钢铁行业周报：需求复苏超预期，板块进入黄金配置阶段

本周行情回顾： 中信钢铁指数报收1793.77点，上涨4.75%，跑赢沪深300指数4.10pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第2位。 重点领域分析： 年后首度去库，需求复苏超预期。本周全国高炉产能利用率、电炉产能利用率以及钢材产量持续增加，国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.0%，环比+1.2pct，同比+9.4pct；91家电弧炉产能利用率为51.3%，环比+2.7pct，同比+3.6pct，五大品种钢材周产量为932.1万吨，环比+1.7%，同比+0.8%；本周供应端继续回升，短流程复产增多带动螺纹钢产量大幅回升7.1%，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增3.3万吨至234.1万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1669.4万吨，环比-0.1%，同比-5.0%，钢厂库存为686.1万吨，环比-4.1%，同比+7.5%；本周钢材社库与厂库同步回落，年后总库存迎来拐点，周环比回落1.3%，按农历口径测算当前拐点库存较往年同期低2.6%；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为963.1万吨，环比+9.1%，同比+16.0%，其中螺纹钢周表观消费293.7万吨，环比+32.4%，同比+55.4%，本周钢材需求加速好转，建筑钢材贡献主要增幅，建材成交周均值环比增幅为14.4%，投机和刚需环比均改善，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求恢复速度或逐步加快；本周钢材价格走强，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利环比改善，本周247家钢厂盈利率为39.0%，环比上升3.0pct。 粗钢产量旬环比增长，建筑项目劳务到岗率同比转正。据中钢协数据，2月中旬重点钢企粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%；钢材日产205.41万吨，环比增长6.24%。根据百年建筑第四期施工项目开复工数据，截至2月21日全国12220个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，周环比提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点； 在今年春节偏早背景下，农历口径劳务到岗率同比转正有望驱动施工端继续转好，钢材需求旺季可期。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。本周钢材供应回升，库存环比回落，需求加速好转，建筑钢材成交活跃，当前钢铁板块正在经历2022年业绩回落的消纳阶段，钢企股价经历长达一年的跌势后，估值水平位于阶段性底部水平，多数龙头企业pb不足0.8倍，悲观预期已经得到充分释放，年后需求形势转暖有望带来吨钢盈利的持续修复，同时焦煤供给端的扰动也为冶炼环节提供利润扩张空间，行业估值向上修复空间打开；继续推荐受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，电工钢行业标的望变电气。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率回升，钢材产量增加 本周供应端继续回升，短流程复产增多带动螺纹钢产量大幅回升7.1%，高炉利用率稳步上行，日均铁水环比增3.3万吨至234.1万吨，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，铁水产量或将持续增加。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为87.0%，环比+1.2pct，同比+9.4pct。 唐山高炉产能利用率为78.1%，环比+0.8pct，同比+23.9pct。 91家电弧炉产能利用率为51.3%，环比+2.7pct，同比+3.6pct。 五大品种钢材周产量为932.1万吨，环比+1.7%，同比+0.8%。 螺纹钢周度产量为282.2万吨，环比+7.1%，同比+3.2%。 热卷周度产量为307.2万吨，环比-0.2%，同比-1.3%。 据中钢协数据，2月中旬重点钢企粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%；钢材日产205.41万吨，环比增长6.24%。根据百年建筑第四期施工项目开复工数据，截至2月21日全国12220个工程项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点；劳务到位率83.9%，周环比提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点；在今年春节偏早背景下，农历口径劳务到岗率同比转正有望驱动施工端继续转好，钢材需求旺季可期。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存环比回落 本周钢材社库与厂库同步回落，年后总库存迎来拐点，周环比回落1.3%，按农历口径测算当前拐点库存较往年同期低2.6%。 五大品种钢材周社会库存为1669.4万吨，环比-0.1%，同比-5.0%。 螺纹钢周社会库存915.9万吨，环比+0.4%，同比-5.1%。 热卷周社会库存300.1万吨，环比-1.5%，同比+9.6%。 