绩符合预期，回到复苏道路上（评级：买入；目标价：36.55港元）2023-02-03JS环球生活(1691HK)更新报告：短期高库存拖累利润水平（评级：增持；目标价11.20港元）2023-02-02昭衍新药（6127HK）：2022年收入与核心盈利将维持快速增长（评级：增持，目标价：52.35港元）2023-01-17中国建筑兴业（830HK）更新报告：盈利预告符合预期（评级：买入；目标价：2.87港元）2023-01-17周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：23财年Q3业务受疫情打击；聚焦高质量增长（评级：增持；目标价：18.95港元）2023-01-17六福集团(国际)有限公司（590HK）更新报告：最坏时刻已过，港澳通关可受惠（评级：增持；目标价：30.55港元）2023-01-17中信证券(6030.HK)更新报告：业绩彰显龙头效应，投行业务“傲视群雄”（评级：买入；目标价：21.62港元）2023-01-17粤丰环保（1381HK）更新报告：去年运营平稳发展，未来可望加快增长（评级：买入；目标价：5.50港元）2023-01-17 每日大市点评 港股在A股复市后持续调整，恒生指数于2月3日(周五)下跌297点或1.4%，收报21,660点，全周累计下跌 4.5%，是去年11月升浪以来最大的单周跌幅。恒生科指全周亦下跌3.7%，收报4,634点。南下资金高台获利 心切，港股通连续五天录得净流出，全周合共流出174.9亿港元，而北向资金全周净流入达到341.8亿元人民币，内外资出现分歧。随着疫情防控转入新阶段，春节假期各项消费数据录得显著反弹，1月中国官方制造业及非制造业PMI指数如预期回升，进一步印证经济逐渐走出低谷。春节后出现各地政府发展经济抢跑的迹象，广东、浙江、安徽、吉林、上海等都召开了省级层面的“新春第一会”，无需担忧政策扶持力度。央行宽信用政策着重前置发力，料有助信贷“开门红”。经济复苏的方向大概率确定，但信心恢复、预期改善需要时间，要关注未来两个月的消费复苏状况。海外流动性紧缩压力持续下降。2月美联储加息25个基点，本轮加息周期的利率终值已基本确定，消除了对美股成长股及港股的估值挤压。然而，恒指在春节期间明显抢跑，健康调整有利走得更远。AH溢价指数自2020年以来往上了一个台阶，当前AH溢价指数为2020年以来的29.2%分位数，A股较H股仍更具性价比，预计港股将维持反复震荡的态势。根据过往指数运行的规律，恒指一旦出现周度级别的中期调整，大概会回调升浪的0.238倍、0.382倍或0.5倍，相当于20,770点/19,600点及18,650点。 国务院联防联控机制综合组发布《关于全面恢复内地与港澳人员往来的通知》，自2月6日零时起，全面恢复内地与港澳人员往来；取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。香港特区行政长官李家超亦宣布自2月6日起，开放全部出入境口岸，意味香港已恢 复全面通关，亦意味中国内地、中国香港与中国澳门三地恢复全面的人员往来。此外，香港机管局派发50万 免费机票予海外旅客，料可为香港带来150万入境旅客。一系列措施将带动旅游、零售及餐饮服务等行业，预期零售市场继续改善，私人消费反弹，失业率有望进一步下降，利好香港经济，香港零售、商业地产、航空、保险等相关公司将大为受惠。人民币兑港元升值，以及关税等因素使香港奢侈品较内地更具性价比，看好高端零售多于大众零售，因疫情爆发前旅客占高端商场商户销售额超过50%(海港城），恢复与内地通关后内地客会有序重临香港，高档零售消费有望出现不俗的持续增长。 政策更新 工信部等八部门组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023—2025年 主要目标：车辆电动化水平大幅提高。试点领域新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，其中城市公交、出租、环卫、邮政快递、城市物流配送领域力争达到80%。充换电服务体系保障有力。建成适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，服务保障能力显著提升，新增公共充电桩（标准桩）与公共领域新能源汽车推广数量（标准车）比例力争达到1:1，高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%，形成一批典型的综合能源服务示范站。 银保监会：“明天系”保险公司风险处置工作正有序推进 2022年，银行保险业主要风险指标处于合理区间。2022年末，银行业金融机构不良贷款余额3.8万亿元，较年初增加1699亿元。不良贷款率1.71%，同比下降0.09个百分点。商业银行逾期90天以上贷款与不良贷款的比例为78%，保持较低水平。2022年，银行业金融机构累计处置不良资产3.1万亿元，其中不良贷款处置2.7万亿元。“明天系”保险公司风险处置工作正在有序推进。银保监会已批准采取市场化重组和新设机构承接相关保险公司的资产负债等方式，稳妥风险化解，切实保护保险消费者合法权益。 集中供地政策调整：仍需“集中公告”可以“分散供应” 2月2日，一份名为《关于进一步规范住宅用地供应信息公开工作的通知》的文件在坊间流传。对于详细清单内的地块，在公开的拟出让时间段内可以一次或多次发布出让公告，有序组织出让，并在公开的拟出让时间段内全部推出。东部某省份自然资源管理部门相关负责人透露，已经接到上述通知，并针对相关的要求做了安排和部署。这也意味着，实行了两年的土地出让“两集中”制度，正在发生调整。