行业周报：500kV直流海缆价值量或低于预期，硅料价格止涨企稳

行业周报 电力设备及新能源 2023年02月26日 500kV直流海缆价值量或低于预期，硅料价格止涨企稳 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 张之尧一般证券从业资格编号 S1060122070042 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2023.2.20-2.24）新能源细分板块行情回顾。本周风电指数 （866044.WI）上涨2.35%，跑赢沪深300指数0.66个百分点，当前风 电板块市盈率（PE_TTM）约25.6倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨3.9%，其中，申万光伏电池组件指数上涨3%，申万光伏加工设备指数上涨1.45%，申万光伏辅材指数上涨2.87%，当前光伏板块市盈率约 26.46倍。本周储能指数（884790.WI）上涨0.46%，当前储能板块整体市盈率为48.96倍。 本周重点话题 风电：±500kV直流海缆价值量可能低于市场预期。目前国内海上风电柔性直流外送项目较少，已经投运的仅为三峡如东1100MW海上风电柔性 直流示范项目，该项目直流海缆电压等级±400kV，输送容量1100MW，在建的项目为三峡阳江青洲五、七项目，合计规模2GW，采用一回（两根）±500kV的直流海外送。由于柔性直流项目较少，市场对于直流海缆的认知主要基于已投建项目的相关情况，参考饶宏院士的报告，三峡阳江青洲五、七1×2GW模式的柔直外送相比已投运的三峡如东项目在单位容量外送工程造价方面会有明显变化，具体到直流海缆环节，可能也有40%左右的造价降幅；也就是说，未来海上风电项目直流海缆的价值量可能比当前市场预期的更小。 光伏：中电建集采项目入围公示，捷佳伟创钙钛矿设备持续放量。近期硅 料均价止涨持稳运行，硅片的现货供应量持续爬升，电池片环节面临库存小量积累。2月20日，中国电建股份公司2023年度光伏组件、逆变器集中采购项目入围公示，16家企业入围26GW组件招标，13家企业入围26GW逆变器集采。上游价格止涨企稳有望推动终端需求放量，随着光伏下游招标采购、项目建设提速，内需拉动或于3月启动。捷佳伟创钙钛矿设备持续放量，依托其钙钛矿及钙钛矿叠层MW级量产型整线装备的研发和供应能力，有望进一步拓宽发展空间。2023年依托N型新型电池技术的差异化产品有望快速兑现迭代红利，看好新型电池组件及相关设备、材料企业；光伏辅材环节有望实现量利齐升，建议关注POE胶膜、逆变器、跟踪支架等环节。 储能：国内大储景气持续，规范化助力储能市场健康发展。国家标准委、 能源局印发《新型储能标准体系建设指南》，提出2023年制修订100项以上新型储能重点标准，将设计规范、安全规程、施工及验收等过程规范化，提高电站质量；国家能源局《新能源基地跨省区送电配置新型储能规划技术导则》发布征求意见稿，对新型储能电站的部署提供了指导，力求新能源配储部署从系统实际需求出发，合理确认规模和技术经济性。整体而言，国内大储标准体系逐渐完善，有助于缓解前期“建而不用”、“低质低价”困局，储能电池、PCS、集成和安全各环节有望持续向好。 行 业报告 行 业周报 证券研究报告 投资建议。风电板块：看好海上风电，重点包括两个方向，一是出海，二是海上风电向深远海发展带来的产业链相关机会，推荐大金重工、明阳智能、东方电缆、亚星锚链等海风核心标的，关注新强联。光伏板块：供给端价格企稳及终端需求放量可期，重点看好新型电池细分赛道，建议关注N型电池组件及相关设备、材料企业，包括隆基股份、通威股份、捷佳伟创、迈 为股份、帝尔激光等。储能板块：建议关注储能各环节具备竞争实力的公司，包括电池及系统环节的宁德时代、鹏辉能源、派能科技等，PCS和集成环节的科华数据、阳光电源等，以及温控和消防环节。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响； 各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：±500kV直流海缆价值量可能低于市场预期6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：中电建集采项目入围公示，捷佳伟创钙钛矿设备持续放量11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪13 三、储能：规范化助力国内储能市场健康发展16 3.1本周重点事件点评16 3.2本周市场行情回顾17 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议22 五、风险提示23 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股7 图表4风电板块本周跌幅前五个股7 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8铸造生铁价格走势（元/吨）8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值13 