钢材周报：消费不及预期 钢价面临成本考验

期货研究报告|钢材周报2023-02-26 消费不及预期钢价面临成本考验 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看，本周钢材现货市场价格整体上涨，成交氛围良好，但钢材消费增速还低于往年同期水平，现货价格也跟随盘面冲高回落。五大材库存�现去化，疫后经济复苏初见端倪，另外考虑到目前钢铁冶炼产能过剩，钢厂仍处于利润微薄阶段，钢材供应不会�现大幅增产局面。目前需关注未来几周支撑钢材原料端的价格走势，预计钢价运行仍由成本端波动决定。 核心观点 ■市场分析 本周螺纹主力合约2305冲高回落收于4224元/吨，上涨62元/吨，环比上涨1.49%，热 卷主力合约2305同步先涨后跌，收于4296元/吨，上涨53元/吨，环比上涨1.25%，本周现货市场钢价整体稳中偏强运行。 供应方面：本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%，同比增加9.36%；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨，日均铁水产量环比微增，钢厂维持低利润运行。 消费方面：本周钢联公布螺纹消费294万吨，环比上周增加72万吨。热卷消费315万 吨，环比上周减少3万吨，消费有一定回升但未达预期。 库存方面：据Mysteel最新数据统计，本周五大钢材品种总库存2355万吨，周环比减少31万吨，其中厂库686万吨，环比减少29万吨，社库1669万吨，环比减少2万吨，本周钢材延续降库态势。 整体来看，本周钢材现货市场价格整体上涨，周一现货成交量上20万吨，成交氛围良好，但后续动力不足，钢材消费增速还低于往年同期水平，现货价格也跟随盘面冲高回落。五大材库存�现去化，疫后经济复苏初见端倪，随着建材消费季节性回归和房企融资的利好频🎧，�现疫情后经济复苏迹象，另外考虑到目前钢铁冶炼产能过剩，钢厂仍处于利润微薄阶段，钢材供应不会�现大幅增产局面。目前需关注未来几周支撑钢材原料端的价格走势，预计钢价运行仍由成本端波动决定。 ■策略 单边：震荡运行跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 下游消费启动情况、宏观及地产政策变化、压缩粗钢政策情况等。 图1:钢材现货价格走势与卷螺价差丨单位：元/吨图2:上海螺纹钢主力合约基差走势丨单位：元/吨 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 折算后卷螺价差(右轴)上海:20mm螺纹 上海:热卷 600 400 200 0 (200) (400) 2019 2020 2021 2022 2023 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 2020-01-012020-09-012021-05-012022-01-012022-09-01 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:上海热卷主力合约基差走势丨单位：元/吨图4:全国247家高炉开工率丨单位：% 2019 2020 2021 2022 2023 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 1316191121151181211241 95 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:全国电炉产能利用率丨单位：%图6:五大钢材产品周度产量丨单位：万吨 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 420 370 320 270 220 图7:钢联调研螺纹周度产量丨单位：万吨图8:钢联调研热卷周度产量丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 350 340 330 320 310 300 290 280 15913172125293337414549531591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 图9:五大钢材产品周度消费量丨单位：万吨图10:螺纹周度消费量丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 15913172125293337414549531591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 370 350 330 310 290 270 250 图11:热轧卷板周度消费量丨单位：万吨图12:五大钢材总库存丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1591317212529333741454953 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 图13:螺纹钢总库存丨单位：万吨图14:热卷总库存丨单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 620 570 520 470 420 370 320 270 220 1591317212529333741454953 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国折算粗钢净出口丨单位：万吨图16:除中国外全球粗钢消费丨单位：万吨 800 600 400 200 0 (200) 20192020202120222023 123456789101112 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:螺纹期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 178168158148138128118108988878685848382818 RB2001-RB2005RB2005-RB2010RB2010-RB2101RB2101-RB2105RB2105-RB2110RB2201-RB2205RB2205-RB2210RB2210-RB2301RB2301-RB2305RB2305-RB2310RB2310-RB2401 数据来源：华泰期货研究院 图18:热卷期货相邻活跃合约价差走势（横坐标为合约交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 178168158148138128118108988878685848382818 HC2001-HC2005HC2005-HC2010HC2010-HC2101HC2101-HC2105HC2105-HC2110HC2201-HC2205HC2205-HC2210HC2210-HC2301HC2301-HC2305HC2305-HC2310HC2310-HC2401 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com