油脂日报
油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博王亮亮 执业编号：F3083334(从业)Z0017427(投资咨询)联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月23日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：近期政策及消息面影响利多棕榈油价格，一是印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-20日马棕出口环比增加8.8- 33.06%。叠加2月1-20日马棕产量环比减少4.17%， 马棕2月库存预计走低。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议。三是近期国内棕榈油成交较为旺盛，库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存。巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口，美豆短期支撑仍存，预计高位震荡为主。中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力。国内2-3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或 仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油以区间偏多对待，价格运行区间参考8400-9200。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周四油脂期价震荡收跌，主力P2305合约报收8210点，收跌58点或0.7%;Y2305合约报收8844点，收跌56点或0.63%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价8200元/吨-8300元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9700元/吨-9800元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。 【重要资讯】 1、大华继显（UOBKayhian）发布的调查结果显示，2023年2月1-20日期间马来西亚 棕榈油产量估计比上月同期降低3到7个百分点。其中沙巴产量可能环比降低4~8%，沙捞越产量环比降低9～13%，半岛产量从持平到下降4%不等。 2、马来西亚棕榈油局（MPOB）发布公告，2023年3月的毛棕榈油出口税维持在8%，同时调低了计算关税的参考价格。用于计算关税的参考价格从2月的3,893.25令吉/吨调整为 3,710.35令吉/吨。3月份的毛棕榈油应缴出口税为296.828令吉或66.88美元/吨，而2月 为311.46令吉或73.37美元/吨。 3、泰国商务部称，今年毛棕榈油出口量有望从去年的91.9万吨增至100万吨，除油棕供应增加的原因之外，还将受益于印度和中国的旺盛需求。Wattanasak援引泰国农业经济办公室的预测称，今年鲜棕榈果产量预计在1,890万吨，较2022年的1,840万吨增长3%；毛 棕榈油供应量（国内消费及出口）料从去年的314万吨增至315万吨。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：近期政策及消息面影响利多棕榈油价格，一是印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-20日马棕出口环比增加8.8-33.06%。叠加2月1-20日马棕产量环比减少4.17%，马棕2月库存预计走低。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议。三是近期国内棕榈油成交较为旺盛，库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750. 豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存。巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口，美豆短期支撑仍存，预计高位震荡为主。中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力。国内2- 3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油以区间偏多对待，价格运行区间参考8400-9200。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面1月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 9700 -60 8638 -22 1062 -38 南通四级菜油 10890 20 9824 -86 1066 106 广州24度棕榈油 8200 -20 7942 -62 258 42 三、进口数据追踪 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆3月 648.3 -3.4 -1813.80 -3.55 巴西大豆3月 611.48 -3.4 -212.94 -11.27 阿根廷大豆5月 634.69 -3.39 0.00 0.00 加拿大菜籽3月 697.91 -1.36 144.95 -49.74 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油3月 1245.34 3.75 -1364.54 -86.59 阿根廷豆油3月 1299.43 3.74 -1805.76 -86.51 加拿大菜籽油3月 1514 3 -2544.06 -123.47 马来棕榈3月 1006 0 -46.18 -58.00 四、南美天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油05合约走势图 图：豆油05合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、大华继显（UOBKayhian）发布的调查结果显示，2023年2月1-20日期间马来西亚棕榈 油产量估计比上月同期降低3到7个百分点。其中沙巴产量可能环比降低4~8%，沙捞越产量环比降低9～13%，半岛产量从持平到下降4%不等。 2、马来西亚棕榈油局（MPOB）发布公告，2023年3月的毛棕榈油出口税维持在8%，同时调低了计算关税的参考价格。用于计算关税的参考价格从2月的3,893.25令吉/吨调整为 3,710.35令吉/吨。3月份的毛棕榈油应缴出口税为296.828令吉或66.88美元/吨，而2月 为311.46令吉或73.37美元/吨。 3、泰国商务部称，今年毛棕榈油出口量有望从去年的91.9万吨增至100万吨，除油棕供应增加的原因之外，还将受益于印度和中国的旺盛需求。Wattanasak援引泰国农业经济办公室的预测称，今年鲜棕榈果产量预计在1,890万吨，较2022年的1,840万吨增长3%；毛棕榈 油供应量（国内消费及出口）料从去年的314万吨增至315万吨。 4、美国农业部将于本周四和周五举行年度展望论坛，届时将会发布对2023年作物的供需预期。一项调查显示，今年美国玉米、大豆和小麦的产量和期末库存均有望高于上年。2023年美国大豆产量可能达到45.10亿蒲，比去年2.34亿蒲。预测区间从43.00到46.22亿蒲。 2023/24年度美国大豆期末库存可能高达3.04亿蒲，同比提高0.79亿蒲。 5、全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在2月份最高将出口830万吨大豆，低于一周前估 计的939.1万吨。这一预估值低于去年同期的出口量911.3万吨，但是远高于1月份的94.4 万吨。 八、期权策略 国内棕榈油库存偏大，巴西大豆丰产预期偏强，棕榈油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈2305期权价格图 图2：棕榈油价格历史波动率图3：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 九、市场监测数据 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月 阿根廷5月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 350 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：汇易方正中期期货研究院 2020/1/4 2020/3/4 2020/5/4 2020/7/4 2020/9/4 2020/11/4 2021/1/4 2021/3/4 2021/5/4 2021/7/4 2021/9/4 2021/11/4 2022/1/4 2022/3/4 2022/5/4 2022/7/4 2022/9/4 2022/11/4 2023/1/4 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 -3000.00 -4000.00 -5000.00 -6000.00 2020/1/42021/1/42022/1/42023/1/4 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月 印尼7月 印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月 马来西亚11月印尼7月 印尼11月
