利率债周报：LPR报价继续持平，央行发布2022Q4货币政策执行报告

2023年2月26日 总量研究 LPR报价继续持平，央行发布2022Q4货币政策执行报告 ——利率债周报20230226 要点 重要事项 中央政治局召开会议，决定2月26日至28日召开二十届二中全会。央行发布2022年第四季度货币政策执行报告。2月LPR报价连续6个月持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%。美联储公布2月会议纪要。 重要数据 主要经济体先后公布制造业和服务业PMI。美国2月Markit制造业PMI初值47.8%，创4个月新高，前值46.9%；服务业PMI初值50.5%，创8个月新高，前值46.8%。 公开市场操作与货币市场 本周（2月20日至2月24日）央行公开市场共有16620亿元逆回购到期；央 行在公开市场进行逆回购操作14900亿元，另外还进行了500亿元国库现金定 存操作，因此本周回笼资金为1220亿元。下周（2月27日至3月5日）央行 公开市场将有14900亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单5455.1亿 元，发行量减少724.3亿元（上周为6179.4亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行整体上升。本周资金转松，回购利率整体下降。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为5.47万亿元，日均量较上周减少0.30万亿 元（上周为5.77万亿元）。债市运行 本周一级市场共发行利率债26只，实际发行总额3712.7亿元（较上周减少912 亿元），到期3135.3亿元，净融资577.4亿元（较上周减少1397亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为672.1、-97.4、2.7亿元（与上周相比分别变动-477.2、-722.1、-197.7亿元）。后续一级市场等待发行利率债31 只，计划发行金额1781.1亿元。二级市场国债期货价格全线收跌，国债收益率全面上升，1Y期国债收益率上涨9.8bp。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）2月LPR报价连续6个月持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报 4.30%。 2）中共中央政治局召开会议，决定2月26日至28日召开二十届二中全会。会议讨论了《党和国家机构改革方案》稿和国务院《政府工作报告》稿，讨论了向十四届全国人大一次会议推荐的国家机构领导人员建议人选。会议指出，要坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力；要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和发展社会事业，努力完成今年经济社会发展目标任务。 3）美联储公布2月会议纪要：几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处，几 乎所有美联储官员都支持加息25个基点；美联储认为上行通胀风险是影响前景 的关键因素；“少数”官员支持或可能支持加息50个基点；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。 4）央行发布2022年第四季度货币政策执行报告，指出将精准有力实施好稳健的货币政策，坚持不搞“大水漫灌”，保持货币信贷合理增长，引导综合融资成本稳中有降，发挥好结构性货币政策工具的激励引导作用；密切关注通胀走势变化，支持能源和粮食等保供稳价，保持物价水平基本稳定；牢牢坚持“房住不炒”定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期， 稳妥实施房地产金融审慎管理制度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。 2、重要数据 1）主要经济体先后公布制造业和服务业PMI数据。美国2月Markit制造业PMI 初值47.8%，创4个月新高，前值46.9%；服务业PMI初值50.5%，创8个月 新高，前值46.8%。欧元区2月制造业PMI初值48.5%，1月终值48.8%；服务业PMI初值53%，1月终值50.8%；综合PMI初值52.3%，1月终值50.3%。日本2月制造业PMI初值47.4%，前值48.9%；服务业PMI为53.6%，前值52.3%。 中庚基金 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 20.78 -0.19 -0.91 -8.26 元/公斤 蔬菜批发价 5.75 -0.03 -0.52 -7.85 南华指数 综合指数 2,410.70 27.95 1.17 0.25 工业品 3,967.80 52.36 1.34 0.15 农产品 1,141.82 10.73 0.95 1.93 金属 6,585.31 91.60 1.41 -0.30 能化 1,946.39 26.46 1.38 0.24 贵金属 686.66 6.57 0.97 -2.82 工业生产 高炉开工率 80.98 1.44 1.81 5.59 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 83.16 0.16 0.19 -1.57 期货结算价，美元/桶 WTI原油 76.32 -0.02 -0.03 -3.23 煤炭价格 焦煤 2,040.50 156.50 8.31 9.59 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.00 0.00 0.00 0.68 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是2月24日收盘值相比2月17日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 2022-06-17 2022-06-03 2022-05-20 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2022-01-28 2022-01-14 2021-12-31 2021-12-17 2021-12-03 2021-11-19 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-02-24 2023-02-10 2023-01-27 贵金属指数 金属指数（右） 2023-01-13 2022-12-30 2022-12-16 2022-12-02 2022-11-18 2022-11-04 2022-10-21 2022-10-07 能化指数 工业品指数（右） 2022-09-23 2022-09-09 2022-08-26 2022-08-12 2022-07-29 2022-07-15 2022-07-01 图表3：南华指数及各分项走势 2022-06-17 2022-06-03 农产品指数 南华综合指数 2022-05-20 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 2022-05-06 2022-04-22 2022-04-08 2022-03-25 2022-03-11 2022-02-25 2022-02-11 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2022-01-28 2023-02-24 2023-01-20 2022-12-16 2022-11-11 期货结算价:WTI原油 2022-10-07 2022-09-02 2022-07-29 2022-06-24 2022-05-20 2022-04-15 2022-03-11 2022-02-04 2021-12-31 2021-11-26 2021-10-22 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-09-17 2021-08-13 2021-07-09 2021-06-04 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-04-30 2021-03-26 2021-02-19 2021-01-15 2020-12-11 2020-11-06 2020-10-02 2020-08-28 2020-07-24 2020-06-19 2020-05-15 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-04-10 2023-02-24 2023-01-20 2022-12-16 2022-11-11 2022-10-07 2022-09-02 2022-07-29 2022-06-24 2022-05-20 2022-04-15 2022-03-11 2022-02-04 2021-12-31 2021-11-26 2021-10-22 2021-09-17 2021-08-13 2021-07-09 2021-06-04 2021-04-30 100 80 60 40 20 0 2021-03-26 固定收益 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：美元/桶 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表6：焦煤、动力煤价格走势 期货结算:焦煤 期货结算价:动力煤（右轴） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 2,500 2,000 1,500 1,000 1,000 500 500 2023-02-24 2023-01-20 2022-12-16 2022-11-11 2022-10-07 2022-09-02 2022-07-29 2022-06-24 2022-05-20 2022-04-15 2022-03-11 2022-02-04 2021-12-31 2021-11-26 2021-10-22 2