钢铁行业周报：金属转向基本面行情

1、行业观点：基本面继续支撑钢材价格 本周回顾及展望：截至2月24日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4335元/吨、4711元/吨、4337元/吨、4730元/吨、4443元/吨，周环比分别上涨1.1%、0.94%、1.33%、2.38%、1.74%。本周钢铁企业进一步复产，高炉企业产能利用率、开工率小幅上升至86.97%、80.98%，随着钢价上涨，电炉企业盈利好转，开工率小幅上升64.91%。对应五大品种产量上升至932.11万吨，与22年同期产量相当。 需求端，五大品种周消费量继续旺盛，其中螺纹、线材上升较为明显。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别环比上涨32%、8%、-1%、1%、1%。 参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的103%、93%、102%、104%、107%；是2021年周均值的87%、82%、99%、104%、111%。因此，本周整体来看，钢材消费量仍在上涨过程中，但由于2月份仍主要以复工项目为主，在上周集中复工对于钢材需求快速拉升后，本周增速有所放缓。 我们认为，行业目前出于供需双升阶段。供给端的增长主要来自于前期检修企业复产，目前五大品种产量已经略超去年同期水平。但全年来看，我们认为粗钢控产量政策具有政策的连续性。如果按照2023年粗钢产量平控判断，后续产量短期会随着盈利恢复有所提升，但全年产量天花板仍在。而需求端，目前仍以复工项目释放需求，而全年新项目开工及制造业需求尚未恢复明显。因此，我们仍维持之前判断，未来需求端释放空间大于供给端。 事件一：根据百年建筑网调研全国12220个工程项目，截至2月22日（农历二月初二），工程项目开复工率为86.1%，较上期提升9.6个百分点，同比农历提升5.7个百分点；劳务到岗率83.9%，较上期提升15.7个百分点，同比提升2.8个百分点。 观点：本周调研数据仍然好于去年农历同期水平。但目前看，华北、东北、西北受天气影响，实际开复工数据仍然低于去年同期。因此，后续随着气温逐步转暖，下游施工强度有望进一步提高。具体看，本周市政工程开复工明显加速。 目前市政＞基建＞房建项目。我们认为，在下游施工项目对于钢材的需求目前仍然以复工续建项目为主。目前各地重大项目新开工项目对于钢材的需求将逐步释放。 事件二：世界钢协公布1月份全球粗钢产量。其中，全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%；其中，中国预估产量为7945万吨，同比提升2.3%。 观点：结合世界钢铁公布的我国1月份粗钢产量及全年产量平控假设（2022年全国粗钢产量10.13亿吨），全年剩余11个月月均粗钢产量约为8488万吨。 而根据中钢协公布的会员钢企旬度数据看，2月上、中旬产量环比提升约10%。 若按此比例推算，2月我国粗钢产量或将达到8500万吨左右。因此，目前供给能力或已接近未来月均水平，因此供给端未来或逐步趋于平稳。而需求端尚未充分释放。因此，我们认为，在目前供需情况下，行业已获得基本面支撑，未来景气度回升值得期待。 2、公司观点：2023年管道行业公司有望受益 事件：金洲管道—2022年度实现营业收入60.92亿元，较上年同期下降13.52%； 归属于上市公司股东的净利润2.35亿元，较上年同期下降39.18%。 观点：2022年受疫情影响，公司物流不畅，产品销量下降。同时，原材料钢材价格大幅波动，公司利润率有所下降。我们认为，公司产品被广泛应用于给水、排水、消防、燃气、石油天然气输送、建筑、通讯等领域。2023年在经济恢复工程中，管道行业需求有望增加。 3、股票观点：旺季临近，建议关注行业基本面景气回升投资机遇 本周钢铁（申万）指数报收2574.09点，周上涨4.68%。同期万得全A指数报收5160.51点，上涨0.98%。年初至今，钢铁板块上涨12.60%。估值角度看，板块整体市净率1.11倍，处于近五年53.71%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.2倍，处于近五年的46.50%分位；普钢当前市净率0.83倍，处于近五年39.25%分位；特钢当前市净率2.01倍，处于近五年44.28%分位。 本周钢铁板块表现好于市场整体。在申万各行业指数中，本周涨幅排名第二，年初至今涨幅排名第五。基本面来看，下游复工的快速恢复继续对钢材价格形成的支撑，在本周供需双升的情况下，需求释放力度形成了有效支撑。本周Mysteel公布的主流贸易商建材成交量日均16.46万吨，较上周提高2万吨。 而库存角度看，社会库存虽然有所上升，但降幅进一步缩小，而厂库开始下降，可以看出钢材流通环节也在逐步改善，市场预期转好。我们认为，行业即将进入旺季，传统3-4月份钢材价格以上涨为主，因此在目前需求逐步启动的情况下，钢材市场景气度回升有望得到兑现。 目前钢铁行业基本面逐步转好，需关注持续性。建议关注“低估值+龙头”企业，中信特钢（特钢）、华菱钢铁（普钢）、河钢资源（铁矿石）、甬金股份（不锈钢冷轧龙头）、新兴铸管（水管），武进不锈、盛德鑫泰（火电用管）。 风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。 一、本周行情回顾 图表1普钢价格汇总（元/吨） 图表2主要原材料价格汇总（元/吨） 二、行业重点数据追踪 （一）生产 图表3钢材五大品种周度产量（万吨） 图表4高炉产能利用率、开工率情况 图表5电炉产能利用率、开工利用率情况 （二）五大品种钢材消费量 图表6螺纹钢消费量 图表7线材消费量 图表8热轧板卷消费量 图表9冷轧板卷消费量 图表10中厚板消费量 （三）库存情况 1、钢材库存 图表11五大品种钢材社会库存 图表12五大品种钢厂库存 2、原材料库存 图表13钢厂铁矿石库存 图表14钢厂铁矿平均可用天数 图表15铁矿石港口库存 图表16钢厂焦炭库存 （四）盈利情况 图表17 247家钢铁企业盈利企业比例 图表18钢材吨钢毛利 三、风险提示 下游施工持续性不及预期：本周下游开复工数据较去年同期上涨，同时建筑钢材成交量环比改善明显。后续若持续性不及预期，钢材价格或难有支撑； 原材料价格大幅上涨：若原材料价格大幅上涨，钢铁企业利润会受到原材料吞噬，影响业绩利润恢复。