军工行业周报：两会前谈谈军费

中航证券 2023年2125 券创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 军工行业周搬：两会前谈谈军费 报告摘要 、核心观点 本期报重点控时以方，一车费，元1早亏性。2费详纽测点 情支1深度报告实解读2022年西军微，三立联月3代分折，美 深启根气中国卫量互联网产业一一潜蒙产完中的星蓝海“3，实新的 的中国人技1寸1S发有年度4工行业策路求施西花分外查 x24e: 1准国人人改会假将12023年35在京，符公国 2031军费善度（兰案）。太干军案的猎测和门大：成为旺比军1.行估的 中价动，们对车的主测点以入： ①①军1行业的投资逆拼巾，不两将军费增逆这个数给予过高权， 放括的费款火右，2019车2022年我压4费地本分号火7.5%，6.558 1.87.1%，军遇控注较的212年2127年，置下行业 发居却大15：是述，年1数大151.涨 ②2):军丧增速和军「行业增速，川不是中调的函数美系：军注的绝划值，当禁在签价间，门对武靠达帝专影项，对年行（一巾逐！的影问，还涉及法多来：不的构，罕武恶装出的才又例显数品重未重高：军意使月效，经压军改机制、担织等方而的 湖临，带使用效率人临源高“：严业穿效率，全行高质量发民之下、道过以量按价，以效到礼、至分业效率亡逐卡高、 ③③“大军工”州代下，牢费不再是军工行业的唯一物质来谅，牢上行业 的点花板已得到实质性拾：生大军一时代、至下“业的二人为拓质，喜一个三费考“载”领坡：军，民、信间等等，的价充 板块的唯文入来派，无法体现军1.板未整位需义测对变 *.II..9.**-*,4)-49.-24 作节13I3:un:l:.s2.S:r.+++++..* I1'*i. T::.21Iy$:n::S.r.2.2.It:a 和关制究报告 ：车irk.：“产，学ik言岁:2023-02-5 mh.K7:*(*2*23-32-15 ^"2023-02--6 请读！文之产的免市产1 中航证券究所发布券新究告 5*7n:5025R7.:n252*** 后，乌冲买在天方虽化，全速冬巨的安伞诉求：全求达人费提述 军虑增速出现而显下降的可能性不大。前正一本乍之人变 ④4 ；我回的军=实和不配，比我判断，尽当202 山早联网产业的变化是放到学们次为，一以点保动通1早码 双及工量立联网终销信台应乐两是资为亢卫丘业联两权的中 ①①低轨通信卫呆制造方向、T以关低三只立图：点术验正F发乐时 向区量国乐州关三国家卫旦互获设作表：里五联划空与基研款 的注设启变，将过卫导制光产业上各冷业接股导统优制，注 来人批量上产际段、也特车企业开始速步收人及业微兑竞的起始点 ②②）卫异联网终端设备及应用方司，以关产卫号与茂图地宜终瑞领或 具有产业能支证成本代势企业、或企分额域具有高授大整整， 1乐26亏高款高证量当发时：的品动上品正联网领或，1以关 注归信运光报务商： 5外，随营控情执动遂步消收、丝济片人面预期者，A股市录性行同表 出为军1.行件栏修复产张泥识下利的外察州： 、建议关汁的细分领域及个暇 短期川年点关法卫星4联网产业缺和有资产注入预期的相关个股 车机等航空装备产业链： 设升机、诊运龄机、立机，无人机、发动机产业证美标拍、抗发动刀 院安位司发机）：院天彩红、杭天下（元机：光威发材、中简料 技（研维），等、计高湿金，部产， 钛股份（钦合定），尔达（航空利造）兰、 航人慧备（冲、吊、链等）产业缺： 天自界（造我作：天度自了，游格归、华测手航、深科比料）， 率工5折、北片折（5新控制单药当总化），新北光4、长柔通（ 群），大安图中图、年感、中压群（高业年收 信息化+自可控： 宝吉（红外），振华科支、火华也于，鸿运七子、密达电子（洋口）、 明达“表人第，国及城、中款毕（冶创 易外，首架6919交付，动运营，或将起民机额域的投资热情。 