2022年四季度货币政策执行报告速览

创造财富担当责任 股票代码：601881.SH06881.HK 2022年四季度货币政策执行报告速览 银河证券研究院总量&固收团队 刘丹 2023.02.24 中国银河证券股份有限公司 CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD. 银河固收：2022年四季度货币政策执行报告速览 总基调 2022年四季度执行报告2022年三季度执行报告 2023.2.242022.11.16 坚持稳中求进工作总基调，全面、完整、准确贯彻新发展理念，助力加快构建新发展格局、扎实推进中国式现代化。从战略全局出发，从改善社会心理预期 、提振发展信心入手，坚持系统观念，做到“六个更好统筹”，把实施扩大内坚持稳字当头、稳中求进，深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，抓好政策措需战略同深化供给侧结构性改革有机结合，加大宏观政策调控力度，建设现代施落实，着力稳就业稳物价，发挥有效投资的关键作用，巩固和拓展经济回稳向上态中央银行制度，充分发挥货币信贷政策效能，重点做好稳增长、稳就业、稳物势，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 价工作，推动金融支持实体经济实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步。 国内外经济形势及展望 全球通胀仍维持高位，主要发达经济体货币政策延续收紧态势，在稳物价和稳增长之间艰难权衡，叠加地缘政治冲突、疫情蔓延和能源食品危机等诸多因素扰动，世界经济活动普遍放缓，金融市场大幅震荡，潜在风险值得高度警惕。2022年，面对复杂 近期全球通胀有所回落，但仍处于历史高位。主要发达经济体持续加息缩表进严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，各 程，世界经济复苏动能减弱，全球金融市场大幅波动。本轮“加息潮”的累积地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，加快落实稳经济一揽效应还将显现，未来需关注其对全球经济增长、资本流动、市场运行等带来的子政策措施，有力支持宏观经济大盘稳定，经济总量再上新台阶。影响。 也要看到，当前外部环境依然严峻复杂，国内经济恢复的基础尚不牢固……综也要看到，当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加合来看，我国经济韧性强、潜力大、活力足，长期向好的基本面没有改变，要大，国内经济恢复发展的基础还不牢固……但要看到，我国构建新发展格局的要素条坚定做好经济工作的信心，全面深化改革开放，着力扩大国内需求，保持外贸件较为充足，有效需求的恢复势头日益明显，经济韧性强、潜力大、活力足，长期向 值得关注的问题 外资稳定，巩固和拓展经济运行回升势头。 海外高通胀回落的幅度和速度存在不确定性；全球经济下行压力加大； 一些领域金融风险恐加快暴露；新的“气候保护主义”值得警惕。 好的基本面没有改变。物价涨幅总体温和，但要警惕未来通胀反弹压力。展望未来，我国经济总供求大体平衡，货币政策保持稳健，产业链、供应链运转较为通畅，居民通胀预期平稳，具备保持物价水平基本稳定的有利条件。同时，也要高度重视未来通胀升温的潜在可能性。 全球高通胀挑战依然严峻； 高度警惕经济下行压力在全球更广范围蔓延的风险；金融体系脆弱性不断积累，潜在风险不容忽视。 货币政策 稳健的货币政策要精准有力。要搞好跨周期调节，既着力支持扩大内需，为实加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳体经济提供更有力支持，又兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，稳固对实体经济的可持续支持力度。保有力、更高质量的支持。保持流动性合理充裕，指导政策性、开发性银行用好用足政持流动性合理充裕，保持信贷总量有效增长，保持货币供应量和社会融资规模策性开发性金融工具额度和8000亿元新增信贷额度，引导商业银行扩大中长期贷款投增速同名义经济增速基本匹配，助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应放，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现更好结果。（删掉 。“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”表述） 落实好普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，引导金融机构加强对普、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款，强化对重点领域、薄弱环节和受惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，推动消费有力复苏，增强经疫情影响严重的行业、市场主体的支持。落实落细金融服务小微企业、民营企业敢贷 济增长潜能。持续发挥政策性开发性金融工具的作用，更好地撬动有效投资。会贷长效机制，增强微观主体活力。 货币政策工具 发挥结构性货币政策工具的激励引导作用。保持再贷款、再贴现政策稳定性，结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退。保持再贷款、再贴现政策稳定继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性的资金支持。实施好普性。继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性的资金支持。推动普惠小惠小微贷款支持工具，保持对小微企业的金融支持力度，支持稳企业保就业。微贷款支持工具更好落地生效，保持对小微企业的金融支持力度，更好发挥其稳企业继续并行实施碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，支持符合保就业的重要作用。并行实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷条件的金融机构为具有显著碳减排效益的重点项目和煤炭煤电的清洁高效利用款，科学有序支持碳减排。支持符合条件的金融机构为具有显著碳减排效益的重点项提供优惠资金。运用好科技创新再贷款和设备更新改造专项再贷款，有效满足目提供优惠利率融资，引导金融机构按照市场化原则支持绿色低碳发展;支持煤炭煤制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造信贷需求。电的清洁高效利用，在确保能源供应安全的同时支持经济向绿色低碳转型，助力科学继续实施普惠养老、交通物流等专项再贷款政策，落实好普惠小微贷款减息支有序实现碳达峰碳中和目标。