钢铁行业周报：库存拐点出现，建筑钢材消费继续大幅回升

价格：本周钢材价格上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为4260元/吨，较上周环比+1.9%，热轧3.0mm价格为4370元/吨，较上周环比+1.4%。 本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+72元/吨，+56元/吨和+65元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周回升。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量932万吨，周环比升15.55万吨，其中建筑钢材产量周环比增18.88万吨，板材产量周环比降3.33万吨，螺纹钢本周增产18.82万吨至282.17万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降1.6万吨至1667.76万吨，钢厂总库存686.14万吨，周环比降29.25万吨，其中，螺纹钢社库增3.82万吨，厂库降15.33万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量293.68万吨，周环比升71.91万吨，本周建筑钢材成交日均值16.46万吨，周环比增长14.4%。 投资建议：钢材库存拐点出现，周内社库、厂库双双去库，下游开工继续回暖，其中建筑钢材消费大幅回升，叠加当前供应增速放缓，钢材基本面延续边际向好态势。短期基本面上，下游开工延续回暖，测算本周螺纹钢表观消费量293.68万吨，周环比升71.91万吨，分领域看，当前市政项目、基建复工进度好于房地产。库存方面，国内钢材库存迎来降库拐点，其中钢厂库存周环比下滑29.25万吨。整体看，逆周期调节政策效应逐步显现，钢材需求季节性回暖有序推进，叠加供应端钢材产出释放增速受制于成本高企逐步放缓，钢材基本面延续边际向好态势。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢；4）石墨电极标的：方大炭素；5）管材标的：友发集团、新兴铸管；6）高股息标的：方大特钢、南钢股份、三钢闽光。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2月中旬重点钢企粗钢日产209.28万吨 2023年2月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2092. 83万吨、生铁1896. 66万吨、钢材2054. 13万吨。其中粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189. 67万吨，环比增长0.28%；钢材日产205. 41万吨，环比增长6.24%。据此估算，本旬全国日产粗钢255.74万吨、环比增长1. 03%,日产生铁233. 15万吨、环比增长0.15%，日产钢材367. 92万吨、环比增长3. 66%。2023年2月中旬,重点统计钢铁企业钢材库存量1953. 0万吨，比上一旬增加150.05万吨、增长8.32%；比上月同旬增加346.12万吨、增长21.54%；比去年底增加647.34万吨、增长49. 58%；比去年同旬增加262.65万吨、增长15.54%。（西本新干线，2023年2月24日） 包钢股份：2023年公司营业收入预算目标859亿元 包钢股份公告，2023年计划生产生铁1477万吨、粗钢1600万吨、商品坯材1514万吨、稀土精矿32万吨、萤石50万吨。2023年公司营业收入预算目标859亿元。2023年公司基建技改投资计划安排项目156项，计划投资442240万元。2023年度公司股权投资计划项目共计3项，其中结转2项，新增1项；计划投资额约44384.95万元，其中以资产出资约41884.95万元，以现金出资2500万元。（西本新干线，2023年2月25日） 太钢中标中海油珠海LNG二期扩建项目 近日，太钢成功中标中国海洋石油集团有限公司组织的“珠海LNG二期扩建项目”辅助供应商资格，承担2座LNG储罐用6514吨9Ni钢的保供工作。这一扩建项目是国家天然气产供储销和石油天然气基础设施重点工程项目，为粤港澳大湾区提供持续稳定的清洁能源，项目拟建设5座27万立方米LNG储罐，9Ni钢总需求16270吨。（西本新干线，2023年2月24日） 中国宝武与力拓在西澳大利亚的铁矿石合资项目获批 《澳洲人报》周末版2月18日报道称，中国宝武与力拓在西澳大利亚的20亿美元铁矿石合资项目最近获得了澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的批准。西坡项目目标是在合资期限内生产2.75亿吨铁矿石，项目设计产能为2500万吨/年，平均品位约62%，总投资约20亿美元。项目将于2023年初开工建设，2025年建成投产。（西本新干线，2023年2月22日）江苏德龙总投资20亿元的众拓二期项目开工 2月18日，江苏兴化市2023春季重大项目集中开工5亿元以上项目包括总投资40亿元的不锈钢综合贸易示范区项目、总投资20亿元的众拓二期项目等7个项目。当天开工的众拓二期高速线材轧制项目，由江苏德龙镍业投资建设，项目计划总投资20亿元，可形成年产40万吨不锈钢高线能力，预计年销售60亿元，年纳税1亿元。（西本新干线，2023年2月22日） 河钢大厚度低合金容器钢用于新能源领域 河钢集团舞钢公司中标某湿法冶金项目，生产的1949吨大厚度低合金容器钢通过特殊工艺复合后，用于制造新能源领域化工容器的关键设备，该设备用于比亚迪等国内知名汽车品牌的新能源镍氢电池制造。（西本新干线，2023年2月21日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上涨。截至2月24日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为4260元/吨，较上周升80元/吨。高线8.0mm价格为4510元/吨，较上周升80元/吨。热轧3.0mm价格为4370元/吨，较上周升60元/吨。冷轧1.0mm价格为4730元/吨，较上周升110元/吨。普中板20mm价格为4370元/吨，较上周升70元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格上涨。截至2月24日，中西部钢厂的热卷出厂价为1000美元/吨，较上周升80美元/吨；冷卷出厂价为1230美元/吨，较上周升100美元/吨；热镀锌价格为1200美元/吨，较上周升100美元/吨；中厚板价格为1680美元/吨，较上周升20美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1030美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格分化。截至2月24日，热卷方面，欧盟钢厂报价为855美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价930美元/吨，较上周降15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为970美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为1080美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价765美元/吨，较上周降10美元/吨；欧盟钢厂线材报价为760美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格上涨。截至2月24日，本周鞍山铁精粉价格800元/吨，较上周升30元/吨；黎城铁精粉价格1170元/吨，较上周持平；本钢铁精粉到厂价格1013元/吨，较上周升14元/吨；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿1003元/吨，较上周升5元/吨；青岛港印度粉矿895元/吨，较上周升25元/吨；连云港澳大利亚块矿1015元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚粉矿917元/吨，较上周升29元/吨； 日照港澳大利亚块矿1024元/吨，较上周升21元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2750元/吨，较上周升50元/吨；铸造生铁4100元/吨，较上周升50元/吨。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格上涨。本周焦炭市场稳定，周末报价2640元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2238元/吨，较上周升2元/吨；华东主焦煤周末报价2287元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44pct，同比去年增加7.54pct；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22pct，同比增加9.36pct；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03pct，同比下降44.16pct；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。