港股周报：港股短期受外围因素影响，百度、爱奇艺业绩超预期

本周（2023年2月20日至2月24日）恒生指数收盘20010.04点，下跌约3.43%。 本周港股调整或仍与市场紧缩预期有关。投资者紧缩预期升温，隔夜10Y美债收益率创年内新高，CME FedWatch工具显示投资者投票结果：3/5月分别加息25bp后，6月继续加息25bp的概率超过56%。 至2023年末目标利率在5%及以上的概率超过90%。短期来看，近期美元走强，美债收益率创年初以来新高，一定程度压制了港股表现。向后看，市场政策利率预期快速调整后，美债收益率上行或边际放缓，港股估值压制或有所缓解。两会将近，我们认为2023年政策基调重申经济增长，潜在的政策利好值得期待。 近期已进入港股4Q22业绩期，百度、爱奇艺公布4Q业绩超预期。降本增效支持下，我们预计部分科技互联网企业4Q22业绩有望继续超预期。由此进一步增强市场对于2023年收入与经营杠杆回升共振下的业绩弹性的信心。 展望后续，市场前期交易较多宽松预期，2月以来随美国宏观数据公布，市场的政策利率预期已调整较多，市场交易的2023年末利率水平已回升至5.28%（隔夜）。2月以来随美元再度走强，人民币汇率已回到年初水平。向后看，预计美国通胀下行方向不变，港股市场流动性受影响将边际减弱。 当前恒指23/24年预测PE为9.3x/8.1x，恒指波动率指数回升至27。 我们预计未来6个月内，随着经济/消费数据的修复，港股盈利预期上调有望推动进一步修复。 我们关注后续经济复苏情况和看好港股中概市场的行情持续性，建议关注，1）受益于AIGC商业化进展持续加速：建议关注港股【百度】；美股【微软】、【英伟达】；2）建议关注互联网券商：【富途】、【老虎证券】；3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：阅文集团、猫眼娱乐、IMAXCHINA、阿里影业、心动公司、爱奇艺等；4）节后对政策端依旧保持乐观，汽车板块在消费内需和GDP增长的重要性不可忽视：【理想汽车】、【小鹏汽车】等；5）业绩趋势持续提升的平台公司：中概【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】；6）复苏趋势下港股高弹性票：泡泡玛特、名创优品等。 （注：富途控股为非银联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖，美团、拼多多为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优 品为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年2月20日至2月24日）恒生指数收盘20010.04点，下跌约3.43%。 本周港股调整或仍与市场紧缩预期有关。投资者紧缩预期升温，隔夜10Y美债收益率创年内新高，CME FedWatch工具显示投资者投票结果：3/5月分别加息25bp后，6月继续加息25bp的概率超过56%。至2023年末目标利率在5%及以上的概率超过90%。 短期来看，近期美元走强，美债收益率创年初以来新高，一定程度压制了港股表现。向后看，市场政策利率预期快速调整后，美债收益率上行或边际放缓，港股估值压制或有所缓解。两会将近，我们认为2023年政策基调重申经济增长，潜在的政策利好值得期待。 近期已进入港股4Q22业绩期，百度、爱奇艺公布4Q业绩超预期。降本增效支持下，我们预计部分科技互联网企业4Q22业绩有望继续超预期。由此进一步增强市场对于2023年收入与经营杠杆回升共振下的业绩弹性的信心。 展望后续，市场前期交易较多宽松预期，2月以来随美国宏观数据公布，市场的政策利率预期已调整较多，市场交易的2023年末利率水平已回升至5.28%（隔夜）。2月以来随美元再度走强，人民币汇率已回到年初水平。向后看，预计美国通胀下行方向不变，港股市场流动性受影响将边际减弱。 当前恒指23/24年预测PE为9.3x/8.1x，恒指波动率指数回升至27。我们预计未来6个月内，随着经济/消费数据的修复，港股盈利预期上调有望推动进一步修复。 我们关注后续经济复苏情况和看好港股中概市场的行情持续性，建议关注，1）受益于AIGC商业化进展持续加速：建议关注港股【百度】；美股【微软】、【英伟达】；2）建议关注互联网券商：【富途】、【老虎证券】；3）内容政策环境持续改善下的文娱内容产业机会：阅文集团、猫眼娱乐、IMAXCHINA、阿里影业、心动公司、爱奇艺等；4）节后对政策端依旧保持乐观，汽车板块在消费内需和GDP增长的重要性不可忽视：【理想汽车】、【小鹏汽车】等；5）业绩趋势持续提升的平台公司：中概【腾讯】、【美团】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京东集团】；6）复苏趋势下港股高弹性票：泡泡玛特、名创优品等。 （注：富途控股为非银联合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车覆盖，美团、拼多多为商社联合覆盖，泡泡玛特、名创优品为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 百度发布2022年第四季度及全年财报，Q4净利润49.53亿元： 2月22日，百度集团公布2022年第四季度及全年财报。财报显示，百度第四季度营收330.8亿元，去年同期331亿元，市场预期320.12亿元；净利润49.53亿元，去年同期17.15亿元，市场预期28.61亿元。财报显示，2022年全年，百度实现营收1236.75亿元，归属百度的净利润（非美国通用会计准则）206.8亿元，同比增长10%。第四季度，百度实现营收330.77亿元，归属百度的净利润（非美国通用会计准则）53.71亿元，同比增长32%。2022财年，百度核心连续四个季度业绩超市场预期。 美团在香港启动骑手招聘，据悉拟于数月内正式推出外卖服务： 美团正式进军香港市场，据招聘数据显示，美团已在多个渠道投放招聘广告，正式开启送递员招募。据消息人士透露，相信美团会于数月内正式推出外卖服务。据官方招聘文件显示，美团同时招募摩托车车手、单车骑手及“步兵”三种送递员。送递员收入由配送服务费、活动奖励及组别额外服务费组成。以行业标准一小时内送递约两单计，假设送递员当月做满500单且获得所有奖赏，车手收入最高可达3.5万港元。 爱奇艺首次实现全年运营盈利，远超目标，会员数突破1.1亿，将探索AIGC在长视频行业的应用： 爱奇艺2022年连续四个季度运营盈利，远超年初制定的目标，会员数截至2022年12月31日涨至1.116亿。创始人、CEO龚宇表示，将与百度一起探索AIGC在长视频行业的应用场景。 字节加入大模型之战，朱文佳带队，搜索、智创两部门牵头： 字节跳动在大模型上已有所布局，分别在语言和图像两种模态上发力。Tik Tok产品技术负责人朱文佳带队。字节跳动相关技术负责人对此回应：技术中台在这些领域有探索，还很初期，不成熟。一名知情人士透露，语言大模型团队由字节搜索部门牵头，目前团队规模在十数人左右。图片大模型团队则由产品研发与工程架构部下属的智能创作团队牵头。 亚马逊与一家AI初创公司合作与OpenAI的ChatGPT技术展开竞争: 亚马逊旗下云部门拓展与人工智能（AI）初创公司HuggingFaceInc.的合作伙伴关系，后者正开发针对ChatGPT的竞品。亚马逊的最新动向表明，科技巨头们正扎堆结盟进军火热的生成式人工智能系统（generativeAI）。亚马逊网络服务将为云客户提供HuggingFace的产品，其中包括一个语言生成工具，可以与OpenAI的ChatGPT技术相竞争，这些云客户希望使用这些工具作为自己应用程序的构建模块。 微软应用户要求将必应AI聊天限制放宽到每天60次，每次对话上限增至6条： 2月22日消息，微软表示，应用户的要求，将放宽上周对其新的必应搜索引擎引入的一些AI聊天的限制。微软上周表示，长时间的互动使必应感到困惑，有鉴于此，该公司对使用这个引擎增加了限制。这包括每次对话最多提5个问题，每天总计最多提50个问题。但微软周二表示，已经把每次对话的提问数量上限增加到6条，每天提问次数上限增加到60条次，而且常规查询将不再计入这一总数，微软还称计划很快将每日提问数量上限提高到100条。 2030年全球规模或超390亿，美国考虑对脑机接口技术限制： 在美国商务部工业与安全局（BIS）上周举行的脑机接口2023活动上，美国商务部负责出口管理的副助理部长波尔曼表示，考虑限制那些可能对脑机接口技术进行滥用的国家和地方获取它们。根据研究机构最新数据显示，2022年脑机接口市场规模为17.40亿美元，预计到2030年将达到56.92亿美元，期内年复合增长率为15.61%，市场潜力大。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年2月20日至2月24日）恒生指数收盘20010.04点，下跌约3.43%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯下跌6.53%，阿里巴巴下跌9.45%，美团下跌6.80%，京东下跌15.29%，小米下跌5.11%，网易下跌9.26%，百度集团下跌7.01%，快手下跌11.84%，中芯国际下跌0.48%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）