2022盈利预告点评：如何解读这份大超预期的成绩单？未来如何展望？

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海底捞2022年下半年业绩超预期，预计大中华区门店实现经营性净利润超过11亿元，单店模型持续精进，业绩拐点已现。公司通过优化产品及人员结构、调整激励等方式，我们预计2022H2单店盈亏平衡点已降至2.5以下。新模型门店利润弹性显著，为2023年复苏充分蓄能。我们预计2023年1月整体翻台率同比恢复度达100%，伴随线下消费场景持续复苏，业绩向上空间有望续超市场预期。我们上调公司2022-2024年总营收至346.0/413.8/508.1亿元，同比增长-15.8%/19.6%/22.8%。我们上调2022-2024年公司归母净利为13.0/37.8/56.5亿元，同比增长131.3%/190.0%/49.5%，当前收盘价对应3年动态PE为72/25/17倍。我们继续看好公司业绩充足的弹性与较强的确定性，维持“买入”评级。