五大品种钢材钢厂库存回落： 五大品种钢材周钢厂库存为686.1万吨，环比-4.1%，同比+7.5%。 螺纹钢周钢厂库存337.3万吨，环比-4.3%，同比+5.2%。 热卷周钢厂库存86.5万吨，环比-3.7%，同比-10.5%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费持续好转，建材成交显著回升 本周钢材需求加速好转，建筑钢材贡献主要增幅，建材成交周均值环比增幅为14.4%，投机和刚需环比均改善，随着气候逐步转暖，基建与房建项目需求恢复速度或逐步加快。 五大品种钢材周表观消费为963.1万吨，环比+9.1%，同比+16.0%。 螺纹钢周表观消费293.7万吨，环比+32.4%，同比+55.4%。 热卷周表观消费315.1万吨，环比-1.0%，同比-0.9%。 建材成交显著回升： 截至2月24日，建筑钢材五日成交量均值为16.46万吨，环比前一周+14.4%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格冲高回落 铁矿方面：本周铁矿现货价格冲高回落，澳巴铁矿发运总量环比增加，到港量大幅下降，疏港量速度进一步加快，铁矿港口库存累库持续，预计近期钢厂铁水产量有望持续回升，补库需求仍存，继续关注近期钢厂利润水平以及后续监管措施导向。 普氏62%品位进口矿价格指数126.65美元/吨，周环比-0.5%，同比-7.5%。 澳洲铁矿发运量1627.2万吨，环比+34.1%，同比+3.5%。 巴西铁矿发运量494.1万吨，环比-9.6%，同比+31.6%。 北方港口铁矿到港量1048.8万吨，环比-22.8%，同比+2.7%。 45港口铁矿日均疏港量319.3万吨，环比+1.6%，同比+8.7%。 45港口铁矿港口库存1.42亿吨，环比+0.8%，同比-10.5%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为17天，环比-1天，同比-13天。 焦炭方面：本周焦炭市场平稳运行，独立焦企产能利用率略增，焦炭总库存环比略增，铁水产量持续回升背景下，钢厂采购积极性逐步提升，预计双焦现货价格近期有望偏强运行，关注焦煤进口形势的后续变化。 天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比持平。 全国230家独立样本焦企产能利用率75.2%，周环比+0.3pct，同比+2.5pct。 焦炭加总库存946.4万吨，周环比+1.5%，同比-11.1%。 焦炭钢厂可用天数12.9天，周环比+0.1天，同比-3.4天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率（%） 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格普涨，即期吨钢毛利小幅好转 现货价格方面：本周钢材现货价格普遍上涨，周内表需持续改善以及成交升温带动钢价走高，节后需求旺季短期无法证伪，成本支撑仍存，钢价或保持偏强走势。 Myspic综合钢价指数为159.0，周环比+1.3%，同比-12.0%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4170元/吨，周环比+1.5%，同比-11.3%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4260元/吨，周环比+1.9%，同比-10.3%。 本周五螺纹钢现货基差为36元/吨，周环比持平。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4350元/吨，周环比+1.2%，同比-13.2%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4300元/吨，周环比+1.4%，同比-11.5%。 本周五热轧卷板现货基差4元/吨，周环比+8元/吨。 成本及毛利方面：本周钢材走势偏强，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比略有改善，原料滞后三周吨钢毛利持续上行；电炉方面，废钢价格环比小幅上涨，短流程吨钢毛利环比走高。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4427元/吨与4653元/吨，毛利分别为-167元/吨与-353元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4317元/吨与4543元/吨，毛利分别为-57元/吨与-243元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2860元/吨，周环比+1.4%，同比-10.6%。 短流程螺纹即期现货成本为4415.9元/吨，毛利为-125.9元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 本周上证指数报3267.16点，上涨1.34%，沪深300指数报收4061.05点，上涨0.66%。 中信钢铁指数报收1793.77点，上涨4.75%，跑赢沪深300指数4.10p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第2位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有51家上涨。 涨幅前五：屹通新材、宝钢股份、新钢股份、广大特材、本钢板材，涨幅分别为12.7%、9.3%、9.0%、8.7%、8.4%。 跌幅前三：抚顺特钢、永兴材料、*ST未来，跌幅分别为-0.3%、-4.5%、-10.4%