止义日录 近·周行情， 重要事件及公告 近期行情的儿个影响因茶 () 市场风格变化， (二) 收革提速，军工资产注入陷含期权依然存在. (三) 业续落地，粘值切换 12 关联交易影预期， 16 (四) 二, 上星互联网产业空间“闹，提速在即. ..16 () 产业概述：地而通信的重要补充。互联网应川带来新市场，++，17 (二)需求测：拓滤应广度深度构建产业发底新动能，.23 供给侧：市场化程度口益加深 S7. (三) (四) 当前市场现况及未米的发展判断 (五) 投资建议：价值投资属性H益增长 28 三. 近期车1板块上市公动密集开展股滋励 29 四 本周市场数据变化 31 () 北上资金愛化 31 (二) 军工报块成交额及EII份额变化. 32 (三) 融磁余颜变化 32 五, 粘优分位情况 六. 车1产业链2023年主施书；保障交企、懂化创件、以其换价 以效创利 “大军工”六大密道投资全最图 ***36 七、 建设关注的细分领域及个股， 41 儿. JL. 风险提示 图表日 图12022年以求车1央企燃下TP0烧资产重刚情况 X 图22023年央企经营指标总体口标再次优化， .10 闵3部分军1央企223年度1.作会投上要内字，图4率1上市公2022年年报预告情况（截举2023年2月2411） 图5部分军工央企下属上市公可2023年预计关联交易情况， 图量信产业投资超辑及建议. 17 图了量通值（正网》系统原示点图 6T* 图62020年个球卫早酒信业务市场分布（单症：亿美元） ..22 图92021年全球星通信设备市场构城（单位：亿美元） ..23 图1心2021年全球卫尺通信务市场均成（单：亿美元） 23 图11量延信段备市场规模（单检：亿元）图12星信服务市场规模（单位：亿）图13卫量通产业证及各部分代表性上市公司. ..2.5 图14星网集团金资广公可招标物施倍量 ..26 图15202201-3卫早通信企业收入增述相对量低（单位：亿元） 26 图16222年Q4以来军1按块上市公可股权激励情况 OF:** 17车行业股通占自由流通市佰比测变化. .*..31 图18军工械块成变量变化.， 图1少近期上要车TTF基企份额变化， 图20两市融资余额"军工行业融资余额走势情况 图21军行业供应避宽调安企与钢托，构建以毕搬价，以数创到的息性发战生念 ..36 图23比地基使版块股盗全品简图. 图22军工纠分产业投资个总简图、 24准工“新”领或（“人工”三人护充费道》投资全简图.. 图25军“新”领域（新装备）投宽金简图. 图261六大细分赛道投资特点对比. Tt 近·周行情 国房军1（）拦激（+30）：行（丰）（531） 综指（11.34多，点者，0.6135，创北求（0.835） 幅前：11F卫星（+24.25），天来表带+14.31%]，举件安+14.28），盗后光七 (-13.42]、裁片我技(-12.84% 联幅前丘：德效控-7，3、！人咨半-5.55）、源装-3.50、1航一（ 3.32、海信-3.04] 重要事件及公告 2科20：组会6！昌布家比同公际防以务展“巨览会上在压”联国西首家部河会市厂：罪，中同系中可防 国对科技工业光让部力和义平，构注成和三安全拆庆中国产 2月2厂，新华外安市了关国的期权道州凌股H危十按气：密示了关方安行 22F，科里图公产，公可控股子公司至图测日-文到全小止业股份转业 控股索公转计，旦图测注巨牌片纳人非上一分签公F.整管： 系统高行牌，司年图测技票车新一起计所公！