聚烯烃周报：供给缩减叠加需求好转，短期或延续反弹

聚烯烃周报 供给缩减叠加需求好转，短期或延续反弹 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z00162962023年2月24日 姓名：彭昕 期货从业证号：F03089078 目录 CONTENTS 01周度观点 02价格、价差、仓单 03供需基本面数据 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：商品前期从强预期转换为弱现实，而聚烯烃还有高库存以及投产的压力，叠加上成本年后回落。而在横盘多日的震荡整理下，短期的矛盾会从供需转移到成本支撑，以及下游逐步恢复下带来价格的企稳，但是反弹的高度并不会很大。 本周走势分析：截止至2.24日盘收盘，PP主力合约报收7918元/吨，环比上周上涨48元/吨，涨幅在0.61%。PE主力合约报收8335元/吨，环比上周上涨115元/吨，涨幅在1.4%。市场从之前交易弱现实转移到供给缩减和需求环比好转的驱动，聚烯烃同步反弹。 本周主要观点：虽然05合约上PP最近新装置投产比较密集，但因为较多装置的延期，新增产量较1月时预期减少了7万多吨，环比下滑24%。增量更多已经后置到2401合约上。因此即便有新装置投产不断的落地，但由于还有更多装置的投产推迟，反而导致新增产量是低于原预期的。叠加最近存量装置的减产，价格又有了反弹的驱动。我们认为目前聚烯烃反弹的高度依然来自于成本以及真实的订单情况。但因为高库存和投产两座大山在05合约上依然有所压制，需要通过降价去缓解，交易重心或会来回切换，因此更多的界定为震荡行情，多单暂时不具备长期持有的驱动。 风险提示：装置投产不及预期；需求超预期恢复；原油持续反弹 价格、价差、仓单 02 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 PP主力合约价格（元/吨）LLDPE主力合约价格（元/吨） 11000 10000 9000 8000 7000 202120222023202120222023 数据来源：同花顺 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 聚丙烯现货价格（元/吨）T30S价格季节性（元/吨） 煤制拉丝（1102K神华宁煤杭州）油制拉丝（T30S宁波富德杭州） 聚丙烯低熔共聚与拉丝价差（元/吨）聚丙烯拉丝与粉料价差（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1500 1000 500 0 -500 -1000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 低熔共聚-拉丝低熔共聚（K8003上海赛科） 粒-粉价差主流价:PP粉料:临沂 16000 14000 12000 10000 8000 6000 聚乙烯现货价格（元/吨）7042价格季节性（元/吨） 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 主流价:LLDPE(7042扬子石化):余姚主流价:LDPE(2426H,大庆石化):常州 主流价:HDPE(5000S,扬子石化):余姚 202120222023 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 聚丙烯外盘报价（美元/吨）聚乙烯外盘报价（美元/吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 国际市场价:LLDPE:CFR中国:中间价国际市场价:LDPE(通用级):CFR中国:中间价 PP粒(均聚/注塑):中国:到岸价PP粒(共聚):中国:到岸价国际市场价:HDPE(薄膜级):CFR中国:中间价 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 聚丙烯05合约基差（元/吨）聚丙烯5-9价差（元/吨） 2105220523052105-21092205-22092305-2309 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 聚乙烯05合约基差（元/吨）聚乙烯5-9价差（元/吨） 2105220523052105-21092205-22092305-2309 1000 500 0 -500 -1000 -1500 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 05合约LL-PP价差（元/吨）09合约LL-PP价差（元/吨） 210522052305 01合约LL-PP价差（元/吨） 210922092309 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 220123012401 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 聚丙烯仓单数量（张）聚乙烯仓单数量（张） 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：同花顺 202120222023 202120222023 供需基本面数据 03 105% 95% 85% 75% 65% PP周度开工率PP粉周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 202120222023 PE周度开工率 202120222023 202120222023 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 煤制聚丙烯利润（元/吨）煤制LLDPE利润（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 202120222023 202120222023 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 油制聚丙烯利润（元/吨）油制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -4000-3000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 外采丙稀制聚丙烯利润（元/吨）外采乙烯制LLDPE利润（元/吨） 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 202120222023 202120222023 2000 1000 0 甲醇制聚丙烯利润（元/吨）甲醇制LLDPE利润（元/吨） 3000 2000 1000 -10001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PDH利润（元/吨）聚丙烯进口利润（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -3000-1500 1000 202120222023 LLDPE进口利润（元/吨） 202120222023 500 0 -500 -1000 -1500 202120222023 60% PP下游周度平均开工率塑编周度开工率 60% 50%50% 40%40% 30%30% 20% 202120222023 20% 202120222023 70% 60% 50% 40% 30% 20% 注塑周度开工率BOPP周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 80% CPP周度开工率PP管材周度开工率 60% 40% 20% 0% 85% 70% 55% 40% 25% 10% 202120222023 PP无纺布周度开工率PP胶带母卷周度开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% PE下游周度平均开工率农膜周度开工率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023202120222023 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 包装膜周度开工率PE管材周度开工率 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023202120222023 PP周度总库存（万吨）PP上游周度总库存（万吨） 90120 80 100 70 6080 50 4060 3040 20 1020 00 202120222023 202120222023 PP贸易商周度库存（万吨）PP港口周度库存（万吨） 3011 2510 9 208 157 6 10 5 54 03 两油制PP企业周度库存（万吨）煤制PP企业周度库存（万吨） 5025 45 4020 35 3015 25 2010 15 105 5 00 202120222023202120222023 地方炼厂制PP企业周度库存（万吨）PDH制PP企业周度库存（万吨） 2512 2010 8 15 6 10 4 52 00 6000 5000 4000 3000 2000 1000 塑编企业PP周度库存（吨）BOPP企业PP周度库存（吨） 6000 5000 4000 3000 2000 0 202120222023 1000 202120222023 CPP企业PP周度库存（吨）无纺布企业PP周度库存（吨） 1001600 80 1200 60 800 40 20400 00 100 80 60 40 20 0 PE周度总库存（万吨）PE上游周度总库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 202120222023202120222023 LLDPE上游周度总库存（万吨）PE贸易商周度库存（万吨） 307 256 205 4 15 3 102 51 00 两油制PE企业周度库存（万吨）煤制PE企业周度库存（万吨） 6016 5014 12 4010 308 206 4 102 00 202120222023202120222023 两油制LLDPE企业周度库存（万吨）煤制LLDPE企业周度库存（万吨） 2010 158 6 10 4 52 00 农膜企业周度库存（万吨）PE管材企业周度库存（万吨） 84 3.5 63 2.5 42 1.5 21 0.5 00 202120222023 PE包装膜企业库存天数 16 14 12 10 8 6 4 2 0 202120222023 202120222023 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！