按照《通知》规定，各地仍需集中发布土地出让信息，但不再要求集中组织出让活动。 行业动态 【宏观策略】中国央行：住户经营性贷款增速继续回升，住户消费贷款增速回落 中国央行：2022年末，本外币住户贷款余额74.94万亿元，同比增长5.4%，增速比三季度末低1.8个百分点，比上年末低7.1 个百分点；全年增加3.83万亿元，同比少增4.09万亿元。2022年末，本外币住户经营性贷款余额18.9万亿元，同比增长 16.5%，比三季度末高0.4个百分点，比上年末低2.6个百分点；全年增加2.68万亿元，同比多增793亿元。住户消费性贷款 （不含个人住房贷款）余额17.25万亿元，同比增长4.1%，增速比三季度末低1.3个百分点，比上年末低5.4个百分点；全年 增加6755亿元，同比少增7646亿元。 【房地产】中国央行：房地产贷款增速回落，房地产开发贷款增速提升 中国央行公布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告：2022年末，人民币房地产贷款余额53.16万亿元，同比增长1.5%，比上年末增速低6.5个百分点；全年增加7213亿元，占同期各项贷款增量的3.4%。2022年末，房地产开发贷款余额12.69万 亿元，同比增长3.7%，增速比三季度末高1.5个百分点，比上年末高2.8个百分点。个人住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速比上年末低10个百分点。 【新能源汽车】乘联会：预计2月新能源车市会出现开门红实现同比和环比较大幅度增长 乘联会数据显示，预估1月乘联会新能源乘用车厂商批发销量41万辆，环比12月约下降45%，同比去年1月基本持平。随着 近期碳酸锂降价趋势明显，部分厂商1月产销主动减速，实现春节前的顺势休整，待2月的开门红。预计2月新能源车市会出现开门红，实现同比和环比较大幅度增长。 近期研报摘要分享 【中泰国际】金沙中国有限公司（1928HK）更新报告：22年Q4业绩符合预期，回到复苏道路上（评级：买入；目标价：36.55港元） 22年Q4业绩符合预期 金沙中国日前公布了22年Q4业绩，净收入为4.4亿美元(下同)，同比-31.6%/环比+72.1%；博彩收入3.1亿(同比-40.1%/环比+78.7%)；非博彩收入1.9亿(同比-19.2%/环比+50.4%)；经调整EBITDA为-0.51亿，亏损环比收窄，符合预期。集团在Q4再度录得亏损主因为期内内地疫情反弹，但在酒店及商场零售收入等较强劲的支撑下，EBITDA亏损按季收窄。集团已走出基本面与估值最黑暗时刻，重回复苏道路。随着内地于2023年1月8日进一步放宽 中外人员出入境措施，日均访澳内地旅客及日均博彩收入较去年12月录得显著增长。1月澳门整体博彩毛收入达到115.8亿澳门元，日均博彩收入达 3.74亿澳门元，创疫情以来新高，印证被压抑已久的旅游博彩需求集中释放。接下来，内地于2月6日恢复团队出境游和“机+酒”业务，而香港亦将实施全面免检疫通关，显示中、港、澳三地人员往来将实现正常化，推动博彩收入持续复苏。 管理层业绩电话会要点 管理层对行业前景表示非常乐观，1月经营状况已经“远远超过EBITDA收支平衡”，旗下赌枱及角子机的运力介乎95%-100%，并指出今年春节黄金周期间访客量及博彩收入出现强劲复苏，期内日均访客量同比恢复至19年同期的40%，但博彩收入的复苏明显优于访客量的恢复，主因高端中场客户的博彩收入增长较快。此外，管理层亦看到核心中场及商场零售收入录得积极复苏。集团目前仅2/3的酒店房间能够提供服务，其中房间数目达2,200家的喜来登酒店因人力短缺而未能提供服务，但预计情况将在未来数月逐渐改善。 集团将会在未来十年投资38亿美元(年均3.8亿美元)以发展非博彩元素，其中27亿美元为资本开支，主要用以于威尼斯人金光会展中心毗邻开发1.8 万平方米的会展设施，并拟改造位于澳门伦敦人南面的热带花园；升级金光综艺馆等；余下11亿美元为日常非博彩元素的营运开支，主要用于举办会 展、体育文娱、艺术等吸引国际旅客的活动。截至22年底，集团拥有17亿美元的现金等值物，基于我们对公司未来数年经营现金流的预测，额外的非博彩投资对其现金流及盈利影响轻微。 新加坡的中场业务已完全恢复至疫情前水平 新加坡业务方面，自22年3月新加圾正式全面开放入境管制及解除社交距离限制后，4Q22新加坡滨海湾金沙的中场博彩收入较19年同期高出9%。参考新加坡的经验，我们预测澳门整体的中场(中场+角子机)收入在今年Q3能够恢复至19年同期的95.9%，今年Q4能够完全恢复至疫情前的水平。 升目标价至36.55港元，给予“买入”评级 内地优化防疫的进程于去年11月开始大幅提速，而今年春节黄金周的访澳旅客及博彩收入均录得积极复苏，我们上调集团23及24年净收入26.0%及 19.2%%至61.5亿/79.1亿美元；上调23及24年经调整EBITDA45.5%及25.7%至22.1亿/31.7亿美元，引入25年的财务预测。金沙中国作为澳门博彩业的中场王者，拥有庞大的非博彩配套、零售商铺及酒店房间供应，完全受惠于内地旅客报复性的博彩出行需求。 考虑到公司的复苏前景更明朗，赌牌成功续牌亦消除了一大不利因素，我们认为公司可恢复至疫情前的合理估值水平(平均15.0倍EV/EBITDA)。我们按照24年经调整EBITDA(预计已恢复正常的营运环境)作估值，给予15倍估值倍数，并以11.2%的权益成本折现至23年底，把目标价从15.4港元上调至 36.55港元，相当于23及24年20.6及13.7倍EV/EBITDA，评级从“中性”上调至“买入”。 风险提示：(一)内地收紧跨境资金