专，交易方文为集个竞价交易、图规率法撑牌时段人数整过200人，按划定十国证比会路免按准虽图测 2H2心，泰和新材公告，公司董事会会设市议涌过广关，收了公案兴设 消一报牌的设实、司营公可彦度子公司东和兴月请企新一收挂更，产投收和 兰事会其经营层具本小！亲和兴新一注所托关事宜 221上，三角防务公当，限据经当发的需毫，为让步将合化资源，前公司 的，系台即实方阳利竞科争力技：实限乱期公战率与日标单，分料可限技以户有限资企公投资（设实宗2家名企资，了分 最密以下空政管理部门的校让结果为准！ 23家国内正人机域科际所个工集团、此与高按、些业，交洁经做泌：，层 者前沂反术，安创先宽心意：！、谋理设然战良：！常成果转之降径。 2H22：中科技公当，公司全资公中胎海站购资钠瑞期案心支权 亢二完成工室变关，公次骏投技购头于续均山办至完华续公司将名合川华海对德 23上：压周部单行谢行者会：根券表插中国、能易斯、南非三片达大识 2月20门至27口：一海军老南非班茎理当蒸湾以东海兰域来行第二次海上获合 沈习：并首次邀识巴四度 月73H，思科脂公告，公习以实范限效泌两，向微助充系授子97方吸限制性及 约总股本的0.57%）其首咨授予51件激则对象73行股约上总收本的0.7%%） 挤每3519收（约占总本的心9 2习23上、科海机公产，公可投以有资金企乐设立企资子公可北乐代讯详达料 支股公厂（实分，以市场监资引！门核准的名称为准：，兰世资立为100万元。 以让步控制公司严司气产制产、格测流旅成本，注立有效的成交二利校前体系和 编效敌融机制，况升公可的尘产点量利经世效益，反时，公可多什形的冲产 品牛产能力和质7净与法系：拓中设各汽二牛产制逆市场，对外开及口了改备以 垃检测服务业务，为公习的经合业标设，示或。 2月4，谢电股份公行：为加安产收协调：诺法核竞宁，做满做六非，提升 公司整告划和制兴一，公元发展和“1立”划划标“实，公技购 讲电东下资行江主1.源60%股权并H实控资广投：将兴打造成润股份新的务 权典丝归长点， 2日24上、泰科技公产、为共二议源发民上业，公可第一会同产公可等让：寺有的 股公表豪软产：1.78端收份，较计价降合i0.4亿元，本款交易券成片，公可仍持 系高次片11.0135“5股份 2月247：国通公产、2月23「1时49分：川星26号下至在西三7安乐 户心案用长行三号之培强六教火营成办发射于中：卫量按计划过计人质业道。中量 6号工且将在通过企动测试作交寸公可运言留理： 近期行情的儿个影响因系 认投典表来三，近期行停受别如下面影向： （）市场风格变化 年初至，上证综消（+5.6），深证或情（+7.）：创业报推（-.5： 车工中：（8.14势，行收名153，一片面，能核情级，喜收纳 其整上用价、空下第“为分：接行业与比统允：势降初：易，以心，纯：情影1前企案业生，产，劳1运买下据， 1537.71亿元，山超起2022年全年等头人款核（90C.02亿元，前若疫片扰动送少消 散、经产本而预比改营：量加流动性预比宽控、直求平和划合理等内系：A股一 市染略，为工行估值修和长提供：手的外部条件。 （二）收节提速，军工资产注人隐含期权依然存在 中航电测1H12口公告：筹划行收份期买户成100股权：成产收链部 分合业受比偿化，实、上证，爱六达，口简科技、光的达、利艺股价等二引 列：分资产证等水一接低的央全下企得到市场关：如所发抖反等： 图！证2122年以来至1央企旗下1）及资产平机品 近州，军1央企下成企密产呈现述态势，如直限分想发行比待购义占，听100收效，中牛等划发行份均头户航成10收投：乐刚率村 限发行股份计基案配签资金购实航能源1%股义、航换13股份等等。 改节（资产证券化、密产注人，院师改学、湿个所有制改节、员持股，股权激 应学行司指，升或强期提斗及工上言公司资产质量及两不能刀），度示了工行 业的重要逻的之：也过大支性军1.