继续投放科技创新、普惠养老、交通物流三项专项再贷 持工具和收费公路贷款支持工具，推动保交楼贷款支持计划落地生效。 款，加快推动设备更新改造专项再贷款落地生效，发挥专项再贷款的精准滴灌、正向激励作用。 物价密切关注通胀走势变化，支持能源和粮食等保供稳价，保持物价水平基本稳定高度重视未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，不断夯实国内粮食稳产 。增产、能源市场平稳运行的有利条件，做好妥善应对，保持物价水平基本稳定。 服务实体经济 （房地产） 构建金融有效支持实体经济的体制机制。持续推进中小微企业金融服务能力提构建金融有效支持实体经济的体制机制。落实落细已有金融政策措施。继续支持金融升工程，指导金融机构加快建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机机构对符合条件的贷款实施延期还本付息，持续开展小微企业信贷政策导向效果评估制，优化小微企业信贷政策导向效果评估，不断提升小微企业金融服务的质量。督促指导金融机构加快建立金融服务小微企业敢贷会贷长效机制，提高小微企业融和效率。聚焦乡村振兴重点领域，抓紧抓好粮食和重要农产品生产金融服务，资可得性和便利性。接续全面推进乡村振兴，指导金融机构优化资源配置，推进金融加大对种业振兴的金融支持力度，持续助力全面推进乡村振兴，加快建设农业产品和服务创新，切实加大对“三农”领域金融支持力度。多措并举推进政策性开发强国。推动政策性开发性金融工具加快支付使用，及时跟进配套贷款，强化存性金融工具支持重大项目加快建设和资金支付，支持项目配套融资，扎实推动形成更续期管理，发挥资金支持项目促投资稳大盘功能。多实物工作量。 牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，稳妥实施房地产金融审慎管理制度，因城施策度，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，推动保交楼专项借款加快落地使动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善用并视需要适当加大力度，引导商业银行提供配套融资支持，维护住房消费者合法权性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展益，促进房地产市场平稳健康发展。 。 深化利率汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡。继续推进利率市场化改深化利率、汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡。继续健全市场化利率形成和传革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成和传导机制，完善中央银行导机制，完善中央银行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥存款利率市场化调整 利率政策利率体系，引导市场利率围绕政策利率波动。落实存款利率市场化调整机机制重要作用，着力稳定银行负债成本，持续释放贷款市场报价利率(LPR)改革效 制，着力稳定银行负债成本。发挥贷款市场报价利率改革效能，推动企业融资能，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。 成本和个人消费信贷成本稳中有降。 深化汇率市场化改革，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，加强预期管理和流动性管理，增强人民币汇率弹性，发挥其宏观经济稳定器功能。 密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响，深化利率、汇率市场化改革，以我为主兼顾内外平衡。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节 坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，、有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中起决定性作用，坚持底线思维，加坚持市场在汇率形成中起决定性作用，增强人民币汇率弹性，优化预期管理，强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，发挥汇率调节宏观经济 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 汇率 和国际收支自动稳定器功能。 进一步发展外汇市场，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指导金融进一步发展外汇市场，引导企业和金融机构树立“风险中性”理念，指导金融机构基 机构基于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，维护于实需原则和风险中性原则积极为中小微企业提供汇率避险服务，维护外汇市场平稳外汇市场平稳健康发展。有序推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸健康发展。有序推进人民币国际化，进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，易和投资中的使用，深化对外货币金融合作，发展离岸人民币市场。开展跨境深化对外货币合作，发展离岸人民币市场。开展跨境贸易投资高水平开放试点，提升贸易投资高水平开放试点，提升跨境贸易投资自由化、便利化水平，稳步推进跨境贸易投资自由化、便利化水平，稳步推进人民币资本项目可兑换。 人民币资本项目可兑换和金融市场制度型开放。 金融供给侧改革 不断深化金融改革，加快推进金融市场制度建设。继续推进开发性、政策性金 融机构改革，实现业务分类管理分账核算，强化资本约束，加强风险管理，健不断深化金融改革，加快推进金融市场制度建设。继续推进开发性、政策性金融机构全激励机制，压实机构主体责任，更好发挥服务实体经济、服务国家战略的重改革，实现业务分类管理分账核算，强化资本约束，加强风险管理，健全激励机制，要作用。完善债券市场法制，夯实公司信用类债券的法制基础。加快构建多层压实机构主体责任，更好发挥其在服务实体经济、服务国家战略方面的重要作用。完次债券市场体系，继续扩大金融债券余额管理和宏观审慎管理试点，支持商业善债券市场法制，夯实公司信用类债券的法制基础。加快构建多层次债券市场体系，银行多渠道补充资本，健全可持续的资本补充机制。推动柜台债券业务发展，继续扩大金融债券余额管理和宏观审慎管理试点，推动柜台债券业务发展，为中小金为中小金融机构提供多元化的债券投资交易、托管结算等渠道，提高债券市场融机构提供多元化的债券投资交易、托管结算等渠道，提升债券市场流动性。进一步流动