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20单晶PERC电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22Wind储能指数(884790.WI)走势17 图表23Wind储能指数与沪深300走势比较17 图表24本周涨幅前五个股18 图表25本周跌幅前五个股18 图表26Wind储能板块市盈率（PE_TTM）18 图表27重点公司估值18 图表282月国内储能项目招标情况19 图表292月国内储能项目中标情况19 一、风电：±500kV直流海缆价值量可能低于市场预期 1.1本周重点事件点评 事件：近日，中国工程院院士饶宏公开场合作了《海上风电发展机遇与挑战》的报告，提出增加海上风电汇集送出容量能够降低单位容量送出成本，1×2GW相比2×1GW成本降低约25%。 点评：目前国内海上风电柔性直流外送项目较少，已经投运的仅为三峡如东1100MW海上风电柔性直流示范项目，该项目直流海缆电压等级±400kV，输送容量1100MW，在建的项目为三峡阳江青洲五、七项目，合计规模2GW，采用一回（两根）±500kV的直流海外送。由于柔性直流项目较少，市场对于直流海缆的认知主要基于已投建项目的相关情况，参考饶宏 院士的报告，三峡阳江青洲五、七1×2GW模式的柔直外送相比已投运的三峡如东项目在单位容量外送工程造价方面会有明显变化，具体到直流海缆环节，可能也有40%左右的造价降幅；也就是说，未来海上风电项目直流海缆的价值量可能比当前市场预期的更小。当然，未来单体2GW的海上风电项目可能比较少，由于1回直流海缆联接的是2GW的海上风电场，关系2GW海上风电场能否正常发电，开发商对直流海缆的可靠性要求必然非常高，预计最头部的海缆企业拿到相关订单的概率大，二线企业获取订单的难度加大。 事件：内蒙地区大型陆上风电项目风机招标价格（含塔筒）已低于1500元/kW。 点评：近期，蒙能4个大基地总计4700MW项目风电机组开标，其中化德800MW风机采购、四子王旗800MW风机项目第一中标人为远景能源，中标价格分别为1468元/kW、1460元/kW，剔除塔筒的造价，估计风机的价格不高于1200元/kW。该项目单机容量要求不小于6.7MW、不大于7.5MW，目前风机企业已经推出9-10MW的陆上风机并即将批量应用，预计陆 上风机的价格还有走低的空间。整体来看，风机的技术进步速度和降价的速度超出市场预期，以上述风机招标的内蒙项目为例，假设利用小时3000，该项目在0.15-0.2元/kWh的电价水平下都将有较好的投资回报率。由于风电经济性的快速提升，新兴的应用场景有望打开，包括风电制氢、分散式风电、深远海海上风电等，风电新增装机具有较坚实的持续增长的基础。 1.2本周市场行情回顾 本周（2023.2.20-2.24），风电指数（866044.WI）上涨2.35%，跑赢沪深300指数0.66个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约25.6倍。 图表1风电指数（866044.WI）走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 截至 2023-2-24 指数 周 月 年初至今 风电指数 3500 3000 2500 2000 1500 涨跌幅（%） 风电指数2.35-5.381.28 1000 Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19Sep-19Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20Mar-21Jun-21Sep-21Dec-21Mar-22Jun-22Sep-22 Dec-22 500 相较沪深300 沪深300 0.66 -2.3 4.89 （pct） 风电指数1.69-3.08-3.61 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 振江股份三一重能日月股份广大特材泰胜风能 0% 10.99% 9.87% 9.27% 8.72% 8.35% 吉林化纤亚星锚链中复神鹰光威复材中环海陆 -1.69% -1.95% -2.19% -2.06% -3.19% -1% -1% -2% -2% -3% -3% -4% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 10 资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称 股票代码 评级 图表6重点公司估值 2023-2-24 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 大金重工 002487.SZ41.97 0.90 0.92 1.96 3.01 46.6 45.6 21.4 13.9 推荐 东方电缆 603606.SH55.10 1.73 1.49 2.53 3.44 31.8 37.0 21.8 16.0 推荐 明阳智能 601615.SH25.58 1.36 1.88 2.45 3.18 18.8 13.6 10.4 8.0 推荐 亚星锚链 603218.SH